黃金租賃業務在黃金行業中的應用

聶海燕

(江西銅業股份有限公司貿易部,江西貴溪 335424)

黃金租賃業務在黃金行業中的應用

聶海燕

(江西銅業股份有限公司貿易部,江西貴溪 335424)

簡要介紹了近幾年黃金租賃業務的迅速發展以及黃金租賃業務之所以受到黃金生產和加工企業的追捧的原因,進一步舉例分析了各種黃金租賃方案的優缺點以及將黃金租賃與黃金遠期買賣相互結合操作的創新方式和特點。

黃金租賃;黃金遠期;銀企雙贏

1 前言

為適應黃金市場的需要,促進金融業與黃金行業的共同發展,近年來,我國的商業銀行先后推出了一種新的黃金業務品種——黃金租賃。黃金租賃的開展不僅幫助銀行獲取穩定的息差收入,而且為各產金、用金企業根據自身情況調劑黃金提供了一個嶄新的渠道。產金、用金企業可以充分利用黃金租賃業務規避黃金價格風險,拓寬企業的融資渠道,降低企業費用,增加企業的收入。可以說,黃金租賃業務為銀行和企業帶來了雙贏的結果。

2 黃金租賃業務的迅速發展

黃金租賃業務,是指承租人 (借方)向出租人(貸方)處租得一定品種和數量的黃金,在租期屆滿時向出租人歸還同品種、同數量的黃金,并以現金方式支付租金 (黃金租賃利息)的行為。商業銀行黃金租賃業務的服務對象主要有兩類公司:一類是產金公司,另一類是用金公司。例如:產金公司在預期金價將要下跌時,把未來將要生產的黃金提前銷售,通過向銀行借貸黃金,在市場上拋售以獲得所需資金,用于經營和投資,用未來生產的黃金歸還。用金公司通過黃金租賃業務,在滿足生產周轉所需黃金的同時,可以規避金價波動對企業財務的沖擊,降低企業的市場風險。

黃金租賃是 20世紀 80年代末期在國際黃金市場上出現的一項新興業務。1988年,加拿大皇家銀行等 3家銀行與美國一家黃金礦山公司聯合簽訂了一筆 30t黃金的租賃業務,成為世界上首筆黃金租賃業務。我國最早的一筆黃金租賃業務發生在2005年 12月,上海老鳳祥珠寶首飾有限公司為了解決生產加工過程中的臨時性黃金短缺問題,向上海浦東發展銀行租借了 19.1kg純度為 99.95%的黃金,租借期限為 6個月。

2006年 6月 29日,賀利氏招遠貴金屬材料有限公司從中國建設銀行招遠支行租賃了 1t純度為99.99%的黃金,租期為 1年。隨后,首批 300kg、總價值 4500萬元人民幣的黃金運抵該公司。這是山東省黃金租賃業務的第一單,也是全國最大的一筆黃金租賃業務。賀利氏招遠貴金屬材料有限公司每年生產用金為 5600kg左右。從 2006年 6月到 2007年 6月,中國建設銀行招遠支行為該公司辦理黃金租賃業務 4批,重量總計 1040kg,占該公司全年用金量的 18.44%,租賃期限為 1年或半年不等,合同到期后續租,并保持總量不變。

自 2006以來,建設銀行的黃金租賃業務在深圳、上海、山東、河南等黃金加工制造企業集中的地區發展迅速,黃金租賃規模從 30kg到 500kg不等,業務發展取得顯著成績。目前,中行、農行等各個國有商業銀行和許多區域股份制銀行都可以為黃金企業辦理黃金租賃業務。

3 黃金租賃為銀企帶來雙贏

銀行開辦黃金租賃業務,既豐富了銀行的業務品種,又有利于銀行向黃金生產加工企業提供更為全面優質的服務,同時可以幫助銀行獲取穩定的息差收入。比如,賀利氏招遠貴金屬材料有限公司從建設銀行招遠支行租賃黃金,銀行方面每年可獲得凈收入約 280萬元。黃金租賃業務之所以受到黃金生產和加工企業的追捧,原因有以下三點:

