加息難抑物價上漲

今年，北京的冬天來得特別早。剛剛大學畢業(yè)的小林走進西單商場，想在工作后的第一個冬天為自己買一件新羽絨服。當她走進商場的時候，才發(fā)現(xiàn)羽絨服的價格已經(jīng)超過了她的想象。每件羽絨服的價格已經(jīng)由往年的五、六百漲到了七、八百。她看中的一件黑色、短款，但并不厚實的羽絨服，標價800多元。

小林猶豫了一陣，還是惆悵地走出了商場。因為這已經(jīng)到了她月工資的1/3。而在近期，我國各地食用油等農(nóng)副產(chǎn)品及食品價格出現(xiàn)了新一輪的上漲，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了消費者搶購的現(xiàn)象。物價的上漲，讓這個冬天格外寒冷。

10月19日晚，央行出人意料地拔出加息利劍。央行決定，自10月20日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.25個百分點。

三年來央行的首次加息，讓人們對物價問題的關(guān)注度再次提高。加息，能否給這個冬天增加一絲暖意？

物價總體仍將溫和上漲

對于這次意外的加息，市場普遍認為是直指當前的通脹壓力。國家統(tǒng)計局10月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份居民消費價格同比上漲3.6%，創(chuàng)下23個月以來最大單月漲幅。抑制物價上漲、管理通脹預(yù)期顯然是本次加息調(diào)控的首要目標。

“從這次加息的具體安排也體現(xiàn)出央行管理好通脹預(yù)期的意圖。存款短期化、活期化往往是物價上漲的助推力量，此次加息調(diào)整中，一年期、二年期、三年期、五年期的存款年利率分別提高0.25%、0.46%、0.52%和0.6%，其目的就在于吸收長期儲蓄、扭轉(zhuǎn)存款活期化趨勢，從而抑制通脹。”對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院院長丁志杰認為。

加息后，不少居民到銀行辦理轉(zhuǎn)存業(yè)務(wù)的現(xiàn)象，也印證了結(jié)構(gòu)性加息抑制流動性的效果。但加息是否意味著物價在短期內(nèi)就會出現(xiàn)下行呢？

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運在前三季度國民經(jīng)濟運行形勢發(fā)布會上表示，今年后三個月，既有影響價格上行的因素，也有影響價格下行的壓力。

上行因素為：美元貶值刺激國際大宗商品價格的大幅上漲，對國內(nèi)將產(chǎn)生一定的輸入性通脹壓力；勞動力成本、原材料價格上漲會向后續(xù)產(chǎn)業(yè)傳導。

下行因素為：預(yù)計秋糧增產(chǎn)較多；絕大多數(shù)的工業(yè)品供過于求的基本面沒有改變；翹尾因素在今后幾個月還會逐漸走低。

拋開國際因素所導致的輸入性通脹壓力，實際上國內(nèi)兩大因素在主導著物價。一方面，目前流動性仍然非常豐沛。央行的一份報告指出，2009年9月至2010年5月M1（狹義貨幣）增速已連續(xù)9個月接近或超過30%，前期貨幣信貸高增長的時滯效應(yīng)還將持續(xù)一段時間；近期貨幣信貸增長逐漸回歸正常，M2（廣義貨幣）增速高位回落，但仍明顯高于2000—2008年16.3%的平均水平。另一方面，中國經(jīng)濟增速在放緩，三季度GDP增速環(huán)比已呈下降趨勢，總需求并非迅速擴張，加上工業(yè)產(chǎn)能大面積過剩，這又制約價格大幅上漲。這兩個因素交織在一起，使得對物價走勢的分析并不是那么簡單。

但市場還是普遍認為，這次加息其實并沒有真正解決已經(jīng)持續(xù)了7個月的“負利率”問題，對抑制流動性和穩(wěn)定通脹預(yù)期難以起到實質(zhì)性作用。這更多的只是政府向外界釋放的一個信號：政府有決心管理好通脹預(yù)期。

專家大多預(yù)測，本次加息并不意味著我國已經(jīng)進入了加息的周期，或年內(nèi)還會再次加息。

從以往的情況來看，央行對利率的調(diào)整常常以連續(xù)加息或者降息的方式進行。比如，2007年央行為抑制經(jīng)濟過熱，年內(nèi)連續(xù)6次加息；而2008年為應(yīng)對突如其來的國際金融危機，央行連續(xù)5次加息。但從目前國際、國內(nèi)的經(jīng)濟形勢來看，央行采取連續(xù)多次加息的可能性微乎其微。

