油電“風火輪”

內有電“憂”，外有油“患”，中國經濟出現過熱的可能性有所加大，但這是否促使刺激政策迅速轉向，仍眾說紛紜

《財經》記者 楊中旭李航

3月12日，國家能源局發布2010年1月-2月全社會用電量數據，其明顯上升勢頭，從一個側面表明經濟復蘇強勁，同時也再度引發外界對中國經濟可能過熱的擔憂。

油電需求俱“火”

國家能源局的數據顯示:今年2月，全社會用電量2721億千瓦時，同比增長10.54%。1月-2月累計，全社會用電量6264億千瓦時，同比增長25.95%，比2009年四季度高出5.2個百分點，繼續保持較快增長。

如果考慮到春節長假和2月天數較少這兩個因素，用電量實際上的增速還更快。一些分析人士預計，3月的用電量應當會進一步攀升。

中經網首席經濟師梁優彩對《財經》記者說:“這可視為是經濟過熱的信號。”

野村證券分析師孫明春認為，在2010年二季度投資熱潮最高峰時，中國部分上游行業可能會出現短缺。這是經濟可能進入過熱階段的初期跡象。

此前，一些部委高官曾在不同場合對用電量的回升表示關切。銀監會主席劉明康曾表示，他最關注兩個經濟復蘇先行指標，一是波羅的海干散貨運指數(BDI)，這一指數回升表明國際貨物貿易的活躍，一是國內用電量的同比和環比增長，這表明企業開工和經濟活動的恢復，因為電是沒法儲存的，用電量的恢復是真實的經濟活躍。

3月17日，隨著美聯儲宣布將聯邦基準利率繼續維持在歷史最低的0-0.25%水平，國際原油價格應聲而漲，其中，西德州中質原油現貨價格逼近每桶82美元。高油價會否持續上漲，繼而傳導至中國，傳導至下游行業?

“在經濟全球化背景下，由于中國經濟對國際大宗基礎性商品依賴程度較高，所以中國價格可能會受其推動而上漲，從而導致中國出現輸入性通貨膨脹。”國家統計局總經濟師姚景源3月21日表示，2010年中國面臨的通脹風險，首先來自于這種輸入性的通脹。

內有電“憂”，外有油“患”，中國經濟正在踏上一條過熱的不歸路嗎?

階段性趨熱

去年此時，國家統計局數據顯示，輕工業同比增速為6.5%，而重工業的同比增速僅為2.7%。但到了2009年9月，重工業增速追平輕工業增速(8.7%)。而進入10月，重工業用電量同比增速輕松跑贏輕工業同比增速。當月，輕工業用電量同比增速為5.66%，重工業為9.49%。進入11月，輕工業用電量同比增速僅為6.88%，而重工業則飆升至20.11%。

“此時已可看出，4萬億項目重點投向‘鐵公機電’領域，大幅拉動了重工業的增長。”中國人民大學經濟學院副院長劉元春對《財經》記者表示。

在去年年底中央經濟工作會議做出對4萬億項目“保存量、限增量”的部署之后，地方固定資產投資再掀熱潮。2010年1月-2月，四川、山東、廣東固定資產投資分別達到931.22億元、976.01億元和980.22億元，而江蘇更是獨領風騷，固定資產投資高達1855.5億元。

出口增速同樣成為用電量恢復的助推器。2010年1月-2月，全國進出口總額3864億美元同比增長44.8%(同樣受去年同期基數較低影響);其中，出口2041億美元，同比增長31.4%;而一些高耗能產業的進出口總量增長，也暗合著用電量的激增。

今年1月-2月，進口鋼材249萬噸，同比增長27.1%;進口鋼坯8萬噸，下降82.1%;出口鋼材538萬噸，同比增長55.1%，鋼坯1萬噸;折合粗鋼凈出口300萬噸，比去年同期增長158%。鐵礦石進口9607萬噸，同比增長21%。

凡此種種，都加大了用電負荷。而重工業的高能耗短板，開始考驗決策者的智慧。2010年2月，全社會用電量為3531億千瓦時，其中第一產業用電量為70億千瓦時，第二產業用電量2624億千瓦時，第三產業用電量398億千瓦時，城鄉居民生活用電量440億千瓦時。而第二產業中，重工業用電量2137億千瓦時，占到全社會用電量的六成。

