孤立無援的人民幣

文|鐘偉

孤立無援的人民幣

文|鐘偉

全球主要經(jīng)濟體不應(yīng)在匯率問題上被美國各個擊破，被動升值，并旁觀人民幣也最終步他們的后塵。

次貸危機至今，除了依然精于演講，奧巴馬在駕馭國會和應(yīng)對經(jīng)濟方面乏善可陳。總結(jié)其刺激經(jīng)濟的三大方法：一是出口倍增計劃；二是再制造業(yè)化計劃；三是基礎(chǔ)設(shè)施重建計劃。但三者短期內(nèi)都難以奏效。次貸危機后的V型復蘇已消失，取而代之的是危險的L型筑底。未來，奧巴馬很可能被不斷與另一名總統(tǒng)相提并論，他就是20世紀80年代前總統(tǒng)的吉米·卡特。

現(xiàn)在能拯救美國經(jīng)濟的，不是華爾街的銀行家，不是主街（華爾街金融體系之外的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟）的石油鋼鐵牛仔，而是愛迪生們。或者說，美國現(xiàn)在需要重大的技術(shù)創(chuàng)新。只有圍繞重大創(chuàng)新激發(fā)新投資、新產(chǎn)業(yè)集群、新就業(yè)，并最終釀就新的超額利潤，美國經(jīng)濟才能算出現(xiàn)真正的復蘇曙光。

在此之前，美國需要什么？需要紛亂的不聚焦于經(jīng)濟復蘇的國際政治軍事局勢，需要在全球經(jīng)濟失衡掩護下的保護主義，需要新巴塞爾協(xié)議Ⅲ來降低全球銀行業(yè)的前行腳步……當然，最首當其沖也是最現(xiàn)實的措施，是美國迫切需要全球主要貨幣對美元的持續(xù)明顯貶值，以恢復美國制造業(yè)和外貿(mào)的國際競爭力。

次貸危機以來，美元匯率大體經(jīng)歷了兩個階段：2008年10月-2009年6月，期間全球資本避險的需求推高了美元匯率；第二階段是2009年第3季度至今，美元不斷走弱。以美元指數(shù)而言，從88跌到76，總體貶值約12%。除了歐元對美元在1.2-1.5的區(qū)域內(nèi)振蕩之外，期間日元對美元從107升值到約80，升值25%，加元和澳元目前對美元差不多1 1，升值約20%，巴西雷亞爾對美元升值約30%，印度盧比對美元升值約9%。可以說，在過去5個季度，美元對除人民幣和盧比之外的幾乎所有主要貨幣，均顯著地、持續(xù)地貶值了。

這就讓我們?nèi)菀桌斫鉃槭裁慈嗣駧殴铝o援。歐洲、日本、東亞新興經(jīng)濟體以及發(fā)展中大國，或漠然或旁觀或腹議，他們不再提及次貸危機中人民幣跟隨美元的大幅升值，以及中國付出的四萬億經(jīng)濟刺激方案對穩(wěn)定危機的貢獻。戲劇性地，中國，而不是美國，似乎成為了全球經(jīng)濟失衡，和利用匯率不正當競爭的國家。

人民幣是被孤立了，但人民幣匯率不是拯救世界經(jīng)濟的答案。

因為，如果全球失衡是單純的貨幣現(xiàn)象，可以通過調(diào)整各國匯率來克服，那么國際貨幣基金組織70年來的足跡就不會是一個失敗接著又一個失敗。IMF設(shè)立之初，就是本著這種天真的想象：全球外貿(mào)加總既無順差也無逆差，只要把順差國的錢通過IMF借給逆差國就能行。

因為，中國外向型經(jīng)濟的確導致了持續(xù)的國際收支順差，但匯率不是決定性因素。目前中國外貿(mào)差多一半是加工貿(mào)易，中國仍然是吸引全球投資的熱土，中國還是全球勞務(wù)輸出的大國，加工費、外國直接投資和勞務(wù)輸出收益，是無法抹去的基本順差。

還因為，人民幣匯率對外升值、對內(nèi)貶值已至少持續(xù)了16年之久，從目前趨勢看，未來3年人民幣兌美元破6、五年破5、十年破4的可能性較大，人民幣面臨短升長貶的壓力，甚至面臨資本流動逆轉(zhuǎn)和匯率逆轉(zhuǎn)的風險。

作為一個懷疑主義者，我天真地以為，全球主要經(jīng)濟體不應(yīng)在匯率問題上被美國各個擊破被動升值，并旁觀人民幣也最終步他們的后塵，而應(yīng)共同呼吁美國，對作為全球貨幣體系基石的美元，保持恰當?shù)闹虚L期利率，盡到維持美元匯率穩(wěn)定的義務(wù)，而不是放任其貶值。

（作者系北京師范大學金融研究中心教授，本文只代表個人觀點）