基金規模重回增長軌道

因股市上漲所帶來的基金資產估值的提高，是三季度基金規模恢復增長的主要動力，源源不斷的新基金首發也是重要的輸血管道

經過連續兩個季度的下滑之后，今年三季度，國內基金資產規模恢復增長勢頭。

從10月25日至28日，國內600多只基金集中公布三季報。統計數據顯示，截至9月30日，61家基金公司合計管理的資產規模為2．38萬億元，與二季度末的2．09萬億元相比，增長約2900億元。

在三季度，滬深300指數上升372．50點，升幅達14．53％。在股市出現較大反彈的背景下，基金也一舉扭轉上半年持續虧損的不利局面，合計獲得了3170億元的盈利。因股市上漲所帶來的基金資產估值的提高，是基金規模恢復增長的主要動力。

2008年9月30日，基金總規模曾跌至1．84萬億元的谷底。與該數字相比，現在的2．38萬億元基金規模已增長了近三成。不過，與2007年12月31日的3．28萬億元峰值相比，仍相差9000億元，這意味著基金規模如果要重回兩年前的歷史性高點，需在現有基礎上再增長37．82％。

從市場集中度看，前十大基金公司管理的資產規模合計為1．16萬億元，在行業總規模中的占比為48．87%。與二季度末的51．43％相比，略微下降。華商、信誠、東吳等一批中小型基金公司正在崛起，表現出較強的活力。

盈利分化

三季度，股票基金的平均收益率為17．58％，超過同期滬深300指數的漲幅，但各股票基金間的收益率差距懸殊，其中，東吳行業輪動的收益率最高，達34．27％，而寶盈泛海增長的收益率最低，僅為2．54％。

東吳行業輪動成立于2008年4月23日，其投資策略是采取行業輪動策略，對股票資產在不同行業之間進行適時的行業輪動，動態增大預期收益率較高的行業配置。該基金的基金經理任壯，曾任興業證券研究中心高級研究員，自2007年9月加入東吳基金。

該基金的第一大重倉股為包鋼稀土。早在今年一季度末，包鋼稀土就已成為東吳行業輪動的第七大重倉股。持股量為1lO．96萬股。今年二季度末，東吳行業輪動進一步增持包鋼稀土至298萬股。與東吳行業輪動基金的增持相伴隨，包鋼稀土股價一路飛漲，截至10月底．已由一季度末的不到30元／股，漲至90元／股附近。

繼包鋼稀土之后，丹化科技、金發科技、承德露露、中國平安、海通集團、中國衛星、西藏礦業、大立科技、海印股份分別為該基金的第二至第十大重倉股，它們在三季度大多有良好的市場表現。任壯在三季報中表示，該基金堅持“在震蕩市中尋找結構性機會”的思路，在資產配置上，一是以新興產業為方向，選取“新能源、新材料、新技術”等個股，二是受益于新能源發展的上游原材料，如稀土，鋰等。

與東吳行業輪動遙遙領先相比，寶盈泛海增長的收益率則遠遠落后于行業平均水平。寶盈泛海增長成立于2005年3月8日，基金經理由寶盈基金投資總監夏和平擔任。

寶盈泛海增長的前九大重倉股都是清一色的保險股和銀行股，第十大重倉股為長江電力。這些個股在今年前九個月的市場表現總體較差，但在國慶長假過后出現一波引人注目的反彈行情。

新基金輸血

雖然基金在三季度整體取得正收益，但是，老基金卻不僅沒有獲得凈申購，反而出現較大規模的贖回。據德圣基金研究中心的測算，“股票方向基金中，配置混合、股票型、偏股混合均表現為凈贖回，贖回比例分別為5．46％、4．87％和2．30％，僅指數基金在三季度份額略有增長。”

由于老基金的持續營銷難度很大，因此，新基金首發仍是各大基金公司的工作重點。統計數據顯示，三季度共成立了35只新基金，首募規模超過750億元。

在上述新基金中，工銀瑞信雙利以140．53億元的首募規模位列第一。背靠工行的渠道優勢，加上該基金發行時銀信合作產品受限的有利時機，工銀瑞信雙利獲得大量投資者的認購，成為工銀瑞信躋身國內前十大的主要動力。三季度末，工銀瑞信所管理的基金資產規模合計為678．45億元，凈增加217．80億元。

繼工銀瑞信雙利之后，易方達消費行業以63．72億元的首募規模，在三季度成立的新基金中位列第二名。三季度末，易方達旗下的基金資產規模為1469．28億元，較二季度末增加251．63億元。在這251．63億元的基金資產增加額中，主要由兩塊構成，其一是股票基金資產估值的增長，其二是新基金的認購。

今年10月份以來，同期發行的新基金超過20只。由于當前基金銷售仍主要依靠銀行，因此，銀行渠道就顯得十分擁擠，基金業“重首發規模，輕持續營銷”的問題更加嚴重。“目前，基金產品的審批已基本實現市場化，現在的基金銷售主要是對于渠道資源的競爭。”匯豐晉信總經理李選進說。

鑒于銷售渠道資源不足已日益成為束縛基金業發展的瓶頸，證監會對已實施6年的《證券投資基金銷售管理辦法》進行了修訂，并于11月1日起向社會公開征求意見，擬放開對基金銷售機構的管制，促進獨立基金銷售機構的發展。

中小基金崛起

從基金資產規模的增長率看，華商、信誠、東吳等中小型基金公司的發展速度要明顯快于大型基金公司，是三季度基金業的—個突出特點。

華商基金公司成立于2005年12月20日，在2008年年底，該公司的管理資產規模尚不足50億元。從2009年開始，該公司憑借旗下基金的出色業績，取得快速發展。截至今年9月30日，華商基金的管理資產規模已達231．49億元，成為一家投研能力較強的中型基金公司。

目前，華商共管理著6只基金，其中股票基金4只，分別為盛世成長、動態阿爾法、領先企業、產業升級；債券基金2只，分別為收益增強、穩健雙利。今年三季度，盛世成長、動態阿爾法、領先企業的收益率分別為25．57％、25．26％、23．37％，在同類基金的業績排名中均處于前l／3。華商產業升級成立于今年6月18日，是一只次新基金，取得了8．03~k，的收益率。兩只債券基金收益增強和穩健雙利的收益率也都超過5％，在同類基金中的業績排名中同樣處于前l／3。

與華商有些類似，信誠基金公司也是一家引人注目的基金業新星。該基金公司成立于2005年9月30日．至今已發行成立了9只基金，其中股票基金6只，債券基金3只，合計管理資產規模為154．07億元。

今年三季度，信誠盛世藍籌的收益率為26．10％，在全部主動型股票基金中位列第16名。該基金的基金經理張鋒在三季報中表示，由于面臨經濟增長方式轉變，宏觀調控將呈現常態化。在驅動經濟增長的三駕馬車中，消費的比例將逐步提高，而投資和出口比重將降低。未來GDP的增速將放緩，但經濟的波動亦會顯著降低，增長的可持續性更強。“政策的合理引導與經濟的自發轉型相疊加，我們對制度紅利和經濟成功轉型持樂觀態度。未來的增長路徑和投資方向已經逐漸清晰，結構性與階段性投資機會并存。”他說。

除信誠盛世藍籌外，信誠旗下的精萃成長、四季紅、優勝精選在三季度的收益率分別為22．97％、19．97％、17．32％，業績排名在同類型基金中都處于前l／2。

總體上，一些大型基金公司雖然擁有一二十只基金，但各只基金的業績表現良莠不齊，相對而言，華商、信誠、東吳等公司旗下基金則呈現出整體業績都比較優秀的特征。