危機(jī)后我國金融結(jié)構(gòu)的國際比較——銀行主導(dǎo)型還是市場主導(dǎo)型

高杰英

(首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 金融學(xué)院，北京 100070)

論起金融結(jié)構(gòu)，我國通常被認(rèn)為和德國、日本一樣都屬于典型的銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)國家，而英美是市場主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)國家的代表。但是金融結(jié)構(gòu)這一分類從何而來?為什么市場主導(dǎo)型的美國次貸危機(jī)后的改革方案更多的是針對銀行而不是證券市場?我國證券市場自2006年以來的飛速發(fā)展是否改變了我國的金融結(jié)構(gòu)?本文追溯金融結(jié)構(gòu)這一概念來源并對我國金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行國際比較，從而明確我國目前金融結(jié)構(gòu)所處的狀態(tài)，為我國金融結(jié)構(gòu)的理論研究以及金融體系發(fā)展的政策制定提供參考。

一、金融結(jié)構(gòu)研究的文獻(xiàn)回顧

雷蒙德·W·戈德史密斯在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》中首次提出金融結(jié)構(gòu)這一概念，他認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)是一國金融工具和金融機(jī)構(gòu)的形式、性質(zhì)及其相對規(guī)模［1］。這一概念非常寬泛，他認(rèn)為金融發(fā)展的實質(zhì)就是金融結(jié)構(gòu)的變化。在對1864－1914年間英國和德國的金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較后，他得出金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長無關(guān)的論斷。繼雷蒙德之后，金融結(jié)構(gòu)研究從多方面展開:金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)的探討，以及微觀的公司金融問題等。

按照銀行和市場功能孰強(qiáng)，金融結(jié)構(gòu)被分為銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型，并由此展開何種金融結(jié)構(gòu)為最優(yōu)模式的探討。銀行主導(dǎo)論強(qiáng)調(diào)銀行在動員資源、篩選好項目、監(jiān)控管理層和風(fēng)險管理方面的積極作用，相關(guān)研究見Levine等［2］。……