一是黃金企業可以規避風險。由于黃金價格變化較大,在經過一個生產周期后,如果黃金市場價格出現下跌,黃金企業往往會因原料成本偏高造成損失。通過黃金租賃業務,黃金企業在滿足生產周轉所需黃金的同時,規避了金價波動對企業財務的沖擊,降低了企業的市場風險。

二是可以降低黃金企業的財務費用。企業采取黃金租賃的形式,不需要用現金購買黃金,而且黃金租賃的費用遠低于銀行同期貸款的費用。以賀利氏招遠貴金屬材料有限公司為例,該公司租賃的黃金長期在生產線上流轉,不存在價格漲落風險,節省了交易、運轉、管理等費用,每年可降低企業成本費用近600萬元。

三是拓寬了黃金企業的融資渠道。在目前銀行貸款難度增加、限制條件嚴格的情況下,黃金企業通過開展黃金租賃業務,可以大大減少流動資金規模,減輕企業的資金壓力。

黃金租賃業務的推出,使銀行增加了一個業務品種,為銀行增添了新的中間業務收入來源,同時為黃金生產和加工企業根據自身情況調劑黃金數量開辟了一條新途徑,有效地減輕了企業流動資金的壓力。

據了解,目前,黃金租賃業務不僅僅局限于企業以租賃的方式向商業銀行租用黃金,同樣,商業銀行也可以以租賃的方式向企業租用黃金,比如,當金價處于較低時期,產金企業不愿意銷售現貨黃金時,可以把黃金租給商業銀行,即節省倉儲費又可收取利息。另外,有的黃金企業為進一步規避黃金市場的價格風險,將黃金租賃與黃金遠期買賣相互結合操作,在辦理黃金租賃的同時,辦理同樣數量的黃金遠期買賣,以鎖定黃金價格。這些都是對黃金租賃業務的創新和發展,下面,本文具體舉例說明各種黃金租賃方案的優缺點。

4 各種黃金租賃方案的具體舉例

4.1 銀行出租黃金給企業

4.1.1 租賃方案 1

銀行在一定期限內出租黃金給企業,企業在期末歸還黃金以及支付租賃利息給銀行。

方案流程:

(1)銀行與企業簽訂黃金租賃協議;

(2)銀行出租黃金給企業;

(3)企業在市場出售黃金,或者賣給銀行獲得現金(均通過上海黃金交易所平臺);

(4)企業在交割日歸還黃金,并支付租賃利息。

例子:銀行出租 1t黃金給企業,期限 1年,黃金名義本金為 2.5億元 (價格按照市場價格計算,假定為 250元/g),利息 4.75%。

企業在獲得黃金以后,馬上以 250元/g的價格在市場出售,或者賣給銀行,獲得現金 2.5億元。

在到期日,企業歸還黃金并支付如下利息:

利息 =250000000×4.75%=11875000元

方案優點:

(1)解決黃金企業的資金需求;

(2)資金成本低于貸款利率,節省資金成本;

(3)黃金企業可以把將來生產的黃金歸還給銀行。

風險:產金企業的潛在風險在于金價上升,如果產金企業在 1年以后沒有黃金產出,產金企業需要在市場上以更高價格購買黃金還給銀行。

4.1.2 租賃方案 2

在方案1的基礎上,企業為了規避價格風險,向銀行購買遠期黃金,鎖定歸還黃金價格成本。

方案流程:

(1)銀行與企業簽訂黃金租賃協議;

(2)銀行出租黃金給企業;

(3)企業在市場出售黃金,或者賣給銀行獲得現金;

(4)企業與銀行交易黃金遠期;

(5)在到期日,企業按照遠期價格向銀行購買黃金歸還給銀行。

例子:銀行出租 1t黃金給企業,期限 1年,黃金名義本金為 2.5億元 (價格按照市場價格計算,假定為 250元/g),利息 4.75%。同時,企業向銀行購買 1t期限為 1年的黃金遠期,價格為 250元/g。

企業在獲得黃金以后,馬上以 250元/g的價格在市場出售,或者賣給銀行,獲得現金 2.5億元。

在到期日,企業以 250元/g的價格從銀行買入黃金現貨,然后歸還給銀行,并支付 11875000元利息。

方案優點:

