加息是否意味著貨幣政策發生根本性變化

加息是否意味著貨幣政策發生根本性變化

問：10月19日晚，央行宣布自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。其中，金融機構一年期存款基準利率上調0．25個百分點，由現行的2．25%提高到2．50%；一年期貸款基準利率上調0．25個百分點，由現行的5．31%提高到5．56%；除活期存款利率未調整外，其他各檔次存貸款基準利率均相應調整。

可以說，這是我國央行時隔3年后的首度加息。因為，央行最近一次加息是在2007年12月。是年，為了應對流動性過剩和通脹壓力央行曾先后6次上調存貸款基準利率。2009 年9月起，為應對國際金融危機，央行又開啟了降息空間，5次下調貸款利率，4次下調存款利率。

于是，在感嘆央行亮劍之突然后，人們最為關心的三個宏觀問題：為什么要加息？加息是否意味著貨幣政策轉向？加息會不會加劇“熱錢”流入？

答：所有的人在聽到加息的消息后都會產生出同樣的感覺，因為本次加息似乎有點出人意料。為此，記者專門采訪了部分金融專家和經濟學家。

首先，加息是央行對保持經濟平穩較快發展和管理好通脹預期慎重權衡后作出的正確決定。

此前，市場曾普遍認為，由于擔心經濟超預期下滑，年內加息的概率已大大減少。然而，細細分析，加息卻正當其時。“當前，經濟下行風險可能性基本消失，而物價上漲壓力卻不斷加大、通脹預期有所強化，加息是央行對保持經濟平穩較快發展和管理好通脹預期慎重權衡后作出的正確決定。”國家信息中心首席經濟師、經濟預測部主任范劍平說。

其次，這次加息也同樣釋放了一個強烈的政策信號：央行有決心管理好通脹預期。

通脹的陰影卻悄然逼近。“不少專家曾認為，今年7、8月份是翹尾因素最多的兩個月，隨著翹尾因素逐漸減少，9月份CPI有望見頂回落。但事實上，9月份CPI同比漲3.6%，漲幅創23個月新高，表明出現了翹尾因素之外的新漲價因素，物價還可能繼續上行。”對外經貿大學金融學院院長丁志杰說。

據丁志杰分析，這些新漲價因素包括全球大宗商品價格上漲帶來的輸入型通脹壓力、貨幣信貸仍在高位運行、房價大幅攀升后抬高日常消費的成本等。而隨著物價上漲，我國“負利率”已持續7個月之久，這不利于存款人增加收入、擴大消費，也可能導致居民強化投資股市、購買住房等意愿，不利于銀行體系資金穩定。

“在這樣的背景下，控通脹顯然比保增長更為迫切一些。”范劍平說，“25個基點的加息雖然無法徹底改變負利率狀況，但釋放了一個強烈的政策信號，那就是央行有決心管理好通脹預期。”

加息意在吸收長期儲蓄、扭轉存款活期化趨勢，對抑制通脹有積極作用。

特別應予說明的是，本次的加息措施尚不能說明我國的貨幣政策開始改變“適度寬松”的基調。作為貨幣政策的利器，加息是否意味著適度寬松的貨幣政策開始轉向？多數專家認為，加息是一項收緊的政策，但目前不能因此而判定貨幣政策開始改變基調。央行貨幣政策委員會委員、清華大學教授李稻葵認為，當前國內國際經濟形勢均比較復雜，不能僅憑一次加息行為就判斷我國貨幣政策發生根本性變化，目前我國仍在實施適度寬松的貨幣政策，是否就此開啟了加息空間尚待觀察。