大宗商品價格走勢呈現南轅北轍

農產品將維持盤整走勢，而部分有色金屬、貴金屬和能源相關品種將維持強勢。大宗商品的價格走勢分化將較以往明顯，對投資品種的甄選，就顯得格外重要。

根據目前的市場狀況，預計農產品將維持盤整走勢，繼續大幅度飆升和暴跌的概率都已經不大，而部分有色金屬、貴金屬和能源相關品種將維持強勢。

判斷農產品價格難以繼續大幅上漲是因為以下幾點：一是部分大宗農產品價格的大幅上漲，推高整體通脹水平的效果非常明顯，在國計民生受到影響的情況下，出臺的行政干預措施，取得了明顯效果，投機囤積受到明顯抑制。二是國內糧食多年連續豐收，庫存充足，并不存在絕對短缺現象。三是部分農產品價格上漲與中間商囤積和農民惜售有很大關系，但要清楚，所有的農產品都有保存期限、存儲成本、存儲損耗的問題。不可能一直被囤積，這部分供給終究要釋放，尤其是在春節前，會有供給的小高峰。

同時，也要看到在生產成本高漲的情況下，如果過度打擊農產品價格，農民收入會大受影響，這不符合長期保持農民增收的國策。所以，農產品價格維持一個震蕩格局，既符合控制通脹的要求，也不會過大壓縮農民的利潤空間。還需注意一點，如果條件發生改變，農產品價格本身也存在較大的分化可能。進口依存度較高的品種，因為剛性需求的存在，無可避免的受到國際價格漲跌的影響，國家在此類品種上的調控效果要打折扣。

現階段，支撐金屬和能源價格上漲的主要因素之一，仍是貨幣政策。雖然中國采取的一系列貨幣緊縮措施引發了國內外大宗商品價格的全面回落，但放到全球來看，主要經濟體的貨幣政策仍非常寬松。11月初，美聯儲推出第二輪量化寬松貨幣政策，飽受各國批評，但由于美國失業率已經連續19個月高于9%，美聯儲主席表示，不排除采取第三輪量化寬松貨幣政策的可能。同時，預計歐盟的量化寬松貨幣政策也將推進，愛爾蘭過后，葡萄牙的救助問題被提上歐盟議事日程。

當然，制約金屬和能源價格上漲的因素也顯而易見，那就是除中國外，歐美日的經濟增長水平仍較低。此外，由于歐元區的危機和部分地區的政局不穩，令資金回流美國，美元持續上漲，對商品形成壓力。但是，一定要明白，美元上漲對商品的利空壓力，較以往已經大大弱化，因為匯率是一個相對的概念，匯率的高低，并不能完全代表購買力的大小。最近兩年來，各國為了刺激經濟，競相向市場撒錢的行為，已經令各國貨幣購買力整體削弱。

在股票操作中有擇時和選股的要求，在商品期貨中擇時和品種選擇也同樣重要。既然判斷未來大宗商品的價格走勢分化將較以往明顯，操作上對品種的甄選，將顯得更加重要。

*作者系湘財祈年期貨研究員