(1)解決黃金企業的資金需求;

(2)資金成本低于貸款利率,節省資金成本;

(3)比較第一種方案,企業規避了金價上漲風險。

風險:

(1)企業的價格風險已完全規避;

(2)唯一不足的地方是銀行在批準給企業的黃金租賃額度比較嚴格,申請較大額度相對困難。

4.1.3 租賃方案 3

在第 1與 2種方案的基礎上,如果黃金企業需要較大的融資額度,黃金企業可以通過以下黃金遠期方案來解決融資問題并且降低融資成本。

方案流程:

(1)在期初,企業向銀行賣出黃金現貨;

(2)在期末,企業向銀行買入黃金遠期。

例子:在期初,企業向銀行以 250元/g賣出 1噸黃金的黃金現貨,同時買回 1噸 1年期黃金遠期,價格為 261.875(250×1.0475)元 /g。即,在期初,企業向銀行賣出 1噸現貨黃金,得到 2.5億元現金。

在到期日,企業從銀行買入 1噸黃金,支付2.61875億元現金企業支付黃金掉期費(即融資成本),黃金掉期費 =250000000 x 4.75%=11875000元。

根據上表,企業沒有價格風險并且把掉期成本鎖定在 11.875元/g,即 11875000元,實際上就是企業 2.5億元的融資成本,利息為 4.75%。

方案優點:

(1)解決黃金企業的資金需求;

(2)資金成本低于貸款利率,節省資金成本;

(3)遠期交易額度大于租賃額度,企業容易獲得較大額度,獲得更多資金。

4.2 企業出租黃金給銀行

當產金企業不愿意銷售現貨黃金時,如果產金企業將黃金存放在上海黃金交易所指定倉庫,產金企業需要支付倉儲費 (其中自有物權每天倉儲費是1.8元 /kg,買入物權每天倉儲費是 0.6元 /kg)而且沒有利息收入。銀行的黃金租賃創新產品可以為產金企業提高收益并且降低費用。

方案特點:

(1)產金企業把黃金租給銀行,銀行根據期限與市場情況給予企業合理利息;

(2)在租賃期間,產金企業在金價合適的時候,通過黃金遠期鎖定銷售價格,其中,遠期價格根據市場情況決定,基本上不低于當時上海黃金交易所黃金現貨價格;

(3)黃金遠期期限與黃金出租期限匹配;

(4)租賃期限與遠期期限沒有固定要求,可以根據企業的需要設定。

案例:某產金企業在金交所庫存 400kg黃金,計劃每星期銷售 100kg黃金 (每天按均量銷售),在一個月之內結束。

產金企業為了減少倉儲費與增加收益,決定把黃金先租給銀行并與銀行簽訂以下合約:

(1)銀行給予企業年利率 1%(具體數據可以協商);

(2)企業在租賃到期前,可以向銀行銷售黃金,價格基本上等同于金交所報價;

(3)黃金銷售合約交割發生在租賃合約到期日;

(4)租賃合約到期時,企業可以將尚未銷售的黃金繼續租給銀行。

一個月內,如果企業把黃金租給銀行后每天按均量銷售,則獲取的利息和節省倉儲費如下表 (金價按 250元 /g,倉儲費按 1.8元/kg.d算):

期限 利率 重量(kg) 利息 倉儲費7 1% 100 4794.52 540 14 1% 100 9589.04 1800 21 1% 100 14383.56 3060 28 1% 100 19178.08 4320合計 1% 400 47945.2 9720

結果分析:企業的總利息收入是 47945.2元,節省倉儲費 9720元。

如果不按均量銷售,在簽訂租賃合約以后的第4天,金交所金價上升到 255元/g,企業認為金價已經到達較高水平,這時企業才決定把 7天租賃期限的 100kg黃金賣給銀行。企業在租賃合約到期時的銷售收入是:

255×100×1000=25500000元

加上 4794.52元利息收入,企業在 7天租賃合約到期時共收到:

