中小企業(yè)融資難與關(guān)系型貸款

王麗輝

（許昌學(xué)院經(jīng)濟與管理學(xué)院，河南許昌461000）

中小企業(yè)融資難與關(guān)系型貸款

王麗輝

（許昌學(xué)院經(jīng)濟與管理學(xué)院，河南許昌461000）

解決中小企業(yè)融資難的關(guān)鍵問題是解決銀行與中小企業(yè)之間的信息不對稱問題，關(guān)系型借貸是金融市場交易的一種內(nèi)生制度安排，是銀企為克服市場失靈而共同構(gòu)建的一種制度安排。通過構(gòu)建銀企持久穩(wěn)定的借貸關(guān)系、組建中小金融機構(gòu)和地方政府提供支持等是建立我國關(guān)系型貸款制度的有效途徑。

中小企業(yè)；信息不對稱；關(guān)系型貸款

一、我國中小企業(yè)發(fā)展面臨信貸配給和信息不對稱問題

Berger,Udell指出中小企業(yè)融資存在兩方面的內(nèi)生脆弱性，[1](p21)一方面中小企業(yè)存在嚴重的信息不對稱和信息不透明問題，另一方面是外源融資對金融機構(gòu)尤其是銀行的強烈依賴性，由于中小企業(yè)無法到公開市場上融資，其外部資金需求主要依靠金融機構(gòu)貸款。當銀行體系受到某種沖擊的時候，中小企業(yè)均衡的資金供給就會受到極大的影響。

（一）信息不對稱。

市場經(jīng)濟的現(xiàn)實遠非建立在完全信息條件下的瓦爾拉斯均衡狀態(tài)，信息在多數(shù)交易的雙方之間是不對稱分布的。信息不對稱的問題在信貸市場和證券市場上特別明顯。

在信貸市場上，企業(yè)從銀行取得貸款之前是清楚自己的貸款動機、用款計劃和風險狀況的；相比之下，銀行則只能“被動地信賴”企業(yè)的貸款申請，這種信貸交易之前的信息不對稱問題增強了企業(yè)從銀行騙取信貸用于冒險的動機，無論多么高的利率都無關(guān)緊要，關(guān)鍵是能夠取得貸款，致使貸款的需求顯著增加，其結(jié)果是銀行面臨的貸款客戶往往是大量的危險客戶。對銀行而言，這就是“逆向選擇”的結(jié)果，它使得銀行放貸風險急劇增加。

當企業(yè)取得貸款之后，冒險項目的誘惑和有限責任的企業(yè)制度驅(qū)動企業(yè)家違背申請貸款時的低風險用款承諾，轉(zhuǎn)而從事高風險投機。出現(xiàn)這種情況的關(guān)鍵問題在于取得貸款后，企業(yè)和銀行之間的信息仍然是不對稱的。處于信息劣勢地位的銀行無法及早發(fā)現(xiàn)并制止企業(yè)家的“道德風險”，致使按時收回貸款本息的可能性大大降低。在信貸市場上，中小企業(yè)與銀行的信息不對稱問題尤為嚴重，銀行面臨的逆向選擇和道德風險要遠遠大于企業(yè)，中小企業(yè)的信息基本是內(nèi)部化的，在尋找貸款和外源性資本時，很難向金融機構(gòu)提供證明其信用水平的信息。由于中小企業(yè)難以提供經(jīng)過審計的合格的財務(wù)信息和經(jīng)營記錄，從而使銀行在向其發(fā)放貸款時面臨更大的信用風險。對中小企業(yè)放貸，銀行既無規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢，又面臨更大的違約風險和信貸管理成本。

（二）信貸配給。

信貸配給是在一般利率條件下對貸款的需求超過了供給，斯蒂格勒茨和威斯認為信息不對稱以及由此衍生的逆向選擇和道德風險是信貸配給產(chǎn)生的根本原因。[2](p373)信貸配給的產(chǎn)生機制如下:

作為降低違約風險和信貸管理成本的主要手段，銀行必須強化對中小企業(yè)的信貸配給政策，對貸款需求者有選擇地授予信用，拒絕信息條件不能滿足要求的借款者的申請。信貸配給是一種控制逆向選擇和道德風險的消極方法，它使中小企業(yè)獲得的支持不足，宏觀經(jīng)濟增長乏力。

綜上所述，解決中小企業(yè)融資難的關(guān)鍵問題是解決銀行與中小企業(yè)之間的信息不對稱等問題，因此，能夠以最小化的成本來獲得中小企業(yè)的相關(guān)信息并且快速高效地處理、傳遞中小企業(yè)的相關(guān)信息就成為解決其貸款困難的關(guān)鍵，而這也是銀行部門所要解決的首要問題。

