天津貴金屬交易所：在“先行先試”的沃土里迅速成長

□/李鋮

天津貴金屬交易所：在“先行先試”的沃土里迅速成長

□/李鋮

作為我國經濟發展的“第三極”，多家金融改革和創新的新項目在天津濱海新區孕育、成長，天津貴金屬交易所便是其中一個。天津貴交所主要經營黃金、白銀等貴金屬的現貨延期交易，全天24小時的交易時段和白銀合約在我國屬于首創。

2006年6月，《國務院關于推進天津濱海新區開發開放有關問題的意見》明確天津濱海新區為國家綜合改革試驗區，并“鼓勵天津濱海新區進行金融改革和創新，在金融企業、金融業務、金融市場和金融開放等方面的重大改革，原則上可安排在天津濱海新區先行先試”。2009年10月，國家批復《天津濱海新區綜合配套改革試驗金融創新專項方案》，要求天津加快金融體制改革和金融創新。天津貴交所就是在這樣的背景下由天津產權交易中心發起設立并相對控股的一家公司制交易所。

創新的交易制度

目前國內的證券、期貨交易所等大多采用撮合制交易模式。交易所作為買賣雙方的交易對手，對所有在本所體系內發生的交易負責結算、履約、擔保。這種交易模式風險較為集中，流動性存在明顯約束：雖然每一個交易參與者都可以進行買賣報價，但不是每筆委托都能如期撮合成交；而一旦遇到價格單邊劇烈波動的情況，很可能造成整個市場的系統風險。

天津貴交所采用的是做市商制交易模式。做市商大多是從事黃金現貨生產、加工的企業，或具有豐富的金融相關行業經驗及雄厚的資本實力的金融機構。做市商根據國際金價和市場狀況連續報出黃金買賣價格，該價格與全球市場聯動，公開透明；客戶與做市商互為交易對手，客戶委托以做市商的買入或賣出報價見價成交，市場體系具有充分的流動性；客戶的盈虧由為其開設交易賬戶的做市商負責，在整個交易體系中交易風險呈點狀分散的形態。

創新的市場體系

雖然“做市商制”在國際金融市場上已經是非常成熟的運作形式，是國際上大多數貨幣、金融產品采用的場外交易模式，但天津貴交所并不只是對這種成熟模式的復制。作為一種現貨延期交收交易業務，客戶交易時只需按一定比例繳納保證金，交付現貨時才付清全款。天津貴交所為了保證客戶的交易資金安全，又采用了跟國內期貨交易相似的保證金銀行第三方存管模式，有效控制了資金和交易風險。

交易所未來的發展目標是實現“三個一”：保障一個電子交易平臺的安全、高效運轉；發起設立一支金屬資源基金；建成一個貴金屬產業園。三者互為依托，互相促進。

天津貴交所建立了專業的軟件開發、維護團隊，以滿足交易軟件的后期升級與擴展需求，保障交易軟件、硬件正常運轉。未來還將根據交易所業務需求開發新的交易系統，不斷創新發展“中國天津”特色的柜臺交易、做市商制度；在現有黃金、白銀的基礎上不斷探索推出鉑、鎳、錫、鉛、銅、鋁等金屬品種的延期交易；創新性地配套推出權證、期權品種的上市交易。

通過發起設立金屬資源基金和交易所平準保障基金，天津貴交所將創新性地實現貴金屬實物基金與貴金屬延期交易互為支持、齊頭并進的健康格局。在平準保障基金運作成功的基礎上擬推出中國第一支黃金ETF（交易型開放式指數基金）。

未來，將有國內大型黃金集團牽頭，配套天津貴交所在天津建設貴金屬產業園。它將是一個以現貨延期交收交易為基礎，集貴金屬加工、展銷及其他周邊產業為一體的綜合性產業園。產業園的建設將吸引國內外更多貴金屬商家、客戶聚集到天津，加上天津得天獨厚的區位優勢和政策優勢，使其成長為遠東最重要的貴金屬市場，從而將天津建設成為國家貴金屬儲備、交易、集散中心。

創新的保障體系

為完善市場體系，保障交易所在公平、公正、公開的環境下穩步開展業務，天津貴交所與天津國際經濟金融仲裁中心合作成立了交易數據監控中心。這標志著創新型交易所保障體系的創立，它的發展和完善必將成為創新型交易所安全平穩運行的基石，成為天津濱海新區“金融先行、先試”的重要組成部分和可持續發展的良弓與利器，為我國金融市場創新、多層次資本市場建設保駕護航。

同時，天津貴交所還與聯合信用管理公司合作建立了信用評價體系，對參與交易的會員和投資者進行信用評價，以形成優勝劣汰的良性競爭環境，實現可持續發展。

隨著“三個一”愿景的實現，利用天津獨特的港口優勢，在成規模的交易基礎上，天津將逐步成為中國乃至世界的貴金屬產業中心，讓我國在國際貴金屬市場上的話語權得到逐步提升，推動國家把握黃金及資源性商品國際定價權戰略目標的實現。

天津貴金屬交易所）