通貨膨脹助燃牛市激情

股市情緒面的激情澎湃，通常發(fā)生在大牛市的起點(diǎn)或終點(diǎn)，由于經(jīng)濟(jì)剛剛走出危機(jī)的陰影，我更傾向于這是一個(gè)

大牛市的初級(jí)階段，預(yù)計(jì)股指將在3-5年內(nèi)再創(chuàng)歷史新高。當(dāng)年曾經(jīng)講過“滬指三千不是夢(mèng)”，也講過“滬指六千不是夢(mèng)”，也曾錯(cuò)誤地預(yù)言了“問鼎八千”，今日再談大牛市的起點(diǎn)，個(gè)人意見僅供參考。

投資理財(cái)市場(chǎng)的繁榮來自于人性的貪婪與恐懼，近期股市的激情上升與急速下跌，主要原因是情緒面的沖動(dòng)。從交易量短期超過5倍的激增，到兩周內(nèi)幾乎減半的萎縮，只能用股市的情緒面和資金面的變化來解讀。中國的股指期貨今年4月19日開盤，現(xiàn)在交易量已躍居世界第二位，僅次于美國，說明中國股市是一個(gè)情緒面驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，散戶群體就是指數(shù)波動(dòng)背后的“無形之手”。

散戶群體對(duì)股市投資的熱情未必都是由于貪欲，近期更直接的原因之一是對(duì)通貨膨脹的恐懼。理論界有兩個(gè)假說:其一是“通脹無牛市”，主要分析邏輯是通貨膨脹導(dǎo)致緊縮政策，政策面將不支持股市上揚(yáng);其二是“通脹推牛市”，主要分析邏輯是對(duì)通脹的恐懼，將導(dǎo)致“儲(chǔ)蓄搬家”進(jìn)入股市，強(qiáng)化牛市的資金驅(qū)動(dòng)力。

我更傾向于后者，但前提在于牛市趨勢(shì)已經(jīng)存在。因?yàn)椋洷旧聿粫?huì)制造牛市，但散戶對(duì)通貨膨脹的恐懼心理如火上澆油，會(huì)在已經(jīng)點(diǎn)燃的牛市情緒上再加一把火，助燃牛市激情。

通脹不會(huì)點(diǎn)火，卻可助燃，央行緊縮貨幣的目的是扼制通貨膨脹，今年5次提高存款準(zhǔn)備金率，但流通中的貨幣總量并沒有減少。根據(jù)央行的公開數(shù)據(jù)，廣義貨幣總量(M2)今年以來繼續(xù)增加了19%，存款準(zhǔn)備金率雖已提高到18%，但兩者相抵，貨幣總量仍在增加，去年高達(dá)27.59%的增量貨幣依然在流通中。以此為背景，樓市熄火暫時(shí)堵住了貨幣流向樓市的通道，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格管制已經(jīng)勢(shì)在必行，兩頭一堵，超額貨幣只能流入股市，成為牛市激情的助燃劑。

去年啟動(dòng)的“四萬億”投資計(jì)劃正在實(shí)施中，多半是長線投資，未來3年的資金需求只會(huì)增加不會(huì)減少。所以，針對(duì)通貨膨脹執(zhí)行從緊的貨幣政策，不會(huì)改變廣義貨幣繼續(xù)以雙位數(shù)增長的趨勢(shì)，否則會(huì)有一批政府投資項(xiàng)目被迫“爛尾”，導(dǎo)致銀行的不良貸款率上升。由此判斷，政府寧可動(dòng)用行政手段管制價(jià)格，再通過物價(jià)補(bǔ)貼等方式補(bǔ)償?shù)褪杖氲娜鮿?shì)群體，也不會(huì)放棄政府投資的利器——超額貨幣發(fā)行!

大牛市的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是周期性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與繁榮，中國經(jīng)濟(jì)先行一步，歐美經(jīng)濟(jì)開始跟進(jìn)，做出這個(gè)判斷的人包括巴菲特和韋爾奇等人。巴菲特斥巨資買下美國最大的鐵路公司，現(xiàn)在數(shù)以千計(jì)的閑置車皮開始移動(dòng)了。摩根大通的總裁吉米#8226;戴蒙也看到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象，信用卡的壞賬率已經(jīng)從創(chuàng)紀(jì)錄的9.3%下降到了5-6%的正常水平。美洲銀行10月份以來收回的住宅將不再拋向市場(chǎng)，足以說明美國樓市已經(jīng)觸底反彈。

全球性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和全球性的通貨膨脹并存，復(fù)蘇與通脹相互激勵(lì)，美國納斯達(dá)克指數(shù)突破了金融危機(jī)爆發(fā)之前的高點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)距離危機(jī)前的高點(diǎn)也只有一步之遙。所有這些，都將通過市場(chǎng)的樂觀情緒和股市的財(cái)富效應(yīng)推高中國股市，讓未來的市場(chǎng)走勢(shì)來驗(yàn)證通脹助燃牛市激情的假說吧!

樓市熄火暫時(shí)堵住了貨幣流向樓市的通道，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格管制已經(jīng)勢(shì)在必行，兩頭一堵，超額貨幣只能流入股市，成為牛市激情的助燃劑。