二、關(guān)系型貸款的產(chǎn)生及內(nèi)涵

（一）關(guān)系型貸款內(nèi)涵。

銀行等金融中介機構(gòu)對企業(yè)的信貸融資按貸款方式劃分大致可分為四種：（1）基于財務(wù)報表的貸款；（2）基于資產(chǎn)抵押和擔保的貸款；（3）基于信用評級的貸款；（4）基于銀行與企業(yè)關(guān)系的貸款。從金融中介機構(gòu)與企業(yè)在信貸中的關(guān)系來看，前三種屬于交易驅(qū)動型融資模式，簡稱交易型融資；而最后一種則屬于關(guān)系驅(qū)動型融資模式，簡稱關(guān)系型融資。

周恩來在招待會上說，建設(shè)新民航，人才是主要的。林雨水和其他兩航起義人員都表示要積極參加新中國的建設(shè)，為祖國的航空事業(yè)貢獻力量。在隨后的歲月里，林雨水先后在空軍、海軍航空兵、民航任飛行員和教員，一直珍藏著那張留有周恩來簽名的法幣，并于1979年將法幣捐獻給了中共代表團梅園新村紀念館。

關(guān)系型貸款是指銀行的貸款決策主要基于通過長期和多種渠道的接觸所積累的關(guān)于借款企業(yè)及其業(yè)主的相關(guān)信息而做出的貸款決策。它以貸款銀行與借款企業(yè)間長期、密切或者說相對封閉的交易關(guān)系為前提，即企業(yè)通常與固定的少數(shù)幾家（通常是1-2家）銀行維持借貸關(guān)系。信息不對稱加大了借貸雙方的交易成本，擴大了交易風險，信貸交易過程的長期性形成了“信息鎖定”，這種信息層面的誘因促使企業(yè)與銀行在借貸活動中保持關(guān)系型導(dǎo)向。[3](p106)

（二）關(guān)系型貸款的特點。

（1）關(guān)系型貸款主要體現(xiàn)在關(guān)系的運用。關(guān)系具有非標準化的特點，因為它在進行貸款時所依據(jù)的主要是難以量化和傳遞的“軟信息”，這類軟信息具有強烈的人格化特征，可以視為銀行生產(chǎn)的關(guān)于特定企業(yè)及其業(yè)主的專有知識。

（2）關(guān)系型貸款特別注重維持長久的銀企關(guān)系。關(guān)系型貸款依據(jù)的“軟信息”是通過銀行與企業(yè)之間在財務(wù)、業(yè)務(wù)咨詢和信貸的長期交流過程中逐漸捕捉和積累起來的，銀企關(guān)系的長久與否直接決定了實行關(guān)系型貸款成功的幾率。

（3）關(guān)系型貸款具有一定的地域性特點。銀企之間維持長期、密切的業(yè)務(wù)關(guān)系不僅需要大量時間而且還要求地域分布上的緊密性，因為其軟信息的獲得很大程度上要從企業(yè)所在地區(qū)獲得。

三、關(guān)系型貸款是解決我國中小企業(yè)融資難的有效途徑

關(guān)系型借貸是金融市場交易的一種內(nèi)生制度安排，是銀企為克服市場失靈而共同構(gòu)建的一種制度安排。德國學(xué)者的實證研究發(fā)現(xiàn)，德國的大部分中小企業(yè)與一至兩家銀行建立了長期的借貸關(guān)系，許多中小企業(yè)從一家銀行所獲得的貸款占其貸款總額的2/3以上。而且，銀企間信貸關(guān)系的持續(xù)時間與企業(yè)貸款的可得性變量之間正相關(guān)；在籌資成本上，有引起相互依賴關(guān)系的企業(yè)貸款利率比沒有這種關(guān)系的企業(yè)貸款利率低0.48個百分點。其他國家的研究文獻也證明，長期化和交易對象集中化的關(guān)系型借貸有助于改善中小企業(yè)的貸款條件和貸款可得性，能夠緩解中小企業(yè)的融資困難。[4](p46)具體表現(xiàn)在：

