強勢的代價

好運再一次背棄了必和必拓。和他的許多前任一樣，必和必拓CEO高瑞思(Marius Kloppers)在并購上栽了跟頭，他剛剛經歷了2年內第3樁大型并購交易的失利。

2010年11月15日，必和必拓宣布，放棄收購加拿大薩斯克徹溫省Potash Corporation(下簡稱“Potash”)。這意味著必和必拓徹底關閉了這樁持續三個月之久的交易。該交易自2010年8月19日凌晨對外宣布后，就不斷面臨來自被收購方、被收購公司所在政府以及以中國為代表的鉀肥消費國的質疑和阻撓(詳于Gemag.com.cn參見《鉀肥硝煙》)，但并非沒有成功的可能性。“我對于必和必拓這次志在必得的交易沒有獲得成功還是感到有些意外。”加拿大加中礦業協會會長曾念慶11月21日在多倫多對《環球企業家》說。

對于失敗原因必和必拓公告中繪出的官方理由是:該交易無法滿足薩斯克徹溫省工業部按照《加拿大投資法》提出的凈效益決定條件。但此前必和必拓認為，其提出的收購將為加拿大、薩斯克徹溫省和新不倫瑞克省帶來巨大的凈效益。更令必和必拓感到委屈的是，其已經做出了諸多具有法律約束力的承諾，其中包括增加就業、在薩斯克徹溫省薩斯卡通市建立公司全球鉀肥總部、保證用于勘探開發以及基礎設施建設等方面的投資。

而且這宗出價近400億美元的交易已經很難獲利。交易公開之后，“立即引發了中國、印度乃至其他跨國公司，包括力拓，對鉀礦資源的重視和深挖。”國內著名的鋼鐵及大宗商品咨詢機構“我的鋼鐵”研究中心主任汪建華說，“這會帶來未來幾年內鉀資源產量和價格的波動，從而影響該交易的收益率。”一位接近該交易的金融界人士對此表示同意，“按照必和必拓在并購領域的經驗和能力，其對Potash的報價應該是可抵抗未來市場波動的最高價格。”在他看來，由于并購執行環境將發生改變，及時止損是必和必拓放棄交易的另一原因。

看來今年并非必和必拓大舉并購的最佳時機。一年前，必和必拓成功主導了三大鐵礦石巨頭對華供應鐵礦石的定價模式，將年度定價改為季度定價，大大提升了三大巨頭今年的業績。除了傳統的鐵礦石業務，必和必拓還將疆域擴展到石油和銅，多元化戰略方面的宏偉計劃不斷從理論轉化為實踐。在高瑞思看來，正是跨地區經營及多元化布局“使必和必拓獨樹一幟，并擁有獨一無二的一級資產組合，以滿足數十年的全球增產需求”。這種資產組合現在強大得令人生畏，無疑加大了其戰略推行的難度，交易對象和利益相關者無不本能地選擇對抗而不是合作或作壁上觀。

在鉀肥領域多年經營，收官之役功虧一簣對必和必拓來說非常遺憾。曾念慶指出，如果說必和必拓在此交易中有操作不當之處，就是低估了政治因素對交易的影響，“這個并購在加拿大國內被提高到了‘民族主義’這一高度，顯然已經不可能獲得政府批準。”

一位加拿大礦業領域從業者對本刊解釋說，必和必拓過早透露了要對未來定價模式進行改變的想法，即退出薩省鉀肥海外營銷聯盟—Canpotex。“這對薩省政府的財政收入造成威脅，引起了薩省政府的強烈不滿，失去了雙方互信的基礎。”該人士表示，作為全球第一大采礦集團，必和必拓似乎已經習慣于推行對自己有利的定價模式，如果必和必拓能及時認識到省級政府在政治上對本屆少數聯邦政府的影響力，并能更深刻地了解鉀鹽價格與生產對薩省財政收入的影響，積極地探討雙方共贏的模式，必和必拓有可能取得成功。