通脹兇猛

中國(guó)面臨的通脹已經(jīng)處于明顯的加速上升軌道，這也意味著本輪通脹周期仍然沒(méi)有見(jiàn)頂?shù)嫩E象。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月11日發(fā)布數(shù)據(jù)，10月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲4.4％，漲幅比上月擴(kuò)大了0.8個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)首次突破4％，創(chuàng)25個(gè)月來(lái)新高；工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）同比上漲5％，漲幅比上月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。

盡管CPI漲幅遠(yuǎn)超此前市場(chǎng)預(yù)期的4％，全面上漲的物價(jià)也讓民眾倍感壓力，但國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)否認(rèn)中國(guó)已進(jìn)入全面通脹時(shí)代。他表示目前還是結(jié)構(gòu)主導(dǎo)型的價(jià)格上漲，但也強(qiáng)調(diào)非食品類(lèi)價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)上漲的現(xiàn)象需要引起重視。

物價(jià)全面上漲

本輪通脹仍由食品價(jià)格領(lǐng)銜。盛來(lái)運(yùn)表示，食品類(lèi)價(jià)格和居住類(lèi)價(jià)格上漲是10月份CPI上漲的主要推手。10月份食品類(lèi)價(jià)格上漲10.1％，為CPI貢獻(xiàn)了74％；居住類(lèi)價(jià)格上漲4.9％，為CPI貢獻(xiàn)了16.6％。

從早期的“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你軍”到前期的“糖高宗”，再到最近的早秈稻、棉花、食用油等全線(xiàn)漲價(jià)，今年以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)態(tài)勢(shì)已有全面開(kāi)花之勢(shì)。除了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格集體上漲外，有關(guān)吃、穿、住、行的價(jià)格都在上漲。

10月份城市食品零售價(jià)格監(jiān)測(cè)情況顯示，全國(guó)36個(gè)大中城市的31種受監(jiān)測(cè)產(chǎn)品包括蔬菜、糧油、鮮肉類(lèi)及水果等，與9月份相比，共有24種產(chǎn)品價(jià)格呈不同程度上漲，約占統(tǒng)計(jì)總品種數(shù)的80％。其中，黃瓜、西紅柿、油菜等15個(gè)主要品種蔬菜平均零售價(jià)格比9月上漲10.1％。

在過(guò)去兩個(gè)半月的時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)棉的現(xiàn)貨價(jià)格就從1.8萬(wàn)元/噸上漲到2.8萬(wàn)元/噸，創(chuàng)11年以來(lái)的新高。在棉花價(jià)格大漲的帶動(dòng)下，下游產(chǎn)品的“衣”也不可避免地受到影響。作為終端產(chǎn)品的棉織品、服裝等價(jià)格上漲了10％-30％，羽絨服的價(jià)格上漲最為顯著，與去年相比市場(chǎng)平均價(jià)格提高了兩到三成。

此外，10月國(guó)家發(fā)改委上調(diào)成品油價(jià)格，一些城市再次出現(xiàn)了柴油荒的局面。成品油價(jià)格的上漲，不僅提高了人們出行的成本：加油更貴了、燃油附加費(fèi)提高，更重要的是還將繼續(xù)傳導(dǎo)至工業(yè)、旅游等行業(yè)，引起工業(yè)產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品、服務(wù)產(chǎn)品等價(jià)格的再一輪上漲。

而民眾對(duì)物價(jià)上漲的普遍感受，又遠(yuǎn)較CPI的漲幅為高。央行調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)對(duì)物價(jià)水平的滿(mǎn)意度指數(shù)，已經(jīng)接連創(chuàng)出2001年有數(shù)據(jù)以來(lái)的最低點(diǎn)21％左右，這一滿(mǎn)意度甚至顯著低于2007-2008年通貨膨脹時(shí)期的水平(30％)。

據(jù)分析，這主要緣于CPI數(shù)據(jù)的來(lái)源及構(gòu)成。目前，中國(guó)的CPI統(tǒng)計(jì)中包括8大類(lèi)商品，食品、煙酒及用品、衣著、家庭設(shè)備用品和維修、醫(yī)療保健、交通通訊、娛樂(lè)教育、居住。其各自權(quán)重不同，權(quán)重最高的為食品類(lèi)34％，每年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局會(huì)根據(jù)居民消費(fèi)支出情況對(duì)權(quán)重進(jìn)行微調(diào)。產(chǎn)生實(shí)際感受與CPI落差的原因在于，權(quán)重占比13％的居住類(lèi)價(jià)格主要指的是房租，迅猛上漲的房?jī)r(jià)在CPI數(shù)據(jù)中并未體現(xiàn)，同時(shí)，CPI指數(shù)并沒(méi)有對(duì)不同收入居民進(jìn)行有效區(qū)分。

