太子奶折戟市場的三大命門

文/藍 宇

太子奶折戟市場的三大命門

文/藍 宇

2010年6月，“李途純被網上通緝”的消息在公安機關內部不脛而走。

7月23日，株洲市委宣傳部發布消息，從6月上旬開始，株洲市公安局經偵支隊開始立案偵查太子奶涉嫌非法吸收公眾存款專案。經過一個多月的偵查，目前已控制犯罪嫌疑人9人，其中李途純因涉嫌非法吸收公眾存款罪，已經被檢察機關批準逮捕。

與此同時，7月23日，株洲市中級人民法院依法裁定：太子奶進入破產重整程序，并通過競爭方式選定北京市德恒律師事務所為破產重整管理人。

歷經曲折，太子奶破產重整的大幕終于拉開，李途純和他的太子奶折戟市場已成定論。

從昔日農家子弟，到全國有一定知名度的民營企業家、慈善家，再到“非法吸收公眾存款”的犯罪嫌疑人，李途純和他的太子奶為何會慘遭“滑鐵盧”？

盲目擴張致使資金鏈斷裂

據公開資料，2001年到2007年，太子奶的銷售額從5000萬元躍升到了30億元，連續6年業績翻番。太子奶在中國乳酸菌飲料市場占有率一度達到76.2%，成為當之無愧的行業老大。

與銷售額暴漲同步，太子奶在多個領域急速擴張，從童裝到超市，甚至辣椒醬，擴張帶來資金黑洞讓太子奶越陷越深。

李途純以及太子奶的大起大落，如今已成為業內研究的典型案例。相關專家認為，如果李途純在太子奶高速發展的2003年、2004年時對市場做出正確的判斷，看準了乳品市場的發展趨勢，應該能夠避免后來被圍剿、打壓的遭遇，“李途純如果能克制住自己擴張的沖動，就能夠躲過后來遭遇的危機，擴張心太強，通過對賭，把自己的命運都押上去了。”

“李途純高估了太子奶品牌的影響力，在做新的投資項目時，依然大打太子奶品牌，如太子奶服裝、太子奶辣椒醬、太子奶超市，這也是失敗的原因之一。”

太子奶繼續擴張有行業的因素，到了2005年以后蒙牛等大的乳品企業的崛起，對整個行業的沖擊特別大，雖然這些大的乳品企業很少涉及乳酸菌市場，但是在渠道上嚴重打擊了太子奶。如以前太子奶起家的餐飲銷售渠道，在大乳企興起后，乳酸菌飲料被酸奶所代替，而太子奶賴以生存的商超系統走貨也不再暢通，進場費越來越高。在2005年以后，乳酸菌飲料利潤率大大降低。

在這種情況下，李途純只有選擇突圍。2005年之后，李途純開始涉足童裝市場，并在北京進行大規模的招商，后來又開超市、做零售業，此外，還銷售湖南的辣椒醬，但是這些投資項目都以失敗告終，不僅沒能使太子奶走入新的增長通道，還帶來了大量的資金缺口，導致資金吃緊，后來就想著去融資。

2002年至2004年，李途純斥巨資在北京、四川等地同時啟動五大乳酸菌生產研發基地。其實以前太子奶的廠房是嚴重過剩的，目前，僅株洲一個生產基地，就可以保證太子奶在全國的供貨了。

乳業專家王丁棉表示，從2006年到2009年，業內人士每年都對李途純發出預警，提醒他謹慎擴張，但都沒有引起重視。李途純多方引進資金盲目擴張，在國際金融危機的大背景下，資金鏈斷裂，十幾年的創業功虧一簣。

一位在太子奶工作10多年的李途純老部下表示，對企業目前的局面深表痛惜，他認為李途純是個決策型專家，但后期規劃的太子奶發展藍圖的確脫離實際，“李總深謀遠慮是一把好手，但如果做穩定性的基礎工作、管理可能差一些。”

對賭國際三大投行輸掉太子奶

從豪賭央視標王成功，到對賭三大投行失敗，李途純的“賭”性既成就了太子奶，也毀掉了太子奶。

李途純涉足童裝等多個投資項目都以失敗告終，帶來了大量的資金缺口，融資時引入了國際三大投行。

2007年，太子奶引進英聯、摩根士丹利、高盛等風險投資7 300萬美元注資，同時由花旗銀行領銜，荷蘭銀行等6家外資銀行又共同對太子奶集團提供了5億元的授信。這被認為是李途純的又一次豪賭，賭注是他對太子奶的控制權。

李途純與三大投行簽署對賭協議規定：在注資后3年內，如果太子奶集團業績增長超過50%，就能降低三大投行的股權；否則，太子奶集團董事長李途純將會失去控股權。

當時，李途純曾公開表示：“國際著名投資機構介入企業經營管理活動，對于太子奶提高國際知名度、改善管理模式、開拓市場網絡、進入國際資本市場、推進產業整合帶來諸多幫助。”

接下來，手握重金的李途純繼續擴張。在做服裝、超市等多元化發展的同時，李途純也在不斷地擴張生產基地。但高速擴張沒有換來太子奶的蒸蒸日上。

2008年11月21日，在四處籌款、引進戰略投資者無果的情況下，按照“對賭協議”，李途純不得不將太子奶集團61.6%股權轉讓給三大投行，但投行們允諾的注資卻沒有兌現。

當日晚，太子奶集團發出聲明稱，太子奶集團股東達成協議，決定共同向太子奶集團增加投資，化解資金危機。同時，太子奶創始人、原董事長李途純失去了太子奶控股權，將出任集團名譽董事長。

