我國連鎖零售企業的融資抉擇之道解析

石家莊職業技術學院 王麗暉

我國連鎖零售企業的融資抉擇之道解析

石家莊職業技術學院 王麗暉

零售業是我國國民經濟的基礎產業，隨著我國經濟的快速發展和人民生活水平的提高，其在經濟體系中所扮演的角色也越來越重要。連鎖經營模式的引入，顛覆了傳統的零售企業發展模式，促進了我國本土連鎖零售企業的誕生和發展。然而，2004年我國對外全面開放了零售業市場，外資企業快速涌入國內零售市場，直接沖擊著我國脆弱的本土連鎖零售市場，加劇了本土連鎖零售企業的競爭和生存壓力。如何選擇暢通的融資渠道，為企業的發展壯大、提高競爭力提供可靠的資金保障，是擺在本土連鎖零售企業面前的一個關鍵問題。本文在闡述本土連鎖零售企業發展和融資現狀的基礎上，提出了常用的、適合連鎖零售企業的融資渠道，并結合案例分析了融資渠道的綜合運用。

連鎖經營 零售企業 融資渠道

1 我國連鎖零售企業融資現狀

零售企業，是指通過向最終消費者個人或社會集團出售生活消費品及相關服務，以滿足其消費需求，并從中掙取一定利益的企業。而連鎖零售企業則是指采用連鎖經營模式的零售企業。

零售業一直是我國國民經濟的基礎產業，相對于20世紀90年代以前，我國零售市場長期保持著百貨商店一統天下的單一格局而言，現在我國零售業的經營模式可謂花樣繁多，然而歷經市場的優勝劣汰之后，惟有連鎖模式下的零售企業一枝獨秀。2004年，我國履行了加入WTO的承諾，對外全面開放了零售業，外資連鎖零售企業憑借其雄厚的資金實力和完善的管理體系，利用并購、兼并、直投等方式快速擴張、搶占市場，極大地加劇了我國本土零售企業的競爭和生存壓力。而本土連鎖零售企業，雖然在國家擴大內需政策和積極的財政貨幣政策的引導下也得以迅速發展，然而面對資金雄厚、規模強大、管理體系先進的外資連鎖企業的猛烈沖擊，仍顯得力不從心。為了搶占市場份額，保持行業地位，本土連鎖零售企業也必須加快規模擴展步伐，而規模擴張需要暢通、有效的資金保障，然而融資難是一直困擾我國中小企業發展的難題之一。如何選擇合理、高效的融資渠道，以解決我國連鎖零售業規模發展的資金瓶頸，成為關乎本土連鎖零售企業生存和發展關鍵所在。

2 連鎖零售企業常用的融資渠道

我國的連鎖零售企業除了少數是由國家控股或獨資設立的全國性的連鎖企業，其余大多是具有很強地域性的連鎖零售企業，其資金力量相對薄弱，要想擴大發展規模，就不得不借助于融資，從資金的來源來說，融資渠道一般分為企業的內部渠道和外部渠道，然而針對連鎖零售企業來說，其內部資金緊張，融資空間狹窄，所以，下面主要結合我國國情對適合我國連鎖零售企業的外部融資渠道進行了解析：

2.1 國家或地方的政策扶持和財政投入

對于國家或地方的重點建設項目，可以申請國家財政或地方財政投資，通過國有資本的形式投入企業。諸如現在大力推動的“農超對接”項目，政府部門將出臺一系列優惠政策，如稅收優惠、財政支持、拓寬融資渠道等。根據國家的宏觀政策，政府財政中還有種種重點科技項目貸款、支農貸款、扶貧貸款、環境治理貸款等低息或貼息貸款，也是符合項目條件的企業可爭取的融資渠道。

2.2 銀行貸款融資

銀行貸款，是指銀行根據國家政策以一定的利率將資金貸放給資金需要者，并約定歸還期限的一種經濟行為。銀行貸款融資是當前企業融資的主要渠道之一。銀行貸款的分類標準不一，其中以貸款是否需要擔保為標準，可分為信用貸款與抵押貸款；根據貸款的期限，可分為：短期貸款、中期貸款與長期貸款。類型不同，利率各不相同，企業需據貸款的用途與期限，選擇恰當的貸款種類。