從總體上看，未來國際貨幣泛濫和國內(nèi)流動性充裕、食品價格上漲、勞動力成本走高、輸入性因素等潛在通脹壓力仍將長期存在，物價總體上漲的趨勢難以避免，未來抑制通脹的壓力仍然非常繁重。

房價有望短期內(nèi)回落

房價無疑是百姓最關(guān)注的焦點。市場認為，盡管加息并非是針對房地產(chǎn)市場的直接調(diào)控手段，但對處于調(diào)控敏感期的房地產(chǎn)市場影響重大。

今年4月以來，中央和地方出臺的一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，從“新國十條”到各地的限購令，已經(jīng)構(gòu)成了“史上最嚴厲的房地產(chǎn)政策”。

然而調(diào)控并未取得預(yù)期效果，今年9月以來房屋成交量呈現(xiàn)出“量價齊升”的局面。國家統(tǒng)計局的調(diào)查顯示，9月，全國70個大中城市商品房銷售面積10446萬平方米，同比增長16.6%。9月，新建住宅銷售價格同比上漲11.3%，環(huán)比上漲0.5%。

加息這柄遲遲未出的利劍，一直被不少人認為是調(diào)控房產(chǎn)地的重要手段。此番加息，房價將何去何從呢？

無獨有偶，就在加息次日，中國社會科學院發(fā)布了研究報告，預(yù)計我國房價從今年第四季度至2011年上半年同比增速將逐漸下降，到2011年上半年進入負增長區(qū)間，本輪宏觀調(diào)控措施，在使得一線房價下降20%之后將逐漸放松。從2011年下半年起，房價增速可能觸底反彈。

報告作出上述判斷的主要依據(jù)是，未來半年內(nèi)，房地產(chǎn)行業(yè)總體融資規(guī)模將趨緊，同期CPI將會在今年9月見頂后回落，房地產(chǎn)市場需求持續(xù)維持在低位，但供給逐漸放大，供求缺口對房價的推動作用也將逐漸由正轉(zhuǎn)負。

從融資環(huán)境來看，未來一年人民幣貸款月度增量有望回落至5000億元，同比增速也可能繼續(xù)回落至20%。且開發(fā)商通過銀信合作獲取銀行表外貸款的途徑，也被銀監(jiān)會堵死。與此同時，國際短期資本流出中國的形勢，將延續(xù)至2010年四季度，外部流動性狀況也不容樂觀。

影響房價的另一因素是國內(nèi)的通脹形勢。報告認為，本輪CPI同比增速的峰值出現(xiàn)在2010年9月，之后回落至3%以內(nèi)，但CPI（居民消費價格指數(shù)）增速可能從2011年第2季度起再度顯著上升。這與房價觸底反彈的時點基本一致。

報告還強調(diào)，國家對房價的宏觀調(diào)控已經(jīng)演變?yōu)橐粋€考驗政府執(zhí)政能力和公信力的政治任務(wù)，因此政府絕不會貿(mào)然放松宏觀調(diào)控，這意味著短期內(nèi)房價下降已成定局。

應(yīng)該說這份報告對房地產(chǎn)市場的評估很有見地，而且政府調(diào)控樓市的決心確實不容置疑。“十一”前，人民日報、新華社等中央媒體密集地發(fā)表有關(guān)樓市調(diào)控不能放松的評論，實際上已經(jīng)透露了這一信號。更重要的是，9月10日，人民日報發(fā)表了評論文章《房價合理回落是大勢所趨》，其表述與之前的“促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”的表述表現(xiàn)出了明顯差別。文章將這一表述直接作為標題，中央調(diào)控樓市的決心和基調(diào)已經(jīng)顯而易見。

有人擔心，此次加息是在主要經(jīng)濟體大量釋放流動性、人民幣匯率彈性增強的背景下進行的，中國與其他國家的匯差、利差加大，可能會加劇國際“熱錢”流入，而國際熱錢的流入可能進一步推高資產(chǎn)價格。

但業(yè)內(nèi)人士普遍認為，加息將強化“國十條”和9月底出臺的“五項措施”的調(diào)控效果。因為加息會增加持有成本，進一步抑制購房需求。以購房者貸款100萬元，30年等額本息還款為例，如果是購買首套房享受8.5折優(yōu)惠利率，加息前月還款為5398元，加息后增加至5502元，增加104元。如果是購買二套房，按1.1倍利率計算，加息前月還款6343元，加息后月還款6488元，增加145元。此外，加息還會降低一部分以規(guī)避通脹預(yù)期為主要原因的投資型購房需求。

