光明乳業收購新西蘭乳企 首樁海外并購悄然完成

光明乳業最新公告顯示，光明乳業將于8月5日召開臨時股東大會，審議《關于認購新西蘭Synlait Milk公司51％新增股份的提案》。后據媒體從光明乳業獲悉，目前此項并購已經完成盡職調查以及所有相關法律文件的洽談和簽署，但還需取得新西蘭外商投資辦公室(OIO)、及中國相關政府部門的審批，預計在今年第四季度即可完成所有交割手續。這是光明食品收購澳糖失敗之后，光明食品集團的首次海外成功并購案。

另據光明乳業高層人士透露，公司和Synlait Milk原股東還另外達成協議，光明認可Synlait MiLk在本次交易完成之后5年內上市的計劃，上市地點可以選擇香港或新西蘭，并且光明有權在其上市發售新股時認購一定量的股份，以維持51％的控股比例。“如果能夠擁有一家海外上市子公司，搭建海外融資平臺，這對于正在密謀海內外棋局的光明來說，意義深遠”。

切入高端奶粉市場

就在7月16日，上海吳中路的光明乳業總部大樓410室里，公司董事們被臨時招聚于此，核心議題之一即是這樁海外并購議案。

根據協議，光明乳業將以增資的形式認購Synlait Milk新增普通股約2600萬股。Synlait Milk新股發行完成后，光明將持有其已發行股本總額的51％股份，取得其控股權。以每股3.15新西蘭元計算，光明將支付總計約3.82億元人民幣(8200萬新西蘭元)完成此項收購。

據光明高層透露，投資資金公司將以部分自有資金加部分銀行貸款方式解決，具體融資方案將以股東利益最大化為原則，與相關中介機構及銀行制定。

國內三聚氰胺事件后，進口品牌高端奶粉占據國內奶粉市場的主導權，國內乳企開始尋求海外優質奶源進入高端奶粉市場，娃哈哈就剛剛通過委托荷蘭乳企代工方式，將自己的高端奶粉推向市場。

相關資料顯示，Synlait Milk公司是新西蘭五家獨立牛奶加工商之一，其董事局成員包括前Fonterra(恒天然)副總裁、前新西蘭財政部長及前新西蘭乳品集團總經理等。Synlait Milk于2005年在新西蘭坎特伯雷地區(canterbury)正式成立，曾是新西蘭乳品巨頭Fonterra(恒天然，2001年成立)的牛奶供應商和股東，2007年開始“鬧獨立”停止與Fonterra合作，自建22f-于2008年正式投產，主要產品為大包裝優質奶粉，目前已成長為高附加值奶粉供應商之一。

據光明知情人士介紹，Synlait Milk的一號工廠開工不久就已處于滿負荷生產的邊緣，公司急需投建第二工廠以滿足旺盛的市場需求。目前，二號工廠已開始施工，投產后公司產量將會加倍提升。根據測算，二號工廠整體建造成本估計為9500萬新西蘭元。因此，Synlait Milk開始考慮拋出“繡球”啟動擴產融資計劃。

而光明是中國乳業三甲，年營業收入達到79.43億元，其中，獨家擁有國家發明專利的嬰幼兒配方奶粉新優幼品牌銷售增長迅猛。“光明將給Synlait Milk帶來一個高附加值產品的重磅采購平臺”，光明內部人士稱。

據光明乳業總裁郭本恒介紹，Synlait Milk增資后董事會共7席，其中光明占4席，原股東占3席。

“我們已經完成盡職調查以及所有相關法律文件的洽談和簽署，但本項目還需要取得新西蘭外商投資辦公室(OIO)、及中國相關政府部門的審批”，郭本恒表示，“我們對此充滿信心，預計在今年第四季度即可完成所有交割手續。”

相較于此前光明食品收購澳糖，此次光明乳業收購Synlait Milk異常低調，塵埃落定時才悄然宣布結果。正略鈞策管理咨詢公司顧問陳庚向網易財經表示，在海外并購中，通常都應該保持低調，這樣才不至于將自己的底牌讓競爭對手所知曉，能夠增加成功率。

從奶源到海外融資平臺

早在2007年，受命于危難之際的郭本恒為光明正式確立“復蘇一成長一騰飛”三步曲戰略，將光明乳業的戰略定位由“聚焦新鮮”變為“聚焦乳業，做強新鮮，突破常溫，出擊奶粉”，光明乳業三年來乳品主營收入累計實現了60％左右的增長。

“中國乳品行業發展到現在，絕大多數仍是量上的發展，少有質的發展。”郭本恒認為，雖然中國已經成為乳品生產消費大國，但并非強國，與乳業發達國家和跨國乳品公司相比還有本質上的差距。

郭本恒表示，此次并購可以通過Synlait Milk共享新西蘭在乳業科技、質量標準等方面積累的先進經驗，“這將強化光明全線產品的競爭優勢。”

據了解，光明聘請了在乳制品行業并購具有豐富經驗的荷蘭合作銀行、普華永道、英國歐華律師事務所等組成項目團隊，從2010年5月初步接洽，2010年7月16日正式簽約。

穩定供應的新西蘭優質奶源亦是光明快手筆落子海外的原因之一。近年來，隨著我國乳品消費市場的急速擴張，規模乳企之間的搶奶大戰時有上演，奶源緊缺、質量不穩定已成為制約中國乳業健康長足發展的主要障礙。

而Synlait Milk所在地坎特伯雷位于新西蘭南島，這里是新西蘭最大的平原和最大的行政區劃，此地的乳品產業在過去10年中以每年7％的增長速度在擴張，奶牛牧場也發展迅速，已經成為新西蘭原奶產量增長最為迅速的地區。據其規劃，未來Synlait Milk公司還將進一步擴充自有奶源份額。

在原奶、包材、輔料、物流等相關成本居高不下、銷售費用大幅上升的雙重擠壓下，中國乳品行業的平均毛利率日漸微薄，由此利潤相對豐厚的中高端嬰幼兒奶粉市場成為乳業巨頭必爭之地，光明也由此將奶粉納入公司三大支柱產業之列。

“光明出擊奶粉目前只能算是試水，真正發力還在明后年，目前奶粉是作為支柱產業來進行戰略性的重點培育。”郭本恒稱。早在去年他曾對媒體透露，“光明的新優幼嬰幼兒奶粉定位是中端偏上，這符合光明主品牌的定位和當前的行業身份，更高端的產品肯定也要做，但要等待時機。”

據悉，Synlait Milk已開始專注于為高利潤的地區和客戶群研發并生產高端品類，其新建的二號工廠正是專門用以生產高端配方奶粉，預計將在明年正式投產。

除了布局高端奶粉市場，光明還有望通過此次收購搭建海外融資平臺。

據光明乳業高層人士透露，公司已和Synlait Milk原股東另外達成協議，光明認可Synlait Milk在本次交易完成之后5年內上市的計劃，上市地點可以選擇香港或新西蘭，并且光明有權在其上市發售新股時認購一定量的股份，以維持5 1％的控股比例。

一旦Synlait Milk上市，光明將擁有一家海外上市子公司，光明搭建海外融資平臺的目標將有望實現。