房產調控不可過度

文/周俊生

房產調控不可過度

文/周俊生

中國證監會一位未公開姓名的負責人日前發表談話表示，目前證監會仍延續現行政策規定，暫緩受理房地產開發企業的并購重組申請。這位負責人表示，雖然目前有少數公司的并購重組得到了核準，但這并不意味著當前房地產類企業并購重組政策發生了變化。（5月28日《東方早報》）

證監會作出這樣的規定，其根據是國務院4月發布的《關于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》，這個通知明確要求：“對存在土地閑置及炒地行為的房地產開發企業，商業銀行不得發放新開發項目貸款，證監部門暫停批準其上市、再融資和重大資產重組。”揣摩這一規定可以發現，它有一個前置條件，即只有“存在土地閑置及炒地行為”的房地產開發企業才被關閉了獲得銀行信貸和進入資本市場的通道，因此這個要求帶有一定的懲罰色彩。換個角度來看，只要房企沒有出現這種行為，就可以繼續享受銀行信貸和在股市上市或通過重組之類的手段實現借殼上市。但是，現實的情況是，政策執行部門早已越過了這個規定，不僅對房地產開發企業的銀行信貸基本停止，房地產開發企業發行股票上市也已經沒有了可能性，即使并購重組也已“此路不通”。當然，在房地產開發企業已成推高房價的“罪魁禍首”的輿論勢頭之下，證監部門的這種做法似乎無可厚非。

但是，禁止房地產開發企業進行并購重組，這種措施到底有多少可取之處，卻是一個值得認真考量的問題。并購重組是企業資產運作的一種常規手段，每一年的全球市場進行的各類重組數以萬計，很多經營陷入困境的企業通過資產的置換獲得了新生，如果企業在資本市場上市，那么投資者也可能因此而獲得股票升值的機會。中國資本市場上也經常出現并購重組，但由于我們的市場還受著行政控制，上市公司的殼資源顯得很金貴，因此重組更多地表現為買殼上市，因而滋生了許多內幕交易。證監會對公司重組的態度也時有變化，當市場上出現了過多的爛公司，導致市場行情低迷時，證監會是鼓勵重組的；但當內幕交易泛濫成災、投資者意見很大的時候，證監會又會對公司重組收緊審核權。目前正值對房地產市場嚴厲調控的時期，“禁止房企重組”也可以理解為證監會這種彈性政策的一以貫之。

其實，公司的重組是公司自己的事，只要有關方案在公司的股東大會上通過，就應該是已經有了法律效力，只是上市公司必須履行信息披露的義務，這也是證監會在法律授權之下能夠監管的內容。但是，由于內幕交易在中國資本市場上表現得越來越猖獗且令證監會管不勝管，為了遏制這股勢頭，證監會才要求上市公司重組必須實行審核制度。但是，這與證監會近年所倡導的“市場化”其實是背道而馳的，實際上，它使股東大會的權力受到了削弱，形成了對包括中小投資者在內的所有股東的一種權益侵犯。很顯然，目前證監會關閉房企重組的通道，是在已經涉嫌越權的基礎上進一步越權。

隨著房地產調控的進一步深入，特別是銀行切斷對房企的信貸支持，可以預期的是，一些實力并不雄厚的中小型房企很可能會因資金鏈斷裂而無法持續經營，這種情況也可能在一些已經上市的房企中出現。當然，現在的社會輿論已經給房企貼上了“為富不仁”的標簽，人們樂見房企的垮臺，并認為這會逼著開發商調低房價。但是，這種情況只可能在一些囤房企業那里出現，而事實上并不是每一個房企都有大量已建商品房囤積著的。當房地產上市公司難以持續經營的時候，如果能有民間資金注入公司進行重組，這對公司來說無疑是一件幸事，也可以保護投資者的利益，何樂而不為？須知，房地產市場的調控，決不是以摧毀房地產開發企業為目標，而是為了讓中低收入者有房可住。政府應該保護中低收入者的利益，讓他們能夠有條件享受安居幸福，但資本市場上的中小投資者并不是這些中低收入者的對立面，他們同樣需要來自政府的保護。