我國涉外企業外匯風險防范淺析

羅彬

（中國人民大學財政金融學院，北京100872）

引言

外匯風險(Foreign Exchange Exposure)是指指一個金融的公司、企業組織、經濟實體、國家或個人在一定時期內對外經濟、貿易、金融、外匯儲備的管理與營運等活動中，以外幣表示的資產（債權、權益）與負債（債務、義務）因未預料的外匯匯率的變動而引起的價值的增加或減少的可能性。外匯風險可能具有兩種結果，或是獲得利（Gain）；或是遭受損失（Loss）。改革開放以來，中國經濟快速發展，我國外匯儲備也不斷增加，截止2010年3月底，我國外匯儲備達到了24471億美元。一旦匯率發生變動，如此巨大的外匯儲備必然受到極大的風險考驗，對于涉外企業也是如此。隨著我國外匯體制改革的不斷深人，以及加人世貿組織的進展日漸加快，我國企業的涉外活動及對外投資將會面臨越來越多的不可避免的外匯風險，這就需要我們對這些風險有充分的認識和了解，以便加強管理和防范。

1 外匯風險風險的種類

外匯風險的因分類標準不同而不同，如按其承受主體不同，可分為銀行風險和企業外匯風險兩大類。而本文主要剖析企業的外匯風險，而企業外匯風險又分為交易風險、折算風險和經濟風險三種類型。

1.1 交易風險。交易風險是指企業在運用外幣計價的交易中，由于交易發生日的匯率和結算日的匯率不一致，導致收入或支出發生變動的風險,具體又分為買賣風險金融性風險和交易結算風險商業性風險。出口商進行以外幣計價的貿易時，因將來結算地所使用的匯率沒有確定而產生的風險。對外貿易結算風險包括出口匯率風險和進口匯率風險。外匯匯率上升使進口商面臨風險，外匯匯率下降使出口商面臨風險。

1.2 折算風險（會計風險）。企業外匯風險的第二種類型是折算風險，也稱會計換算風險，即在做會計期末報表時，因期末與期初匯率不同，使會計折算所導致的匯率差。這類風險主要在跨國公司中，母公司做子公司的會計合并報表時尤為普遍。

1.3 經濟風險。企業外匯風險的第三種類型是經濟風險，也稱經營風險,是指未預料到的匯率變動通過影響企業產量、成本、價格從而對企業未來一定時期的收入產生影響的可能性。如果一國本幣匯率上升，會使出口企業承擔風險，使其預期的外匯收入折成本幣的收益減少反之則會使進口企業成本上升，從而承擔風險。

2 外匯風險產生的原因

根據企業外匯風險的類型，不難看出，導致外匯風險產生的原因主要有以下三種,首先外匯風險產生于外幣與本幣間兌換。一般來說本幣是衡量一個企業經濟效益的共同貨幣指標，如果企業在某筆對外交易中未使用外幣而用本幣計價收付，則因未涉及外幣與本幣的折算，這筆交易就不存在外匯風險。

其次，外匯風險產生于外匯匯率波動。企業在對外貿易、投融資活動中，發生外幣與本幣的折算，若匯率無變動，企業以外幣計價的資產或負債就不會發生價值上的變化，因此在原固定匯率制下，匯率風險較小，在浮動匯率制下，匯率變動帶來的外匯風險就大，在現行管理浮動匯率制下，影響匯率變動，也是影響外匯風險的因素，主要有國際收支狀況好壞，通脹率高低，利率水平高低，及政府干預能力大小等。

第三，外匯風險還產生于時間因素。通常，交易達成到應收帳款的實際收進，應付帳款的實際付出，及借貸本息的最后清償均有一個期限，這些期限就是時間因素。在這一期間，外幣與本幣的折算比率可能發生變化,以至產生外匯風險，通常時間越長，匯率波動越大，外匯風險也就越大。因此，外匯風險包括時間風險和價值風險兩部分，由此可看出,改變時間結構可減緩外匯風險，但因外幣與本幣折算的匯率波動風險依然存在，價值風險不能消除，因而外匯風險就不能得到完全回避。

