“暴跌”絕非偶然

上帝總以偶然事件發出警告，這一次是在美國東部時間的5月6日14時42分(北京時間7日2時42分)，當日美國股市締造史上單日最大盤中跌幅一道瓊斯指數瞬間下跌9％，收盤跌幅收窄至3.2％。

這一與1987年美股暴跌極其類似的劇烈波動，傳聞肇始于花旗集團一名交易員在芝加哥期貨交易平臺上，把一筆1600萬美元的售出指令寫成了160億美元。美國總統奧巴馬第二天表示，美國政府正在調查這—事件，他稱這是“非正常的市場拋售行動”。

但愿如此，不過隨后幾天美股的疲弱表現證明，這可能是一波深度調整的前兆。如果將歐洲、中國資本市場的低迷表現也考慮進去一前者因希臘主權債務危機而被迫通過近7500億歐元的救助計劃，后者正展開有史以來最嚴厲的房地產市場調控一美股的偶然性暴跌可能是全球資本市場自我修正的一個信號，即使是歐盟救助計劃后歐美股市的短暫提振，也只是稍微延緩這一時刻的到來。

在更早些時候。美國投資界的傳奇人物羅杰斯曾發出警告稱，美國股市從去年低位上升后，現在是遲來的拋售潮。他指出，美股已連升十三個月，是時候出現調整也不奇怪。而這一調整的大背景則是，在對抗金融危機的戰斗中，各國政府均已用完了所有手段，在政府高赤字、低利率及政策選擇不多情況下，2012年將有更大的經濟衰退會橫掃全球，屆時情況將比這一次更為糟糕。他還提醒，目前全球有兩大泡沫正在形成，其一是美國長期國債，其二是中國房地產。

其時，希臘主權債務危機還未完全爆發。事實上，這個GDP僅占歐洲2.6％，但卻足以將整個歐元體系拖下水的神話之地，正是誘發美股跌勢的背后推手。希臘在主權債務上的極端風險，事實上也是對美國國債的持續擴容的一個預警。

無論是希臘、美國這樣的國家債務隱憂，還是中國打擊資產價格泡沫的艱難博弈，都是各國在為自己對抗金融危機時采取的非常政策埋單。美國人通過美元貶值以及美國國債的擴容維持了對美國金融體系的強有力支撐。而中國則以釋放天量貸款，輔以寬松的財政政策，釋放出更多的流動性。前者的潛在威脅是國內真實需求的恢復不力，后者雖然受益于低負債空間，但卻不得不承受資產價格過早膨脹的痛苦。只不過，這些問題在全球經濟復蘇的大背景下，在一開始并不重要，在棋至中盤時又難以取舍。

在全球經濟復蘇道路上三個最重要地區中，中國不僅最早進入恢復期，也最早開始自我修正。今年1月11日上證綜指抵達3306點創下年內最高點，而截至5月6日收盤，股指已逼近2700點，深滬兩市總市值縮水高達3萬億元。而中國政府實施有史以來最嚴厲的房地產調控，不僅調整購房貸款利率和首付比率，還施以每個家庭限購一套房、非本地人士限制購房，這些只有在計劃經濟時期的管制手段。

不過，情況開始有所變化。5月13日公布的最新數據顯示，4月份中國CPI同比增長達到2.8％，極其接近中國政府3％的通脹底線。這或許意味著，中國將更快的迎來滯漲的考驗。伴隨著美股進入調整期，歐洲也陷入前所未有的國家主權債務危機時，這些外部經濟環境的惡化，或將讓中國稍顯激進的退出步伐得以有放緩的機會。