保持樂觀

熱門行業中同樣仍潛藏著巨太的擁抱經濟復蘇的投資機會，比如IT

中國正在由一個制造大國向消費大國轉變，對投資者來說，如何分享這一機會，則需要精明的選擇。

2009年初，由于全球經濟衰退，消費者和企業幾乎都停止了支出。而熱衷于持有現金，這對IT企業(尤其是西方的IT企業)產生了負面影響。相比之下，由于中國政府出臺的經濟刺激方案得到了消費者的響應，因此中國在IT方面的消費急劇上升，液晶電視和個人電腦的銷量均大幅增長。

預計這種趨勢還會持續下去，原因在于：目前，中國的IT產品普及率仍低，尤其是農村地區(即基數較小)；GDP-和消費者收入增加；年輕一代對IT產品的需求上升以及IT基礎設施日益改善等。有鑒于此，市場重點關注的IT產品消費投資主題逐漸從傳統的居PiE導地位的西方轉向中國，也就不足為奇了。

根據經合組織計算，中國在信息和通訊技術(ICT)消費方面位列壘球第三，僅次于美國和日本。我們估計，中國去年的IT消費約3500億美元，但仍然不足美國的1／3。

中國在IcT方面的消費看似正常，但我們認為中國的電信運營商的營收高得驚人，使得IcT消費數據被夸大，中國人在通訊方面的支出遠高于全球平均水平。除通訊以外，中國整個IT消費，尤其是消費者在IT方面的消費，是非常有限的，這也是IT產品在中國普及率低的原因。

我們對中國多種IT產品的長期增長潛力保持樂觀的看法，而且預計一個長達數年的增長周期即將來臨。需求的抑制往往是因為價格較高或者是政府的監管，但中國在這些方面并沒有太多的抑制需求的因素：中國IT產品的價格不僅是合理的，如同時考慮到政府的補助，此類IT產品的價格實際上相當具有吸引力。擱下近來的互聯網監管問題，我們認為，中國致力于推動IT消費，有利于整個1T行業的增長。

中國的兩項主要補貼方案已經取得成功并將繼續推行下去。首先，中國農村地區的家電補助方案，將繼續推動IT產品在中國的普及。中國政府官員預計，在2009至2012年間，該方案將推動農村地區6200億人民幣的家電銷售量。

其次，中國去年在九個一線城市和省份推出家電“以舊換新”方案，隨后推廣到全國其它地區。雖然嘗試性方案計劃將在五月份結束，但我們預計這些方案仍會持續延展。這兩大刺激方案為主要IT產品市場的年度銷售增長率貢獻了1到2個百分點，并將成為未來3至4年促進中國IT產品普及的關鍵推動因索。

不過目前中國的IT產品普及還處于起步階段。一個有趣的現象值得注意：中美兩國在IT產品的普及方面存在相似性。

我們將兩國的個人電腦普及水平進行比較。對于美國，我們采用的基準年為1986年(個人電腦開始大量普及時)：對于中國，我們采用的基準年為2005年(該年數據最容易獲得)。有趣的是，美國在1986年的電腦普及率與2005年的中國相當，分別為每千人70臺和每千人67臺。同時發現，中國最近6年個人電腦普及的增長與美國早期年份趨勢相同。

這也說明，雖然中國還僅僅處于IT普及的早期階段，但中國已經具備了各種跡象和潛力：在未來的5至10年內，中國的IT產品正迎接一個強勁的增長周期。因此，我們預計，與中國IT行業相關公司將面臨一個大幅增長的機遇。

我們對中國的個人電腦、液晶電視、互聯網和寬帶業務保持非常樂觀的看法。雖然手機在中國的普及率已高，但是我們仍然認為3G手機必將提升市場比重。總體來看，由于本地的IT公司擁有強烈的品牌意識、廣泛的分銷網絡以及政策支持等，因此，相對于國外競爭對手，本地的IT公司擁有相當大的優勢。

所以，投資于中國IT普及率升高這一主題的最佳方式是：投資中國的行業領先者及其主要的零部件供應商，以及擁有強大分銷網絡的行業龍頭。