階段性過熱的苗頭已然出現。

恰在此時，國際石油價格出現上漲，提高了中國國內成品油價格上漲的預期。“油價如果繼續上漲，國內成品油價上漲的可能性還是很大的。”中信證券石化行業分析師黃莉莉對《財經》記者表示，當前不少國家的成品油價格，已經高于國內價格，“如果不漲價，一定程度上等于變相補貼國內汽、柴油用戶。”

世界經濟逐漸復蘇和美元的低利率，是這一輪原油價格上漲的兩個主導因素。“美元低利率下，導致資金流入商品市場，一定程度上推高了原油的價格。”國際投資銀行新加坡大華繼顯研究部主管王傲超對《財經》記者說。

中信證券預測美國三季度才會推出刺激經濟退出政策，因此流動性在上半年會處于寬裕的狀態，而為了保持美國產品的競爭力，美元匯率亦不會走強。

樂觀者認為，如果全球經濟進一步好轉，美元匯率再跌，油價沖破90美元/桶也很正常。“80美元/桶并不算高價位，100美元/桶才是考驗油價的心理價位。”黃莉莉分析認為，隨著經濟復蘇，中國等新興經濟體對石油的需求正在逐漸彌補發達國家需求的下降。

王傲超亦持此觀點，“中國戰略儲備對原油的需求也在逐步增大，尤其是最近幾個月非常強勁。”

此外，供給的緊張也推高了油價。 2007年、2008年，不少石油公司降低了對油價的預期，減少了探測和生產方面的投資，造成2009年、2010年生產的瓶頸。謝國忠分析說，歐佩克的主要成員國沙特當前不愿意多生產原油，其他油田產能下降，新找到的油田開發需要很長時間。

沙特阿拉伯石油公司中國區總裁對《財經》記者表示，盤踞兩周之久的70美元-80美元/桶是原油合理的價位。

政策轉向待觀察

用電量的飆升，油價的高企，正在加大中國經濟通脹的風險，而這會否加快刺激政策的退出?對此，業內人士多出言謹慎。“經濟是否過熱，往往不能看第一季度的數據。”中國投資協會副會長張漢亞對《財經》記者稱。

在不少業內人士看來，2009年四季度以來的用電量激增，也有可能是一種恢復性的增長。他們認為環比數據更有意義——2010年1月全社會用電量環比增幅僅為2.7%。

經濟學家們關注的數據，除了環比增速，還包括了工業同比增速。2009年2月，工業增速降至冰點:3.8%。而一年之后，這一數據升至20.7%。在中國社科院數量經濟研究所所長汪同三看來，這一“恢復正常”的工業增速，必然帶來用電量的飆升。

“如果拋開同比和環比，把2010年1月-2月的數據和2008年同一時期的數據做比較，更能說明問題”，中國人民大學經濟學院副院長劉元春對《財經》記者表示，“當時的用電量增幅為18%左右，現在的25%只比那時快一點”。

在經濟正常恢復之外，亦有偶然因素抬高了全社會用電量。進入冬季以來，全國大部分地區遭遇嚴寒天氣，居民用電量亦隨之上揚。數據顯示，初冬以來，居民用電量增速均在11%以上。

冷靜看待油價走勢及其對中國通脹影響的人亦不在少數。“2010年不會發生很嚴重的輸入型通脹，只有國際上大宗商品價格持續走高，這種壓力才會逐漸增大。”國務院研究中心副主任劉世錦3月21日對《財經》記者表示。

“如果貿易摩擦加劇，再加上管理失當的財政政策，這兩大風險處理不好的話，未來兩到三年全球經濟有可能陷入衰退。”摩根士丹利公司亞洲董事長史蒂芬羅奇3月21日表示。

諾貝爾經濟學獎得主、哥倫比亞大學教授約瑟夫斯蒂格利茨3月21日接受《財經》記者采訪時亦對世界經濟的復蘇持悲觀態度，認為油價下行的可能性大于上升。謝國忠也認為世界經濟復蘇仍然乏力，下半年中美之間的貿易摩擦會對經濟增長造成負面影響，“油價2010年不太容易突破100美元/桶。”

在王傲超看來，刺激政策是否退出，還要看就業市場等變量，而油價并不是最主要的考慮因素。■