外資穩坐諾亞舟

文|本刊記者 何春梅

外資穩坐諾亞舟

文|本刊記者 何春梅

教育產業的吸引力到底有多大？

借助資本市場十多億元的融資，諾亞舟正忙于一系列的收購兼并。

這又是一塊PE的福地。

2006年，新東方在美國紐約證券交易所成功上市，不僅刺激了眾多國內教育培訓機構跑馬圈地，其投資方老虎基金首日即0.85倍回報的戰績也刺激了風投私募們的神經。

一年后，諾亞舟（股票代碼：NED）也登陸紐交所，投資方雷曼兄弟和霸菱亞洲首日回報率分別達到了3.7倍和2.6倍。

中國教育市場開始持續升溫。2010年10月21日，學而思（股票代碼：XRS）登陸紐交所，以每股10美元融資1.2億美元，其股價當天就沖高到每股15美元，這使得老虎基金對其的投資瞬間膨脹近十倍。

根據德勤發布的《教育培訓行業報告》，2009年整個中國教育培訓市場總值約為6800億元，預計到2012年這一數字將變成9600億元，每年的復合增長率將達到12%。其中民辦教育的年均復合增長率將達到16%，大于公辦教育年均9%的增長率。

“除了人口基數大、重視教育等因素外，中國的教育體制一直以國有為主，而發達國家的私立學校是非?；钴S的?！?在接受《英才》記者專訪時，諾亞舟總經理唐本國認為中國的教育產業領域“前景廣闊”。

以電子學習機闖出一片天地的諾亞舟顯然已經不甘于教育電子領域的市場空間，“我們現在教育電子的利潤貢獻率約占90%左右，辦實體學校占了10%左右。但今后我們將重點投資實體教育，到2012年，教育電子和實體教育對諾亞舟的利潤貢獻要各占一半?！?/p>

教育產業的吸引力到底有多大？從教育電子產品制造商到教育內容的服務商，諾亞舟如何實現轉型？

對經濟周期變化不敏感

隨著亞洲霸菱等資本的進入，諾亞舟才真正開始借力資本大打“內容牌”。

即將于明年2月推向市場的諾亞舟互動教育系統，是唐本國想要跳出傳統教育電子產業“戰國紛爭”的一大創新。

重概念輕技術、重硬件輕內容一直是國內教育電子行業發展的瓶頸，然而經過一番洗牌之后，整個行業的競爭已經從“拼廣告，比概念，殺價格，搶終端”，逐步升級到綜合實力特別是創新速度和創新能力即軟實力的比拼上。

2004年之前，文曲星以近20%的市場份額穩居電子詞典市場第一的位置。作為后進者的諾亞舟，通過一系列的研發投入和技術創新，以連續4年100%的高速增長率迅速擠入行業第二的位置。但隨著亞洲霸菱等資本的進入，諾亞舟才真正開始借力資本大打“內容牌”。“拿點讀機來說，現在技術上沒啥區別，但是細節上、內容上卻不一樣。這需要很多的積累，不可能一蹴而就?！?/p>

2009年，諾亞舟與20多個省市百所名校名師合作成立了諾亞舟“名師聯盟”，并投入2000萬元打造諾亞教育網。在教育內容和資源上的大量投入，讓諾亞舟的電子產品終于拿下了市場占有率第一的寶座。

在2010年的財報中，諾亞舟的毛利率為45.8%，上一財年為51.4%。毛利率下降主要是由于諾亞舟在產品研發與銷售上繼續在向更需要“軟服務能力”的點讀機產品上傾斜。

根據艾瑞咨詢的統計顯示，中國中小學課外輔導市場已經從2007年的1238億元增長至1897億元，年復合增長率為23.8%，到2014年預計將增長到4472億元。同時對經濟周期變化極度不敏感，即使2009年這個市場的增長仍達到了26.4%。

教育電子等教輔產品的市場可謂巨大。未來諾亞舟的規劃是，將推動教育電子產品、教育實體和互聯網平臺三大領域的整合，把諾亞舟打造成中國最大的教育互動學習平臺?！稗k教育或者做IT我們沒有任何優勢，但是把兩者結合起來，我們是中國第一家?！碧票緡Ｍ?年內，把諾亞舟打造成為中國教育第一產業集團。

并購主旋律

大量從資本市場上融到資金的教育培訓企業，如今都將并購作為其擴張的主旋律。

“后臺服務”才是真正的競爭之地，按照這個邏輯，諾亞舟開始殺入實體教育領域?！爸挥猩钊雽W校，才能真正跟上學生和老師的需求，從而打造更具競爭力的電子產品?！倍吧钊搿钡霓k法就是并購。

2009年，諾亞舟對國內少兒英語培訓行業領頭羊“小新星”的并購，被業界視為教育培訓行業進入資源整合時代的發端。

借助資本市場十多億元的融資，諾亞舟正忙于一系列的收購兼并。按照計劃，到2011年，諾亞舟旗下將擁有100多家幼兒園。選擇從幼兒教育“入行”，在唐本國看來，是因為“全國沒有一個大的幼兒教育集團對參差不齊的幼兒園進行整合，這是一個機會。”

由中資教育研究所發布的《2010年中國學前教育市場研究與投資分析報告》指出，在目前中國的13.4萬所幼兒園中，民辦教育機構已占據我國學前教育產業六成以上市場份額。同時，這個市場還在繼續擴大。隨著事業單位改制和政府機關職能轉變，將令兩大辦園主體逐漸退出，而集體辦園和企事業單位辦園剝離后也會有所減少。

不過，業內人士認為，“難度”和“風險”將導致幼兒園難以迅速擴張。一方面相關的產品與服務非常難以復制，而從安全角度來說，只要有一家幼兒園“出事”，對整個品牌的打擊就是毀滅性的。唐本國認為這并不是不能規避的風險，“每個幼兒園是一個實體，有獨立的法人，也有完善的安全措施。諾亞舟要做的，是提供一個標準化的服務，統一的教案和教法、統一的教材和管理標準?！?/p>

今年4月，諾亞舟又斥資1.26億元人民幣并購深圳文泰教育產業發展有限公司70%的股份。這次并購，是為了配合諾亞舟在新興社區開辦學校的戰略規劃?！拔奶┙逃谠缃绦袠I以及中小學教育階段的優勢，有助于與諾亞舟現有業務形成良性互補。”

不過，唐本國表示，未來諾亞舟的并購整合將會傾向于幼兒教育，“幼兒園的利潤更高一些，中小學的利潤不是很大。因為中小學以育人為主，有義務教育卡在這里?！?/p>

除了在實體教育方面的大筆投資，諾亞舟還進行了戰略投資的嘗試。就在今年，諾亞舟宣布通過Sunders公司對弗蘭克林電子出版公司進行總數為300萬美元的投資，Saunders是諾亞舟專門為此次并購投資而成立的。

和諾亞舟一樣，大量從資本市場上融到資金的教育培訓企業，如今都將并購作為其擴張的主旋律。安博集團歷經三輪融資，累計融資額1.72億美元，這些錢在過去兩年用來收購了二三十家各地的教育培訓機構；而巨人教育獲得啟明創投及海納亞洲2500萬美元投資后，據說僅在2008年一年就收購了20余家各地培訓機構。

在目前中國的13.4萬所幼兒園中，民辦教育機構已占據我國學前教育產業六成以上市場份額。