日本:不僅僅是日元危機

WiIliam Pesek

隨著增長放慢，通縮加劇，以及日元出人意料的升值，日本的政策制定者陷入了困境。但是，政策的效果令人失望：日元經(jīng)歷了更加強勁的升值，匯率從8月23日的85.2跌至9月1日的84.4。

鈴木汽車公司的總裁鈴木修的話代表了其它諸多出口企業(yè)的心聲：“我每天都在為這件事(升值)牽腸掛肚。”東京的政治家也感到茫然不知所措，日本遭遇到了伊索寓言里的那個男孩的命運，他每次都預(yù)告危機即將來臨，以至于當危機真的來臨時，沒有人相信他的話。

隨著美元和歐元下滑，日元上揚。2010年，日元的漲幅創(chuàng)下15年來的最高水平，日本政府第一次發(fā)現(xiàn)日元如此難以控制。對于目前日本的困境，有三點要注意。

首先，日本解決困境的成本提高了。在上世紀80年代危機爆發(fā)后，日本政府應(yīng)該解決銀行的壞賬，管理不規(guī)范的產(chǎn)業(yè)，制定合理的稅收政策，提高生產(chǎn)率，鼓勵創(chuàng)業(yè)。如果日本當時做了這些事，日本今天就是一個平衡得多的經(jīng)濟體，日元的走勢也不會影響如此重大。但是，日本當時采取的是銀行援助計劃，譬如大量的政府支出、低利率、弱勢日元，用來刺激經(jīng)濟。

現(xiàn)在，日本在全球中的地位相對下降了，解決危機的成本也更高了。今年8月，中國的排名第一次正式超過日本，成為全球第二。這說明了什么?

其次，日本已經(jīng)不能承受更多的國際壓力。日本政府的官員們已經(jīng)越來越趕不上國際潮流。一方面，日本戰(zhàn)后的商業(yè)模式如此成功，企業(yè)精英都不愿意改變現(xiàn)狀；另一方面，在日本的政府里，新移民和握權(quán)的婦女開始替代逐漸年長的老人。

原來的局面越來越難以維持。除了貿(mào)易順差之外，幾乎沒有理由支持日元兌美元的匯率上漲。

在2008年雷曼兄弟倒閉之前那些陽光普照的日子里，日本沒有及時地修復(fù)破漏的房頂。現(xiàn)在，全球經(jīng)濟一片蕭條，日本開始付出代價。跟它一起受難的是日本的1.26億人民，以及那些相信日本復(fù)興的投資者。

第三，政治上的混亂和無力使得日本走出危機更為艱難。炒匯者不必擔心日本央行會賣出日元的原因是，日本的政策制定者的意見分歧比原來更大了。

問題之一在于日本的最高領(lǐng)導(dǎo)人不穩(wěn)定。日本首相營直入是否能到任期結(jié)束尚未可知，而日本首相在3年內(nèi)就換了6個人。“泡沫經(jīng)濟之后的20年，如果能有一位，或者說，我們急需一位能夠長期任職的首相。”MF Global FxA證券株式會社的證券研究部經(jīng)理尼古拉斯·史密斯說。

缺乏有力的領(lǐng)導(dǎo)，導(dǎo)致通縮的局面持續(xù)。7月，刨除新鮮食物之后的消費者物價指數(shù)跌至17個月來的最低點。挽救通縮的最佳方式是給日本公民一個明朗的未來。對商業(yè)來說也是如此。

但是，人們并不樂觀。舉例來說，鈴木修最近就頻頻發(fā)表講話：“我希望日本政府聽到我們的哭泣聲。”政治家們確實聽到了，只是他們自己也在哭泣——世界正在將日本拋在身后。