3 外匯風險防范的措施

3.1 有利貨幣選擇法。這其中包括在進出口合同中盡量促使采用本國貨幣計價，選擇計價貨幣時首先要力爭以本幣計價，如果不能以本幣計價，要力爭在出口收匯中用硬貨幣,而在進口付匯中使用軟貨幣。以本幣計價的實質是回避了外匯交易，從而避免了外匯風險。在以對方貨幣計價時，若付匯時選擇軟幣-匯率趨于下降的貨幣，收匯時選擇硬幣-匯率趨于上升的貨幣，同樣可以達到既避免損失又取得匯率變動利益的目的。

3.2 打時間差，采取提前和滯后政策，由此調整外匯受險額，達到避免外匯風險的目的。這一政策是一種按未來貨幣變動的預期來調整收進應收款與支付應付款時間，以減少外匯風險的技術。主要有對軟幣加快收取，托延支付，反之對硬幣盡快支付，托延收取。也可理解為對預計要貶值的外幣快收緩付，及對預期升值外幣快付緩收。但這要基于有關國法律的限制性規定及對匯率的合理預測，才能選準外匯收支的有利時機。

3.3 對經濟風險的防范對意料外的匯率變動所致企業資金的影響，可以通過企業的國際經營活動和財務活動多樣化避免風險，因而企業的多角化經營,走多元化道路，不失為防范經濟風險的有效舉措。

3.4 遠期外匯交易法。對于進口付匯中的匯率風險可以開展遠期外匯交易。如某企業從日本進口設備，當時合同金額以美元折算，就可以用人民幣買進美元，存放在辦理外匯業務的專業銀行，然后委托此行購買一筆遠期日元。如果半年后支付，可按半年后日元對美元的遠期牌價簽訂遠期合約。半年后，無論美元對日元匯率怎樣變動仍按合約中牌價交割。這樣，企業支付時，既避免了外匯匯率的風險，又避免了人民幣對美元貶值的風險。如果企業擁有美元外匯，但進口支付其他貨幣，企業可委托外匯銀行按其進口付款的貨幣和時間購買一筆遠期支付貨幣，從而達到保值的目的。

3.5 多元貨幣組合法。采取多元貨幣組合的方法，即進出口交易中使用不同貨幣成交，由于同一時間內各種貨幣匯價波動方向不同，通過各種外幣匯差相抵，減少匯率風險。

3.6 保值法。保值法可以分為貨幣保值法、貨幣市場保值法和資產負債表保值法。貨幣保值法是指在簽訂貿易、信貸、投資等合同時，為避免外匯風險對支付貨幣加列保值條款的一種做法。貨幣市場保值法是通過在貨幣市場借入外幣資金或進行外幣投資，以平衡外幣債權債務來防范匯率風險的做法。資產負債表保值法是通過調整企業的資產負債以實現對受險部分的控制，從而減少外匯風險。資產負債表中可調整帳戶，可以通過調整債權債務幣種、期限和金額，使同一外幣的債權債務在期限、金額上均衡,從而達到防范風險的目的。

3.7 外匯保險法。我國凡是具有外幣債權債務的境內企業可以向中國人民保險公司投保，海外企業可以向所在地境內保險公司投保，此為屬地原則。

此外，在防范外匯風險時還可采用“福費廷”交易法、提前或延期結匯法等方法。

4 結束語

總而言之，涉外企業存在外幣交易的業務，所以外匯風險就不可避免。但外匯風險的產生有其原因，所以它又是可以控制的。企業采取積極主動的外匯風險防范措施，加強對國際金融市場各種外匯匯率變動趨勢的研究，充分合理地選擇和利用各種適合本企業類型的外匯風險控制方式，就可以增加企業未來現金流量，提高企業經濟效益。

[1]遲國泰.國際金融[M].大連理工大學出版社，2006，5.

[2]盧漢林.國際投融資[M].武漢大學出版社，2005，11.

[3]張蓮英.國際金融學[M].中國社會科學出版社，2006，6.