2.3 上市融資以及上市再融資

上市融資是指將經營公司的全部資本等額劃分，表現為股票形式，經批準后上市流通，公開發行，由投資者直接購買，短時間內可籌集到巨額資金。其本質上是企業所有者通過出售可接收的部分股權換取企業當期急需的發展資金。再融資是指上市公司通過配股、增發和發行可轉換債券等方式，在證券市場上進行的直接融資。目前，上市公司普遍使用的再融資方式主要有三種：配股、增發和可轉換債券。

2.4 發行企業債券融資

對于市場信譽較好、現有負債比率較低、企業資產控制權又較重要，不可輕易發行股票，而且銷售額與盈利情況相對穩定，增加資本可以大幅度增加盈利的企業，可選擇申請發行債券來開展社會籌資。但發行債券也必增加企業的負債率與經營風險，因此需要慎重決策，并作好到期還本付息的計劃。

2.5 利用外資融資

企業利用外資融資不僅指貨幣資金融資，也包括設備、原材料等有形資產融資與專利、商標等無形資產融資。由于利用外資是一種跨國境的經濟行為，受外資政策、國家間政治關系、不同的文化傳統及國際金融狀況、外匯波動的影響均較大，因而需在國家政策指導下，按積極、合理、有效的原則開展。外資的直接投資方式，主要有合資經營、合作經營、合作開發等方式。外資的間接投資方式，主要有外國商業銀行貸款、發行國際債券、國際金融組織貸款、政府間技術經濟援助貸款、出口信貸及補償貿易等方式。

2.6 并購貸款和銀團貸款融資

并購貸款是指商業銀行向并購方企業或并購方控股子公司發放的，用于支付并購股權對價款項的本外幣貸款。它是針對境內優勢客戶在改制、改組過程中，有償兼并、收購國內其他企事業法人、已建成項目及進行資產、債務重組中產生的融資需求而發放的貸款。而銀團貸款是指由兩家或兩家以上銀行基于相同貸款條件，依據同一貸款協議，按約定時間和比例，通過代理行向借款人提供的本外幣貸款或授信業務。

2.7 風險投資基金(VC)融資

風險投資基金又叫創業基金，是當今世界上廣泛流行的一種新型投資機構。它以一定的方式吸收機構和個人的資金，投向于那些不具備上市資格的中小企業和新興企業，尤其是高新技術企業。風險投資基金無需風險企業的資產抵押擔保，手續相對簡單。其經營方針是在高風險中追求高收益。風險投資基金多以股份的形式參與投資，其目的就是為了幫助所投資的企業盡快成熟，取得上市資格，從而使資本增值。一旦公司股票上市后，風險投資基金就可以通過證券市場轉讓股權而收回資金，繼續投向其他風險企業。

2.8 私募股本基金(PE)融資

我國的私募股本(PE)主要是指對已經形成一定規模，并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分，大多是創業投資后期的私募股權投資部分，而這其中并購基金和夾層資本在資金規模上占最大的一部分。其是一種權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

3 案例分析

百聯集團于2003年4月24日成立，為國有獨資企業，注冊資金為10億元。旗下擁有百聯股份、物貿股份、聯華超市、友誼股份和第一醫藥等5家上市公司，擁有遍布全國25個省市約7100余家營業網點，涵蓋了百貨、標準超市、大賣場、便利店、購物中心、品牌折扣店、商業連鎖和物流等多種業態。集團在中國商業聯合會、中華全國商業信息中心聯合公布的2009年零售百強企業榜單中排名第三位，實現營業收入979億元，實現利潤總額17億元。2009年集團在融資渠道拓展方面不斷推陳出新、確立標桿。先是2月份與工商銀行上海市分行簽署了《并購貸款協議》及《并購財務顧問協議》，根據協議，工商銀行向百聯集團提供4億元并購貸款，用于收購上海實業聯合集團商務網絡發展有限公司100%的股權。這是工商銀行第一次直接與企業簽訂并購貸款協議。通過此次并購，百聯集團將通過協議收購上實商務網絡100%股權以間接獲得聯華超市21.17%內資股股權，成為聯華超市第一大股東和實際控制人，從而為提高對其優質核心資產聯華超市的實際控制力和收益權，加快推進旗下資產整合。而后為進一步拓展融資渠道，調整債務結構，降低財務成本，提高百聯集團在資本市場的資信度。百聯集團又于2009年3月26日公開發行了3年期10億元免擔保企業債券，發行年利率僅4.15%。首期企業債的成功發行，是繼集團開辟并購貸款融資后又一新的融資方式的有力之舉，也是集團開展增收節支工作，降低融資成本的重要成果之一，更為集團發展提供了有力的資金支持。

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