太子奶集團高層表示，此次股東協議的簽署，已經標志著李途純退出太子奶集團的權力核心，外資已實際接手股權。

李途純在聲明中稱，仍將為太子奶未來的決策和發展出謀劃策。

李途純后來接受媒體采訪時否認對賭失敗，稱所謂“對賭協議”外面有很多誤傳，其實太子奶與3家投行之間簽的是注資協議，其中有條款提到盈利超過50%以上就調低投行的份額，盈利低于30%就調低他的份額，“在2008年下半年我被花旗強迫逼債之前，太子奶是完全符合并贏得了這個條款。”他認為花旗銀行逼債是造成太子奶財務危機的主因。

2008年，太子奶曾啟動上市工作，受金融危機、三聚氰胺等事件影響，最終沒有成功。李途純說：“當時3家投行也是有分歧的，有的同意上市，有的同意賣掉（太子奶），3家投行內部斗爭很激烈。所以上市計劃屢屢被他們推遲，最后也沒上成。”

李途純與國際資本的矛盾源于管理權之爭。一位曾應聘過太子奶集團高級證券經理的投行人士在自己的博客中寫道，拿到大筆美元后，李途純并沒有從根本上改變公司的人事結構和管理方式。“三大投行派去的董事沒有太多議事權，遇到重大問題還是老李一個人說了算。李途純性格比較強勢，堅持自己的看法，聽不進去別人的意見，李途純一方面是比較有勇氣和決斷力的，但另一方面也比較固執己見，這是一枚硬幣的正反兩面。

從豪賭央視標王成功，到對賭三大投行失敗，李途純的“賭”性既成就了太子奶也毀掉了太子奶。

重組屢次失敗

株洲市政府在對太子奶問題的認識上，經歷了從“用錢解決”，到“找人解決”，再到“用法律解決”這幾個階段。

2008年4月，由于提前還貸、內部泄密等事件發生，銀行不肯續貸，太子奶陷入資金鏈斷裂危機。8月，政府介入太子奶的維穩和拯救。

最先的辦法是輸血。政府最早以為太子奶的問題是錢的問題。

彼時，株洲市政府，從株洲南車時代公司借款3000萬打入太子奶。

3 000萬對于身負26億債務的太子奶來說，還不夠填補孳生債務的窟窿。

2008年12月17日，剛從國家開發銀行湖南省分行行長助理卸任，回到株洲市高新區管委會當副主任的文迪波，被株洲市委書記和市長共同選為解決太子奶問題的“白衣騎士”。

文迪波帶領調研隊伍進駐太子奶一周后，決定出手相救。方式是成立高科奶業“托管”太子奶，即分離太子奶債務，高科奶業資本金只用于生產經營。這一創新的“托管”模式很快被有關領導肯定。從高科奶業成立的2009年1月至2009年9月末，高科奶業的經營業績不俗，完成利潤近8000萬。

2009年國慶后，10月21日，株洲市副市長肖文偉在太子奶株洲基地召開太子奶問題現場辦公會，成立5+1的太子奶領導機構。這是針對太子奶問題的第一個正式機構。在這次會議之后，文迪波被安排為負責生產經營的小組成員，肖文偉則為最高決策長官。

株洲市一位接近太子奶的人士說，這一決定，可能一方面是因為文迪波力主破產重整，這與政府力主自主重組的思路不一致；而另一方面，經營的喜人形勢讓人看到了光明的拯救前景，就要成功的創新“托管”模式使太子奶成為“香餑餑”。

此后，自主重組成為壓倒一切的目標，文迪波和李途純兵分兩路進行。“自主重組分為兩種，一種是政府即高科奶業主導；一種是李途純即太子奶集團主導。

經過幾輪引資談判，12月14日，高科奶業對外宣布，經選擇已有方正集團、四川新希望集團和長沙新大新集團入圍，入圍者各將500萬保證金打入株洲市政府指定的賬戶。

李途純自主引進的方正集團排在第一位。彼時，方正集團還與株洲市政府商談了一個包括食品、教育、培訓、IT等在內的一攬子投資計劃。但是，最后關頭，李途純卻反對方正集團入主。“李老板反對方正進入的原因是，方正也要查賬，畢竟，關系再好，哪家投資者真金白銀投下去之前，不要查賬呢？”知情人士分析稱。

12月14日晚上7點，李途純的太子奶集團方面、高科奶業方面、顧問單位方面和政府部門十余人召開會議。“本來是要商定選哪一家投資者的。”一位與會者告訴記者。但李途純堅決不肯簽署股權轉讓協議，并聲淚俱下要求再給他一次機會。

株洲官員在會議的最后一刻，拍板答應李途純的10條承諾，其中第一條是7天內向太子奶輸入3000萬原材料。

幾乎所有人都認為太子奶的控制權肯定又回到“李老板”手中了，“其實李老板只要帶回2000萬原材料，太子奶就會交回給他。”高科奶業一位高管表示。文迪波也表示：“我都上當了，我都認為李途純（自主引資）沒有問題。”

12月22日晚10點，工作人員三地盤庫數據顯示，僅有1 200萬原材料到庫。23日，株洲市政府緊急開會決定，由高科奶業收回太子奶的經營和引資主導權。“這次決策挺快的，因為政府不得不考慮年底債權人討債高潮。”高科奶業一位內部人士表示。

李途純爽了約，三家投資者隨后索回500萬保證金，不再涉入此事。此后，株洲市政府方面對太子奶問題的聲音歸于沉寂，直到2010年6月17日宣布刑拘李途純。