中國(guó)社科院11月9日發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)CPI被人為調(diào)整，5年間系統(tǒng)性低估超過(guò)7％。花旗環(huán)球金融亞洲有限公司董事總經(jīng)理沈明高近期也表示，由于統(tǒng)計(jì)方法帶來(lái)的誤差，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局所公布的CPI數(shù)據(jù)低估了2個(gè)百分點(diǎn)。考慮到真實(shí)的CPI，他認(rèn)為，中國(guó)的通脹容忍度為4％-6％，超過(guò)6％就處于比較高的水平。“如果統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字CPI達(dá)到4％就已經(jīng)很高了。”

流動(dòng)性過(guò)剩是主因

國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司副司長(zhǎng)周望軍分析，當(dāng)前的物價(jià)上漲有四個(gè)原因：貨幣發(fā)行過(guò)量；一些臨時(shí)性因素，比如災(zāi)害天氣導(dǎo)致蔬菜價(jià)格上漲；隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化推進(jìn)，農(nóng)產(chǎn)品成本和需求都在上升；熱錢(qián)炒作因素。

“農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，有游資投機(jī)炒作的成分，但成本上升方面的原因是主要的。”中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所宏觀經(jīng)濟(jì)室主任張曉晶分析，隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的勞動(dòng)力成本、農(nóng)資成本不斷上漲，同時(shí)城鎮(zhèn)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求在不斷增加，這使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。

為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，各國(guó)普遍采取了寬松的貨幣政策，其在發(fā)揮刺激經(jīng)濟(jì)作用的同時(shí)，大量貨幣流動(dòng)性也導(dǎo)致通脹預(yù)期不斷上升。

就國(guó)內(nèi)而言，粗略估算，自2008年以來(lái)，中國(guó)銀行體系已累計(jì)發(fā)放人民幣貸款超過(guò)17萬(wàn)億元，廣義貨幣供應(yīng)量已接近70萬(wàn)億元，中國(guó)已經(jīng)成為世界上廣義貨幣供應(yīng)量最大的國(guó)家。而今年以來(lái)由于嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控政策的推出，樓市內(nèi)涌入的資金被擠出，股市等資本市場(chǎng)也未形成大規(guī)模的上漲，因此大量資金流入了農(nóng)產(chǎn)品和大宗商品市場(chǎng)，并通過(guò)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制推及到衣食住行的方方面面，帶來(lái)物價(jià)的上漲，推高通脹的壓力。

就國(guó)際上看，美聯(lián)儲(chǔ)11月初宣布退出第二輪量化寬松貨幣政策，到2011年6月底以前購(gòu)買(mǎi)6000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。此舉將導(dǎo)致美元進(jìn)一步貶值，國(guó)際大宗商品和原材料價(jià)格進(jìn)一步上揚(yáng)，中國(guó)面臨的輸入性通脹壓力和熱錢(qián)流入壓力不斷增大。

北京工商大學(xué)教授梁小民表示，最重要的原因，還是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱引起貨幣量的增加。通貨膨脹的根本原因是貨幣量發(fā)行太多，中國(guó)貨幣流通量超過(guò)GDP兩倍，理論上價(jià)格要翻一番才能平衡，現(xiàn)在物價(jià)雖然并沒(méi)有翻一番，但起碼是要漲價(jià)，具體漲多少，不確定。而且央行很難短時(shí)期吸收那么多貨幣量，也使得通脹會(huì)繼續(xù)延伸。

對(duì)于有論點(diǎn)說(shuō)本輪通脹是典型的輸入性通脹，梁小民認(rèn)為，歸結(jié)于國(guó)際原因是不正確的，內(nèi)因永遠(yuǎn)是根本原因。比如中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的自給率90％，所以農(nóng)產(chǎn)品上漲和國(guó)際關(guān)系不密切。另外，中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不太規(guī)范，社會(huì)上的很多游資對(duì)農(nóng)產(chǎn)品炒作特別嚴(yán)重，雖然有供求關(guān)系的原因，但炒作因素很多。