（一）銀企的長期合作能較好解決信息不對稱問題。

關(guān)系型融資中，融資雙方借助關(guān)系專用性投資,能夠較好地解決信息不對稱問題。銀行對中小企業(yè)的關(guān)系專用性投資體現(xiàn)在銀行對特定企業(yè)的信息能力投資方面。中小企業(yè)經(jīng)營狀況的復(fù)雜性和易變性決定中小企業(yè)融資的個性化要求較高，銀行必須投入較多的資源獲取和處理該企業(yè)的信息，才能做出適宜的貸款決策。在與當?shù)刂行∑髽I(yè)長期、多方位的合作過程中，銀行的關(guān)系專用性投資能夠保證銀行更有效地收集和處理企業(yè)融資項目信息，監(jiān)督企業(yè)項目的進展；中小企業(yè)對銀行的關(guān)系專用性投資體現(xiàn)在企業(yè)向銀行透露的業(yè)主專有性信息方面。通過企業(yè)和銀行之間的關(guān)系專用性投資，一方面企業(yè)愿意向銀行透露更多真實信息，另一方面銀行更有能力分析和處理上述企業(yè)信息，從而關(guān)系型融資可以大大降低信息不對稱程度，提高項目的融資效率。

美國中小企業(yè)貸款的特征也顯示，以信貸額度承諾形式發(fā)放的關(guān)系型貸款占中小企業(yè)貸款總量的56.35%。中小企業(yè)從保持長期交易關(guān)系的基本銀行那里獲得了85%以上的貸款，而且與基本銀行的融資關(guān)系保持的時間平均長達9年以上。長期與銀行不斷的信貸業(yè)務(wù)往來會使銀行降低對該企業(yè)的貸款利率，并且在經(jīng)濟衰退或金融危機中企業(yè)依然可以保持較良好的銀企關(guān)系，獲得相對更大的信貸可得性。由于企業(yè)嚴重依賴銀行貸款，并且相對于大企業(yè)來講，中小企業(yè)的信息不透明，因而銀企關(guān)系對于企業(yè)融資非常重要。

（二）關(guān)系型貸款能較好地解決以軟信息為主的信息不對稱問題。

中小企業(yè)融資困難的根本原因在于中小企業(yè)的融資項目中軟信息（不能從企業(yè)財務(wù)報表中分析出來的信息，例如企業(yè)家的人品和能力，企業(yè)家對待壓力的態(tài)度等）比較多，硬信息（可以從企業(yè)的財務(wù)報表中體現(xiàn)出來的信息，例如企業(yè)以往的利潤率、負債率、資金周轉(zhuǎn)率等）比較少。由于軟信息的特點是只有進行關(guān)系專用性信息能力投資之后才能被理解，所以很難向第三方傳遞和證實。

銀行和企業(yè)選擇關(guān)系型借貸這種融資方式，因為關(guān)系型借貸是建立在對企業(yè)信息更全面掌握的基礎(chǔ)上的。一般來說，企業(yè)的硬信息容易獲得的，特別是借助現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)手段，銀行可以隨時獲得客戶的各種硬信息。但是，企業(yè)的軟信息卻是不容易獲得和傳播的，而軟信息在許多條件下能更準確地反映企業(yè)的狀況和潛力，掌握這些信息的銀行往往可以憑借對信息的壟斷而取得壟斷利益，而企業(yè)也可以獲得穩(wěn)定的資金支持。銀行可以利用所掌握的關(guān)系借款人的信息來事先評估投資項目的風險特征和施加壓力，使借款人提前放棄那些壞的投資項目。[5](p13)因此關(guān)系型借貸對銀行和企業(yè)雙方都是有利的，雙方可以共享更多的信息，降低交易費用，提高交易效率。

（三）解決中小企業(yè)缺乏資產(chǎn)抵押物的難題。

抵押資產(chǎn)要求是信貸合約的一個重要組成部分，銀行發(fā)放貸款一般都要求借款人提供一定的抵押，以便在借款人不能還款時能變現(xiàn)清償。由于信息質(zhì)量的不同，關(guān)系型借貸合約中的抵押資產(chǎn)的要求與市場交易型借貸合約中的要求水平有了質(zhì)的變化。

關(guān)系型借貸中銀行獲得了更高價值的信息，對企業(yè)的甄別能力增強，信貸合約中銀行就沒有必要實行很高的資產(chǎn)抵押要求。由于關(guān)系型借貸對企業(yè)信用記錄和抵押資產(chǎn)的要求較低，對于缺乏固定資產(chǎn)作為抵押物的中小企業(yè)來講，關(guān)系型貸款能較好地解決中小企業(yè)融資難題。

4.關(guān)系型貸款的特點更適于對中小企業(yè)融資。

根據(jù)威廉姆森的關(guān)系合約理論，交易的特性決定了交易所適宜的合約形式。交易不確定性高、交易頻率高、資產(chǎn)專用性強的交易適宜于關(guān)系型合約，而交易不確定性低、交易頻率低、資產(chǎn)專用性弱的交易適宜于市場型合約。[6](p23)

