“峰回路話轉鉑”鈀

編者按：鉑金，這一“新金屬”，其實它的故事遠比你想象的要悠長。它來自太古的史前文明，20億年前，當一顆隕石劃過長空、撞上地球，從那時起，這種稀有迷人的寶藏在整個歷史長河中零星出現，有時突然數個世紀都不見其蹤影，既讓人困惑，又吸引著那些與它不期而遇的人們。古埃及人、古印加文明以及西班牙征服者們都曾遭遇過鉑金。之后，它在18世紀再度出現，讓貴族和煉金士們都同樣為之癡狂。1199世紀初，科學家從鉑金中分離出來鈀，使“鉑金家族”越來越受到人們的推崇和喜愛。如今，它已經得到電影明星和上流社會人士所追捧。

與其他稀貴金屬一樣，商品和金融雙重屬性使之成為投資者所關注的熱點。目前，由于投資者對全球經濟復蘇前景以及歐洲債務危機問題存在疑慮，導致貴金屬價格極不穩定，漲跌互見。鉑金價格在連續三個月低于黃金價格之下出現強勢反彈。市場人士關注的是：現階段鉑金市場是否適合投資？對此一些分析師稱，從長期來看，鉑金價格會沖破低谷回歸其本身應有的價值，上漲的可能性很大。也有業內專家指出，與黃金相比，鉑金的流通性稍弱，而且其價格主要受工業需求量影響，投資者應審慎入市。為此，筆者將知名調查機構——莊信萬豐近期發布的“鉑金市場2011年審查報告”主要內容略作編譯整理，以供參考。

2011年11月15日晚，全球知名的莊信萬豐公司發布的《鉑金2011中期年鑒》指出，2011年全球鉑金市場“回暖”跡象明顯，不僅供應量有所增加，需求總量預計也將上升至251.3噸，接近經濟衰退之前的水平。總體而言，預計鉑金市場今年將出現6.1噸的小幅過剩。

2011年全球鉑金供應量預計將實現增長

今年，鉑金供應量預計將增長6％，達到198.9噸，這一增長大部分來自除南非以外的國家。雖然南非的出貨量將適度增長至148.5噸，但基礎產量預計將有所減少。新增的供應量預計將來自北美，當地生產商經過早些時候的罷工和停業后將全面恢復生產。隨著新產能釋放，津巴布韋的供應量也將實現增長。俄羅斯的供應量預計將保持不變，為25.7噸。

鉑金總體需求將接近經濟衰退前的高位

2011年，鉑金總體需求預計將增長2％，達到251.3噸。自動催化劑對鉑金的強大需求以及玻璃和煉油等工業應用需求的增長應該會推動采購量達到自2007年全球經濟危機發生以來的最高水平。

自動催化劑對鉑金的需求將持續增長

2011年，自動催化劑對鉑金的需求將增長3％，達到98.3噸。這主要受歐洲和北美重型柴油車產量提高的推動。2011年3月日本地震造成的破壞對日本國內和跨國制造商的鉑金采購產生了影響。在歐洲，雖然輕型車輛產量有所增長，但隨著鉑金進一步被鈀金所取代，鉑金需求預計將稍有下滑，降至46.0噸。

工業需求將創新高

針對工業應用的鉑金采購量預計將達到創紀錄的61噸。在玻璃行業，隨著鉑基合金熔化器被安裝用于 LCD 玻璃生產，需求將增長13％，達到13.5噸。新冶煉產能的建設將使石油行業的鉑金需求提高24％，達到6.5噸。化工和電力需求預計也將十分強勁。

珠寶行業的鉑金采購量將適度增長

珠寶行業對鉑金的總體需求預計將略高于2010年的水平，達到76.7噸。在中國，預計珠寶行業對鉑金的總體需求將增長2％，達到52.4噸。在北美和日本，鉑金需求將十分旺盛。尤其在日本，在經歷了2011年3月的大地震和海嘯之后，結婚的人數增多，促使鉑金結婚戒指和訂婚戒指的銷量大增。由于價格升高且工業珠寶重量變輕，預計歐洲的需求將有所減弱。