通脹仍未見(jiàn)頂

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)日前刊登澳新銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛的文章認(rèn)為，10月通脹再創(chuàng)新高，出現(xiàn)連續(xù)3個(gè)月的環(huán)比上漲，從趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)面臨的通脹已經(jīng)處于明顯的加速上升軌道，這也意味著本輪通脹周期仍然沒(méi)有見(jiàn)頂?shù)嫩E象。

除CPI漲幅超預(yù)期之外，同時(shí)讓市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的是，此前一直處于下降趨勢(shì)中的PPI指數(shù)出現(xiàn)了明顯反彈，如果未來(lái)PPI指數(shù)持續(xù)反彈，由于其對(duì)CPI有著較為明顯的傳導(dǎo)相應(yīng)，未來(lái)中國(guó)通脹的治理將更為復(fù)雜。

劉利剛還表示，通脹并不完全體現(xiàn)在以食品為主的指數(shù)上，資產(chǎn)價(jià)格和市場(chǎng)投機(jī)情緒，都在很大程度上表明了社會(huì)的實(shí)際通脹壓力，而資產(chǎn)價(jià)格往往可以作為判斷通脹是否出現(xiàn)的領(lǐng)先指標(biāo)，這是因?yàn)橥顿Y者往往具有比較敏銳的市場(chǎng)嗅覺(jué)。同時(shí)，由于食品價(jià)格上漲存在一定的時(shí)滯性，當(dāng)食品價(jià)格出現(xiàn)全面上升時(shí)，通脹已經(jīng)深入社會(huì)的各個(gè)角落了。

另一個(gè)判斷中國(guó)面臨著比較明顯通脹壓力的信號(hào)，是通脹預(yù)期指數(shù)不斷創(chuàng)出新高。通脹預(yù)期的上升，表明居民已經(jīng)感受到了由于資產(chǎn)價(jià)格飆漲而帶來(lái)的通脹壓力，如果通脹預(yù)期不斷上升，理性的消費(fèi)者會(huì)因?yàn)轭A(yù)期未來(lái)物價(jià)繼續(xù)上升而提前消費(fèi)，這也會(huì)在某種程度上加劇通脹的壓力。

梁小民認(rèn)為，明年、起碼是明年上半年，通脹形勢(shì)還將繼續(xù)嚴(yán)峻，因?yàn)槊髂甑南氖涨锸詹淮_定，但今年的歉收肯定影響明年上半年的價(jià)格。比如玉米今年第一次突破了1元/斤，玉米是主要飼料，由此，肉畜、牛奶、蛋都要漲價(jià)，所以明年上半年可能是物價(jià)上漲最集中的階段。

渣打銀行中國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家李偉也表示，食品價(jià)格的上漲并沒(méi)有顯示出放緩的跡象，明年通脹壓力可能更大。即便今年年末通脹有所放緩，也只會(huì)是短暫的，2011年國(guó)內(nèi)的通脹情況將進(jìn)一步加劇。可以說(shuō)，現(xiàn)在只是處于通脹的起步階段，因此有必要對(duì)利率進(jìn)行調(diào)整。

中國(guó)已經(jīng)采取了一系列措施穩(wěn)定物價(jià)。在CPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后不久，央行11月19日決定，從11月29日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，至18％的歷史高位。而此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之前，在過(guò)去的一個(gè)月，央行已經(jīng)一次加息、兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

11月21日最新發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》，還要求各地和有關(guān)部門(mén)及時(shí)采取16項(xiàng)措施，包括將社保標(biāo)準(zhǔn)與物價(jià)掛鉤等，以穩(wěn)定物價(jià)。

專(zhuān)家普遍認(rèn)為，從10月份數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)工業(yè)增速比較平穩(wěn)，投資也處于較高位置，經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂(yōu)已可基本打消。當(dāng)前應(yīng)該把控制通脹當(dāng)作經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)，貨幣政策需要從寬松回歸常態(tài)、穩(wěn)健。“現(xiàn)在看來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題不大，控制通脹更為重要。”中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所宏觀經(jīng)濟(jì)室主任張曉晶強(qiáng)調(diào)。

不過(guò)，盡管?chē)?guó)內(nèi)貨幣政策正向常態(tài)回歸，但已經(jīng)釋放出來(lái)的超量流動(dòng)性對(duì)物價(jià)上漲的推動(dòng)仍有滯后效應(yīng)，美國(guó)量化寬松的貨幣政策從外部增大了輸入性通脹的壓力，管理好通脹預(yù)期的任務(wù)顯然更加凸顯。