中小企業(yè)的融資服務(wù)具備三種特性：一是中小企業(yè)的經(jīng)營容易為外界環(huán)境所左右，收益不確定性高；二是中小企業(yè)的融資頻率比較高；三是小企業(yè)貸款過程中往往會形成較高的資產(chǎn)專用性，導(dǎo)致融資雙方彼此依賴。這三種特性表明中小企業(yè)所適宜的融資合約應(yīng)該是關(guān)系型合約。

四、我國建立關(guān)系型融資的有效途徑

（一）構(gòu)建銀企持久穩(wěn)定性的借貸關(guān)系。

關(guān)系型融資的基本前提是長期化的借貸關(guān)系，研究文獻也證明，長期化和交易對象集中化的關(guān)系型借貸有助于改善中小企業(yè)貸款的可獲得性和貸款條件，能夠較為有效地緩解中小企業(yè)的融資困難。根據(jù)交易成本理論，越是專門化的知識，其轉(zhuǎn)換成本或沉沒成本就越高，交易就越傾向于以長期關(guān)系的方式進行。對銀企雙方來說，這既是一個實踐問題，更是一個觀念、理念的問題。在我國，銀行往往熱衷于與大企業(yè)等優(yōu)質(zhì)客戶建立長期關(guān)系，輕視對中小企業(yè)的關(guān)系型貸款，這是造成我國中小企業(yè)融資難的根本原因之一。

（二）建立中小金融機構(gòu)。

中小銀行經(jīng)營范圍具有區(qū)域性特點，其貸款決策權(quán)相對分散，層級數(shù)較少，因此大銀行在轉(zhuǎn)換傳遞中小企業(yè)的“軟信息”時花費的成本要比中小銀行高得多，這就使得大型銀行缺少收集、整理、傳遞該信息的動力。在大銀行的最優(yōu)決策點更加集權(quán)化情況下，它們將更傾向于專業(yè)化對大企業(yè)的市場交易型貸款，而放棄對中小企業(yè)的關(guān)系型貸款；小銀行則正好相反。因此，根據(jù)各自的比較優(yōu)勢，將內(nèi)生地形成大銀行與小銀行在信貸市場上的專業(yè)化分工，中小銀行比大型銀行更適合向中小企業(yè)提供貸款，因為它具備向中小企業(yè)提供關(guān)系型貸款的組織優(yōu)勢，中小銀行是發(fā)展中小企業(yè)與銀行關(guān)系型貸款的有效載體。

3.地方政府的支持。

中小企業(yè)主要集中在縣鄉(xiāng)基層，其發(fā)展直接關(guān)系到當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展和就業(yè)水平。地方政府應(yīng)該大力支持中小企業(yè)，其作為政策誘導(dǎo)型租金的地方供給者，有條件促進金融機構(gòu)增加面向中小企業(yè)的關(guān)系型融資，比如地方政府可以決定財政資金和政府有關(guān)部門資金的存放，從而影響金融機構(gòu)的負債總量和結(jié)構(gòu)，也可以在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目貸款方面為金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量的改善和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供競爭的機會。

[1]Berger.A.N.,G.F.Udell.Relationship Lending and Lines of Credit in Small Firm Finance[J].Journal of Business,1995.

[2]Stiglitz,Joseph.E.,Andrew Weis C s r.edit Rationing in Markets with Imperfect Informati-on[J].American Economic Review,Vo l.71,No.3.1981.

[3]Sharp,S.Asymmetric Information,Bank Lending and Implicit Contracts:A Stylized Model of Customer Relationships[J].Journal of Finance,1990.

[4]Berger,A.N.,G.F.Udell.Small Business Credit Availability and Relationship Lending:the Importance of Bank Organizational Structure[J].The Economic Journal, 2002.

[5]Rajan,R.Insider and Outsiders:The Choice between Relationship and Arms-length Debt[J].Journal of Finance,(47),1993.

[6]E·威廉姆森.資本主義經(jīng)濟制度—論企業(yè)簽約與市場簽約[M].段毅才，王偉，譯.北京：商務(wù)印書館，2002.

責任編輯 姜鳳玲

F276.3

A

1003-8477（2010）09-0092-03

王麗輝(1976－)，女，許昌學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院講師，中南財經(jīng)政法大學(xué)博士研究生。

海南省社科基金“財政收入管理法制化研究”的階段性成果。項目編號：HNSK10－24