“近期首套房首付提高至三成，與加息的效應(yīng)疊加，將明顯增加購房者的首付壓力和利息成本。部分資金實力不強、還款能力有限的購房者，可能暫緩購房計劃。”房地產(chǎn)專家王煒指出。

綜合這些因素，加息之后房價在短期內(nèi)松動的可能性較大。正是基于上述判斷和市場預(yù)期，目前開發(fā)商在不少城市計劃的開盤量也大幅減少。據(jù)報道，全國29個大中城市商品房項目11月計劃開盤量比10月份驟降31.3%。11月北京計劃開盤量僅23個，不到去年同期的一半，而且開盤價呈現(xiàn)走低趨勢；鄭州11月計劃開盤的住宅項目僅8個，環(huán)比下降42.9%。

食品價格將持續(xù)走高

從“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你軍”、“蘋什么”這些今年的熱詞中，不難看出居民對食品價格上漲的關(guān)注。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月份，部分農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)上漲，鮮菜價格同比上漲了18%，肉禽及其制品的價格同比上漲了5.4%，糧食的價格同比上漲12.1%。

食品價格的上漲帶動了CPI同比的上漲。1—9月我國CPI同比上漲2.9%，其中食品類價格上漲6.1%，按目前食品類價格在CPI統(tǒng)計中的權(quán)重約占34%計算，食品類價格上漲貢獻了約2個百分點，成為推動CPI上漲的首因。

最近關(guān)于大蒜每公斤可以賣到25元，韓國一株大白菜曾賣到人民幣100元左右的報道，讓人們對食品價格的上漲感到格外恐慌。

但我國農(nóng)業(yè)部、國家統(tǒng)計局等部門一再強調(diào)：今年初步預(yù)計秋糧增產(chǎn)較多，糧食會再獲豐收。國內(nèi)糧食今年總體供需平衡，糧食的增產(chǎn)一定程度上為保持糧價的穩(wěn)定打下了堅實的基礎(chǔ)。

從今年農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的因素來看，天氣帶來的影響確實不容忽視。國內(nèi)西南大旱，山東等地的低溫不利天氣等，對部分農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量和運輸帶來較大影響。像糖價的飛漲就與西南大旱有較大關(guān)系。只要明年不出現(xiàn)類似的惡劣天氣，農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)會出現(xiàn)一定增加，有助于平抑價格。

除了天氣原因外， 不少專家認為游資炒作對農(nóng)產(chǎn)品價格上揚起到了推波助瀾作用。近年來，對綠豆、大蒜、生姜等相對易于儲存的農(nóng)產(chǎn)品確實存在大量游資炒作的跡象，對價格產(chǎn)生了較大波動，但把農(nóng)產(chǎn)品總體價格的上漲歸因于游資顯然是不客觀的。一方面大量農(nóng)產(chǎn)品不宜囤積，炒作風險非常高，另一方面，游資的規(guī)模還不足以對所有農(nóng)產(chǎn)品進行炒作。

加息政策的出臺和近期股市的回暖，可能會使更多的資金進入銀行和股市，從而使資金得到沉淀，減少對農(nóng)產(chǎn)品的炒作。從這個角度看，部分農(nóng)產(chǎn)品被熱炒作的現(xiàn)象可能會減少，有助于抑制農(nóng)產(chǎn)品價格。

盡管農(nóng)產(chǎn)品價格走勢存在上述的下行動力，但最近國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨和期貨市場都出現(xiàn)了較大漲幅。央行的一份報告也指出，“明年糧價存在較大上漲壓力。雖然今年糧食豐收在望，但種糧成本提高，工業(yè)用糧需求增加，再加上國際糧食價格上漲對國內(nèi)預(yù)期的影響導致的惜售等現(xiàn)象，糧食價格仍可能繼續(xù)上漲。”

實際上，近年來土地、勞動力成本的上升，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格的上漲都在助推著農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲。從某種程度上講，農(nóng)產(chǎn)品價格處在物價上漲的末端，流動性泛濫帶來的其他商品或者服務(wù)價格的上漲，都會通過各種形式或渠道傳導到農(nóng)產(chǎn)品。

因此，我國被壓制了多年的農(nóng)產(chǎn)品價格未來可能還會持續(xù)走高，但隨著我國貨幣政策今后逐步收緊、農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)增長，農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅可能會趨于平穩(wěn)。