實際投資需求依然旺盛

鑒于日本投資采購和鉑金 ETF（交易型開放式指數基金）投資水平很高，需求將依然旺盛，達到15.4噸，但是，可識別的實際投資需求凈值預計將出現同比下滑。

雖然存在一些下滑風險，但鉑金需求前景可觀

2012年，全球經濟增長將放緩，導致消費減少，工業應用對鉑金的需求也可能會降低。雖然存在下滑風險，但歐洲輕型自動催化劑的技術變革以及日本的全面復產將提升自動催化劑的需求。此外，如果保持當前黃金與鉑金的差價，珠寶制造商對鉑金的需求可能會進一步提高。由于供應量預計將大致保持不變，我們預計2012年市場將再次出現少量的過剩。總體而言，鑒于經濟前景總體不容樂觀，而需求旺盛，莊信萬豐預計，未來六個月里，鉑金的平均交易價格將為每盎司1 650美元，并且可能高達1 800美元。實際購買力可能會使價格穩定在1 450美元。

由于俄羅斯的國家庫存，2011年鈀金市場預計將出現過剩

2011年，鈀金市場預計將出現22.6噸的過剩，但這僅僅是因為俄羅斯國家庫存的銷售。若今年沒有俄羅斯國家庫存的出貨，鈀金市場將基本保持平衡，其中，新開采的鈀金供應量有所增長，自動催化劑和工業需求不斷擴大，但投資和珠寶需求下降。

2011年鈀金供應量預計將實現增長

2011年，新冶煉的鈀金供應量預計將增長5％，達到207.5噸。這些供應量加上俄羅斯出售的23.3噸國家庫存，使得總供應量達到230.8噸，接近2010年的水平。

自動催化劑對鈀金的總體需求將創新高

今年上半年歐洲和北美汽車產量的增長預計將推動2011年排放控制領域的鈀金需求達到184.0噸的歷史最高水平，較2010年增長6％。雖然中國汽車產量增速放緩，但今年實施的更嚴格的排放標準促使汽油自動催化劑領域對鈀金的需求有所提高。

鈀金的工業需求將創下六年來的新高

鈀金的工業需求預計將增長7％，達到82.3噸的經濟衰退前水平。由于新電腦設備的銷售促進了鈀金組件的生產，電力行業的需求將保持強勁。在包裝和紡織品的下游需求（尤其是在亞洲）帶動下，化工行業對鈀金工藝催化劑的需求應該也會有所增長。

鈀金珠寶需求將出現下滑

今年，鈀金珠寶的總體需求將下滑8％，降至17噸。價格提高和面向消費者的銷售額減少已經導致中國的一些制造商停止生產鈀金珠寶。在歐洲，鈀金被應用于男士婚戒行業，因此，當地的鈀金需求預計將保持強勁。

今年鈀金投資需求將呈負增長

今年，投資者對鈀金的熱情下降，今年以來 ETF 投資市場進行了清算。2011年的凈投資需求預計將減少6.7噸。

未來六個月里，鈀金的平均交易價格預計將為650美元

2012年，鈀金市場預計將出現根本性逆差。2012年，鈀金供應量預計將總體偏緊，這是因為俄羅斯國家庫存的銷售下降，這部分被南非出貨量的小幅提高所抵消。與2011年之前相比，投資和珠寶行業的鈀金需求明顯減少，因此，明年鈀金市場將更多地關注工業應用。雖然消費者支出的減少仍然可能對一些地區的采購量產生沖擊，但自動催化劑和工業市場的總體需求預計將有所增長。這些有利的供需基本面應該會對鈀金價格形成支撐，莊信萬豐預計，未來六個月里，鈀金的交易價格將介于每盎司500美元至800美元之間，均價為650美元。