25500000+4,794.52=25504794.52元

考慮到企業還免去倉儲費 720元費用,所以客戶的總收益是:

25504794.52+720=25505514.52元

比較不租給銀行,直接按照 255價格賣出100kg黃金,第一周企業就可獲得額外的 5514.52元收益。

企業如果認為 255元/g有可能是本月的最高價,也可以鎖定剩余 300kg黃金的銷售價格。

方案優點:

(1)黃金租賃與黃金遠期結合為企業提供更大靈活性。

①方案依靠金交所平臺進行交易、結算,與企業現有黃金銷售流程沒有差異;

②當企業暫時不想銷售黃金時,企業可以把黃金租給銀行;

③當企業認為金價合適時,企業可以通過黃金遠期鎖定黃金銷售價格。

(2)企業通過出租黃金給銀行增加收益,免除倉儲費。

(3)幫助企業更好的管理黃金價格風險。

5 江銅如何應用黃金租賃業務

近幾年,江銅在交易所的黃金交易業務在各級領導的重視和支持下,不論在交易規模還是在交易方式上都取得了新的突破,黃金交易業務即有黃金銷售,又有黃金采購、另外還有套期保值和套利交易。黃金的采購數量從沒有到 2009年的 5t,黃金的銷售數量由 2003年的 9t增加到 2009年的 20t,黃金銷售收入由 2003年的9個億增長到 2009年的 43億。近兩年來,公司通過提高黃金采購和銷售技巧,充分將現貨采購銷售、延期采購銷售、套期保值、套利交易等手段有機組合運用起來,獲得額外收益三千多萬元。但是黃金租賃業務到目前為止在江銅還未得到充分的應用,江銅在必要時完全可以對黃金租賃的優勢進行很好的利用。比如:當預期黃金價格要下跌時,雖然可以利用黃金期貨對產品進行提前銷售,但是由于在期貨上賣出的頭寸無法及時收到全額貨款(要等規定的日期交割后才能收到),同時還必須交保證金(越接近交割日保證金越高),無疑增加了資金占用,而如果通過向銀行租借黃金銷售出去,即可及時回收貨款,又可以利用銀行給江銅的授信額度充抵保證金,減少資金占用,特別是當流動資金不足時,黃金租賃更顯示出它的優勢;當預期黃金價格要上漲時,可以把黃金租給銀行,即節省倉儲費又可收取利息。不過需要注意的是,所有的黃金租賃通過黃金交易所進行時,上海黃金交易所將對雙方各收取 6元/kg的租賃手續費,這個成本是需要考慮的。另外,把黃金租給銀行,還應該考慮銀行的資信問題,避免出現銀行無法及時還金的風險,同時,需要向銀行收取一定的保證金做為保障。總之,如果黃金租賃應用得好,完全可以為江銅帶來另一筆額外的收益。

6 結語

企業可以根據自身的特點和需要靈活運用本文選列舉的幾種黃金租賃方案,也可以在此基礎上繼續進行創新,只要能與商業銀行達到共贏都是可以考慮的。

REFERENCES

[1] 上海黃金交易所租借貨權轉移管理辦法[OL].黃金交易網: www.au999.cn,2009-8-25.

[2] 劉志高,徐飛.黃金在融資工具中的運用[R].《金市觀察》.上海黃金交易所,2008-6.

[3] 黃金租賃和黃金遠期保值[R].江西省黃金產業發展與黃金類金融業務研討會材料,2009-9.

The application of gold lease in gold industry

N IE Hai-yan
(The trading department of JCCL,Guixi,Jiangxi,335424)

The paper introduces the rapid development of gold lease business in the past couple of years and analyzes the reason why gold lease is preferred by gold manufacturers and fabricators.The paper also takes examples to illustrate the advantage and disadvantage of gold lease,an innovative operation mode of combining gold lease and gold forward options is brought forward by the author.

Gold lease;Gold forward;W in-win of banking companies

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F830.94

C

1009-3842(2010)02-0121-04

2010-05-06

聶海燕(1973-),女,江西樟樹人,經濟師,本科學歷(研究生學歷在讀),主要研究方向為黃金交易。E-mail:sisi593593@163.com