20年跋涉 :“大國金融”的變革與創新

劉政新

20年，20根年K線，記載著中國股市無數的財富癲狂和落寞無助，勾畫著市場在蒙昧期的野性躁動、在轉折期的大起大落和行成人禮后的脈動韻律。

每個年度股市的情緒總是陰晴不定，走勢起起落落。然而，從年線的趨勢來看，向上的軌跡卻走得非常穩健。市場就像一個待哺的嬰兒，長成調皮的少年，走過叛逆的青春期，逐漸步入成熟。而決定這一切的最重要因素，就是中國股市一直堅定地走在制度完善和變革之路上。

今日回首，有那么多的“標志性事件”：監管與發展的討論、股權分置改革、中小板和創業板的建設以及后來的融資融券、股指期貨等，正是這些持續不斷的創新變革，才讓資本市場煥發出如今的活力。

創新制造資本奇跡

為實體經濟服務是中國股市的不移目標，也是市場創新的主線，多層次資本市場的建設是近年來最大的創新，它的目的就是助推中國經濟的結構調整和轉型，推動民營企業和高新技術產業的發展。而在2004年之前，滬深交易所基本是同一個層級的，以傳統國有企業為主的市場，它無法滿足經濟發展需要，也不利于國民經濟的風險管理。

2004年，由于推出創業板存在很多障礙，管理層決定在深交所推出中小板，一是拓寬中小企業的融資渠道，二是作為創業板試驗田積累經驗。2004年5月27日，中小企業板鳴鑼開板，首批在中小企業板掛牌上市8家公司。當時雖處熊市，但依然走出了蘇寧電器這種大牛股。目前，在中小板掛牌上市的企業達500余家，直接融資和再融資額達數千億元。

如今，中小板更是充當了經濟結構轉型的“先鋒”角色。2010年，當大盤還游離于牛熊之際，中小板指數已創出歷史新高。在深圳，一對叫李鋰的夫婦憑借一種叫肝素鈉原料藥一度坐上中國首富寶座。在廣州，也是一位姓李的餐廳經理，炒中小板股票，一年之內賺了24倍。神話遠遠不止這些，也未僅僅停留在中小板，創業板開板將財富神話演繹至極限。

2009年10月30日，醞釀了十年的創業板終于開板。而創業板最引人注目的還是其創造的財富神話。2009年，“海歸”蒲忠杰創辦的樂普醫療上市，他以38億元財富坐上創業板富豪榜第一位；但隨即陳邦創辦的愛爾眼科發力，很快便取代了蒲忠杰；但第一富豪的爭奪并未就此終結，隨后碧水源的文劍平、向日葵的吳建龍接力成為富豪榜第一人。

中國的創投業也因此發生了令人欣喜的變化。本土創投實力因創業板迅速壯大，并開始取代外資創投“唱主角”，人民幣基金的不斷設立，民間資金開始向新興產業集中。用某財經人士的話說，創業板的設立把中國的創業、創新資本都搞活了。與此同時，三板“股份代辦轉讓系統”和產權交易所也在迅速發展。至此，一個多層次資本市場輪廓逐漸清晰。

從“金融大國”向“金融強國”邁進

股市另一個領域的制度創新也在展開。多年來，由于中國股市是單邊市場，參與者限于做多才賺錢的“靠天吃飯”窘境，市場交易機制不豐富，衍生品幾乎空白。令人欣喜的是，盡管2008年的金融危機到來后，過度的衍生工具讓國際投資者吃盡了苦頭，但幾乎處于空白的中國金融創新并未因噎廢食，而是開始謹慎啟航。2010年3月，融資融券小心地走進了投資者的視野，90只藍籌股成為標的，可以進行多空雙向交易。4月16日，股指期貨推出，投資者可以滬深300為標的，進行多空雙向套保。兩個創新產品推出后平穩運行，并未出現之前擔心的情況。而中國資本市場的制度設計和交易框架，也由此邁向新的階段。

走過20年的風風雨雨，中國資本市場正如一個朝氣煥發的大男孩站在我們面前，雖然他還有幾分青澀，但已能承擔推動中國經濟發展的使命，之后它還要成為我們“大國金融”目標的重要組成。瞻望前路，資本市場仍需要更多的制度變革創新，既不能走得過快因夢想透支了身體，也不能停滯不前錯過了發展的機遇，唯有穩步前行方能基業常青。