創業板仍是PE的天堂

文|李萬壽

創業板仍是PE的天堂

文|李萬壽

判斷經濟前景最簡單的一點就是看社會財富向什么方向轉移。如果是向實業方向轉移，那這個國家經濟的未來會大有希望。

到目前為止，深創投今年共投了50個項目，預計全年投資項目將達到60個上下，投入資金20億元左右?，F有操作的項目中，涉及上市的企業是22家，其中創業板預計有11家。根據清科的統計數字顯示：截至10月22日，深創投的退出數量達到10個，平均賬面回報超過10倍。

如此高的成績是不是一座無法逾越的高山？深創投今后是不是能保持今年的紀錄，我不敢保證，但回報率一定不會低于現在。因為，未來支撐創業板市盈率和股價的利好因素清晰可見。

因素一，中國30年財富的積累?，F在，政策對房地產行業的打壓使得社會財富的出口有了一定方向的改變，這在客觀上有助于市場資本配置效益的發揮。

接下來是資產泡沫。受美國大量發行美元債券的刺激，國際資本會加大向新興國家的流入，特別是會流入到我們家門口的香港，這對香港股市將起到烘托效應。

還有，中國GDP的成長遠遠高于西方發達國家，中國企業的增長率、市盈率增長迅速，相應的增長在中國股市也有體現。中國經濟的這種持續高成長可以算是絕無僅有的，對同為新興發展國家的印度最樂觀預測是：其要超過中國的經濟增長速度，最快也要2014年以后。創業板的支撐實際是要看中國上市公司的基礎?，F在中國的4500萬家中小企業中，成規模的近400萬家，中小板上了400多家，創業板上了100多家，主板全算上也不到2000家，所以大量優質的項目還潛伏在水面以下?？看丝梢灾挝磥斫】?、良性的市場。

如果從創業板的上市企業質量來看，雖然投資人對創業板抱著很高的期望，但它也存在很多缺陷，包括創意性不足、創新性不明顯等?，F在的創業板企業表現出的盈利收入比是45%，利潤增長是25%，而中小板的盈利收入比是42%左右，利潤增長是40%多，由此可以看出，從創業板到中小板，企業是有可能保持高增長的。

對于創業板的造富效應，有的人說是PE暴富，有的人說是PE投機，其實這都是表象。我經常跟企業講：這部分財富不一定是創投企業從企業手上分來的，而是創投企業與企業共同創造的，其中包括創投企業與企業的資源整合，包括投資過程中提升潛力價值和服務。

其實，市場真正要關注的，是風險投資公司大的趨勢在發生什么樣的變化，比如在新興產業上的投入，會對中國新興產業的發展和國家競爭力的提升產生什么重大影響。

對于創投的退出，我認為所有私募基金在一定時間退出是一個正常現象，也是合理要求。不同的基金，會有不同的投資策略，也正因此決定了基金的去留。

美國的基金投資美國企業，往往企業一上市就馬上拋掉，以達到回報率最高。而在中國，因為一些成長型企業很賺錢，所以基金在退出的時間與策略上都要有所考量。像有的股票我們拋了，因為股份數很少且不好管理；而像濰柴動力這樣的股票，我們一直持有，幾個月下來就增值了十幾億。

市場的退出和上市機制應該是匹配的，這樣才會增加機構的責任和意識，也會增加投資人朝前走的內在動力。所以，判斷經濟前景最簡單的一點就是看社會財富向什么方向轉移。如果是向實業方向轉移，那這個國家經濟的未來會大有希望。

（作者系深圳市創新投資集團有限公司總裁，本文只代表個人觀點）