破發驚醒長安夢?

　　2011年車市將歸于平靜，以小排量、自主品牌為主要產品的長安汽車將受到較大的影響。這一時期，不宜再有大的動作
　　
　　2010年12月16日，長安汽車擬增發4.65億新股的公開增發方案獲得證監會的批復，募資總額不超過40億元。2011年1月7日，發行價格確定為9.74元/股。就在2011年1月10日長安汽車舉行網上路演的當天，公司股價以9.64元收盤，跌破申購價0.1元，并在1月21日探低9.06元。最終，長安汽車增發3.6億股，募集資金35.08億元。
　　
　　尷尬的破發
　　
　　對這一結果，各方反應是不一樣的。有的評論認為：在當前汽車下鄉政策退出、汽車行業預期增速放緩、汽車限購等諸多不利因素影響下，長安汽車仍然成功增發的事實顯示了它雄厚的實力和可期的前景?？梢钥闯鰪V大投資者對長安汽車投資價值的持肯定。 長安汽車公司董事總經理張寶林對外也稱，“此次成功增發募資35億元，將為長安汽車T138戰略注入強大動力” 。
　　有人認為，長安汽車此次募集增發項目旨在提高長期自主競爭力，無論是破發還是溢價取得融資額度，對實力雄厚的長安汽車整體戰略發展來說都不會有大的影響。
　　也有評論指出：長安汽車本次計劃增發網上、網下預設的發行數量比例為40%：60%，預計分別發行1.64億股和2.46億股。實際增發網下和網上申購中簽率為100%。增發雖然得以成行，但發行結果低于公司此前預期，市場觀望氛圍濃烈。
　　中國汽車流通協會副秘書長羅磊認為，這是金融市場和汽車行業的雙重低迷造成的。他表示，眼下金融市場處于調整期，整體走勢下滑。破發意味著募集金額達不到預期目標。在整個集團發展戰略的下一步實施中，此舉必然導致資金方面的更高要求。
　　經過2009年以及2010年的FSROjB6vABXydaGsVqW8vSotVx/RaBEhhkhnwTFnNvc=輝煌，業界普遍認為2011年的國內汽車市場會出現增速回調，這也造成了一些普通投資者對汽車股行情的觀望。原因包括：貨幣政策趨緊；多項利好車市的政策到期退出；北京限牌可能引發全國一線城市限堵政策恐慌。
　　
　　拷問“野蠻生長”
　　
　　如此尷尬的市場表現，或由投資者對長安汽車業務擴張過快所產生的不信任感造成。2009年，長安汽車利潤總額為23.83億元，2010年產銷均持續增長，但2010年新建項目的投資已超過上一年利潤的10倍，加上哈飛、昌河的業務重組計劃，很難說此刻的長安汽車沒有資金壓力。
　　目前長安集團旗下有長安汽車、云內動力、東安動力三家上市公司，并正在對ST輕騎進行重組。長安汽車此次增發，無疑彰顯其通過資本系的構建來對集團整車和零部件資產進行整合的意圖。集團董事長徐留平就多次強調統一的長安DNA。但有觀點指出，長安汽車攤子鋪得太大，業務擴張過快，產業過于臃腫，有冒進之嫌。甚至業界流傳其大長安戰略是“野蠻生長”，必將導致資金壓力巨大。
　　長安汽車在2010年一段時間內擴張的速度確實特別快。為實現到2020年長安汽車成為年銷量突破600萬輛的大型汽車企業、躋身世界一流汽車企業行列的目標，在生產布局方面，長安先后與江蘇、安徽、北京等地政府簽訂合約，擴建生產基地，2011年1月初又將云南省納入其生產基地版圖；研發布局方面，則建立起“五國九地、各有側重”的全球研發體系，為企業發展提供動力。據徐留平介紹，從總體發展情況來看，長安汽車一直堅持兩個基本原則：一是總體規劃，分布實施，長安汽車目前已經確定了到2012年要具備300萬輛的產能，在這當中除了一些新基地以外，其他就是在原有基地基礎上進行技術改造和設備擴展；二是汽車產能的建設，沒有好的產能，產品研發就不能跟上，如果產品研發都能跟上，自然成長速度和規模就會上去。
　　他同時認為，自主品牌汽車，特別是自主品牌轎車有非常大的市場空間。目前長安在自主品牌轎車中所占比率還不夠大，近幾年長安轎車投了若干新產品，增長都非常不錯，現在是長安自主品牌快速增長階段。2010年10月長安發新的品牌戰略，為企業從“產品競爭”轉向“品牌競爭”的戰略轉型打基礎。
　　長安的快速擴張與行業的低位有關。2010年長安汽車銷量創237.88萬輛的歷史新高，2011年銷量目標為240萬輛，同比增長9.09%。在2010年237.88萬輛的銷量構成中，自主品牌汽車銷量176.35萬輛，占整體銷量的74.2%，同比增長25.4%。按車型分析，交叉型乘用車占39.09％，基本型乘用車占37.38％，SUV 僅占1％。這也就是長安汽車利潤偏低的原因所在。
　　但同樣是2010年，上汽全年銷量為355.84萬輛，同比增長31.53%；東風、一汽同時跨入200萬輛陣營，分別銷售272.48萬輛、255.82萬輛，同比分別增長36.05%、31.55%。四大集團總銷量1271.01萬輛，占全國汽車總銷售的70%。其中，2010年東風的經濟效益最好，利潤達到296億元；一汽集團僅一汽大眾的利潤就有200億元；上汽集團上半年的利潤是58.71億元，下半年水平會高于上半年。而長安汽車上半年的利潤僅5.33億元，其經濟實力無法與前三大相比。
　　2010年底，國家對汽車市場的三大刺激政策（小排量購置稅優惠、汽車下鄉補貼、以舊換新補貼）到期，2011年車市將歸于平靜，以小排量、自主品牌為主要產品的長安將受到較大的影響。
　　長安的合作伙伴也在轉型中，長安汽車預計2011年內完成長安與福特和馬自達的合作，可能將采取分離的方式，屆時將形成長安福特、長安馬自達的雙合資公司格局，長安福特二工廠到2012年初投產。此外，長安汽車和法國標致雪鐵龍集團在中國設立的合資企業初期投資額84億人民幣，首款車預計2012 年下半年投產。
　　總體看，長安汽車在2011年還是處在調整期，或者稱轉型期。所謂調整，就是做好已有兼并項目的整合，合資項目的調整；所謂轉型，就是向品牌競爭進行戰略轉移。這一時期，不宜再有大的動作。
　?。ㄗ髡呦蒂Y深汽車戰略專家、資深評論員）