基于主成分分析的家電業上市公司業績評價

［摘要］為了對家電業上市公司的經營業績進行有效的評價，本文運用主成分分析法構建了企業經營業績的綜合評價模型，對2009年27家家電上市公司的經營業績進行了評價，并對評價結果進行了排序。結果表明，該方法具有一定的應用價值，能為上市公司經營業績評價提供支持。

［關鍵詞］業績評價主成分分析家電業上市公司

一、引言

有效的業績評價，一方面能促進企業各利益相關主體綜合了解企業的經營成果、財務狀況等情況，同時也為各級政府對企業實施間接管理、加強宏觀調控、制定經濟政策和考核企業經營者業績提供參考依據。另一方面有利于企業內部建立健全激勵機制和約束機制，幫助企業尋找經營差距及產生原因，正確引導企業經營行為，提高企業經營管理水平和綜合競爭能力。家電業可以說是當今中國市場化程度最高、競爭最激烈的行業。因此對家電上市公司的經營業績評價顯得尤為重要。

二、業績評價指標體系的建立和方法的選擇

近年來對企業經營業績評價體系的研究成為了熱門課題，企業業績評價最活躍的研究領域集中在兩個方面：一是業績評價內容及指標的優化，二是評價方法和模型的創新。段云等(2005)運用資本經營財務評價基本理論，將BP神經網絡和遺傳算法相結合，建立了我國上市公司運營績效評價體系模型，并對模型進行分析分解。岳香(2007)將主成分分析應用于上市公司績效評價，研究表明，主成分分析是進行公司績效評價的有效方法，它能為經營者的績效評價提供依據。李忠衛等(2008)對煤炭行業上市公司主要財務指標進行了因子分析，評價了公司的綜合經營業績。林燕云構建上市公司財務質量評價指標體系，運用層次分析法確定指標權重，對照行業績效標準，采用功效系數法來確定各指標的權重，并進行了應用分析。

本文在前人研究的基礎上，構建了包含12個指標的評價體系，并運用主成分分析方法對家電行業上市公司業績進行綜合評價，指標體系為：銷售凈利率；總資產報酬率；加權平均凈資產收益率；流動比率；速動比率；資產負債比率；存貨周轉率；固定資產周轉率；總資產周轉率；凈資產增長率；總資產增長率；營業收入增長率；持續可能成長率。

三、實證分析

1.樣本選擇

本文選取了滬深兩市家電行業上市公司，并剔除了ST，PT以及少數資料不全的上市公司，最后得到27家上市公司作為分析對象。利用主成分分析法，對其2009年12月31日的報表數據進行了綜合評價。本文原始數據主要來自于巨潮資訊網。（http://www.cninfo.com.cn/default.htm）。數據的計算利用了SPSS16.0統計軟件。

2.主成分分析方法模型

設有m個被評價對象，n個評價指標，則構成了原始數據矩陣，其中為第i項被評價對象的第j項指標數據。采用主成分分析法進行評價的一般步驟如下：

(1)對原始數據進行標準化處理

為了消除量綱的影響以及各指標在數量級上的差別，使其具有可比性，需要對數據進行標準化處理，通常采用下式進行：

其中，是的標準化后的指標數據，和分別是第j個評價指標的樣本均值和樣本標準差。

(2)建立指標的相關系數矩陣

計算出指標的相關系數矩陣，其中的相關系數。

(3)計算特征根及主成分

利用特征方程式|λI-R|=0，可求得相關矩陣R的n個特征根 p(p=1，2，……，n)，及對應的特征向量 ，其中(i=1，2，……，n)，并按照特征根的大小順序排列為。

另外，將標準化后的指標向量通過式(2)轉為主成分(i＝1，2，……，n)，其中是第一主成分，以下依此類推:

(2)

(4)確定主成分個數

第i項主成分的特征值即為該主成分的方差，方差越大，對總變差的貢獻也越大，其貢獻率為，其中 反映了第i項主成分綜合原始變量信息的百分比，越大，綜合的信息越多。選取λ>1的值，如果為m個，則m為主成分的個數。

(5)綜合評價

以選取的m 個主成分的方差貢獻率為權重，構造綜合評價函數:

(3)

然后根據綜合指標值Y，對各被評價對象進行評價，最終確定經營業績的優劣。

3.實證結果

通過SPSS軟件的分析，并選取特征值大于1的成分，共選取四個主成分，這四個主成分的特征值分別為：成分1＝3.120；成分2＝3.092；成分3＝2.419；成分4＝1.679。這四個主成分的累計貢獻率為79.31%，說明可以解釋原始數據絕大多數的信息。

提取出的各個主成分的因子載荷及得分系數矩陣如表一所示：

由表一，主成分1與銷售凈利率，總資產報酬率，加權平均凈資產收益率，凈資產增長率，持續可能成長率相關系數大，因此可定義為“盈利與成長能力因子”；說明了盈利與成長能力是評價家電業上市公司的經營業績最主要的指標，上市公司可以通過提高其盈利與成長能力來提高其經營業績。

主成分2與流動比率，速動比率，資產負債率相關系數大，可定義為“償債能力因子”，償債能力體現了上市公司面臨的風險，適當的資本結構會使企業以較小的風險獲取較大的收益，對上市公司的業績評價也起到重要的作用。

主成分3與存貨周轉率，固定資產周轉率，總資產周轉率相關系數大，可定義為“資產管理因子”，良好的資產管理可以提高企業的運轉能力，從而間接影響企業的盈利能力。

主成分4與營業收入增長率，總資產增長率相關系數大，可定義為“規模擴張因子”；銷售規模以及企業規模的擴張，體現了企業的可能的發展能力，從而對業績評價起到重要作用。

通過主成分得分系數矩陣與各家電上市公司指標數據標準化后的矩陣相乘可計算出各個主成分的得分Yi，綜合得分Y=W1Y1+W2Y2+W3Y3+W4Y4

其中

由各主成分的特征值及各主成分的得分Yi可得Y＝0.3026Y1+0.2999Y2+0.2346Y3+0.1629Y4

綜合得分值及排序如表二所示，得分越高，說明經營業績越好。

四、結論

從綜合分析結果可以看出，經營業績排名前三位的是九陽股份，佛山照明和海信電器，排名后三位的是德豪潤達，廣電信息和伊立浦。

九陽股份的主打產品是豆漿機系列產品，涵蓋了豆漿機及料榨產品，該類產品無論按銷售量還是銷售額均排名市場第一，是當之無愧的細分行業的老大，其業績也在穩步增長。佛山照明一直是我國電光源行業的龍頭企業，兼有少量燈具業務，公司正是以產品總能做到物美價優的高度性價比優勢與其定位吻合而成功，實施的節能與新能源戰略給其未來帶來巨大增長潛力。海信電器主打產品是電視機系列產品，2009年公司液晶電視國內銷量占比17%，已明顯拉開與競爭對手的差距，并預計未來的業績也會穩步增長。排名靠后的伊立浦，其盈利能力和發展能力都為負，廣電信息的資產規模和銷售收入都呈現負增長，德豪潤達銷售規模較上年小了很多，說明這三家公司09年業績實為不佳。

這些業績評價與實際情況相符，從而客觀地證明了本文所選取的業績評價指標體系的合理性以及主成分分析評價方法的有效性。

參考文獻：

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