國元證券高價(jià)置換

2010年1月26日,國元證券股份有限公司(以下簡稱“國元證券”,000728)董事會(huì)審議通過《關(guān)于授權(quán)公司經(jīng)營層收購期貨公司的議案》。此后不久,3月22日,中國五礦集團(tuán)公司和五礦投資發(fā)展有限責(zé)任公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所有限公司(以下簡稱“北交所”)公開掛牌轉(zhuǎn)讓其所持有的五礦海勤期貨有限公司(以下簡稱“海勤期貨”)100%股權(quán)。隨即,國元證券參與了海勤期貨股權(quán)轉(zhuǎn)讓的競(jìng)標(biāo)工作,并于4月22日,以北交所掛牌價(jià)22163.57萬元為基準(zhǔn),受讓海勤期貨100%的股權(quán)。

不過,由于國元證券已持有國元期貨有限責(zé)任公司(以下簡稱“國元期貨)55%股權(quán),為符合關(guān)于“一參一控”的監(jiān)管要求,幾乎在同一時(shí)間,國元期貨的轉(zhuǎn)讓工作亦正式啟動(dòng)。

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換業(yè)務(wù)牌照

國元期貨的轉(zhuǎn)讓之路并不平坦。

起初國元證券意圖將其轉(zhuǎn)讓給公司第一大股東國元集團(tuán),而國元集團(tuán)不能完全符合監(jiān)管部門規(guī)定的股東主體資格條件,后經(jīng)過友好協(xié)商解除轉(zhuǎn)讓協(xié)議。于是,國元證券重新考慮將國元期貨轉(zhuǎn)讓給第三大股東安糧集團(tuán)。目前,公司轉(zhuǎn)讓國元期貨事宜已獲得股東大會(huì)表決通過,此項(xiàng)交易屬于關(guān)聯(lián)交易,尚需證監(jiān)會(huì)審批同意。

令人不解的是,國元欲轉(zhuǎn)讓的國元期貨業(yè)績優(yōu)良,而欲收購的海勤期貨卻僅僅微利。截至2009 年12 月31 日,海勤期貨經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額為5.39億元,負(fù)債總額為4.38億元,所有者權(quán)益為1.01億元,2009年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3100.83萬元,營業(yè)利潤113.10萬元,凈利潤106.33萬元。

相比之下,國元證券的業(yè)績卻是增長強(qiáng)勁、亮麗非凡。截至2009年12月31日,國元期貨總資產(chǎn)4.05億元,凈資產(chǎn)1.13億元,2009年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4098.87萬元,同比增長108.64%,營業(yè)利潤1786.04萬元,同比增長852.2%,凈利潤1146.4萬元,同比增長872.1%。

顯然,國元期貨盈利能力與成長性均優(yōu)于海勤期貨,為何國元證券愿意售賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?關(guān)鍵于在股指期貨試點(diǎn)的推出及券商IB業(yè)務(wù)的申請(qǐng)條件。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》的規(guī)定,證券公司取得IB業(yè)務(wù)資格“須全資擁有或控股一家期貨公司”,且該期貨公司必須具有金融期貨資格和中國金融交易所會(huì)員資格。

國元期貨原系安徽國元控股集團(tuán)公司控股,2007年7月26日,證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)國元證券向國元期貨增資并取得國元期貨55%股權(quán)。由于國元期貨在國元證券入股前的2005年、2006年違規(guī)開立證券賬戶,于2009年6月29日被證監(jiān)會(huì)作出行政處罰([2009]25號(hào)),根據(jù)《期貨公司管理辦法》有關(guān)規(guī)定,自處罰之日起2年內(nèi),國元期貨不具備申請(qǐng)金融期貨業(yè)務(wù)資格和中國金融交易所會(huì)員資格的條件,進(jìn)而國元證券亦不能取得股指期貨 IB業(yè)務(wù)資格。

于是,為保持客戶穩(wěn)定,維護(hù)投資者利益,確保公司盡快取得創(chuàng)新業(yè)務(wù)—股指期貨IB業(yè)務(wù)資格,拓展利潤來源,改變收入結(jié)構(gòu),保障公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展,國元證券不得不考慮收購一家具有相應(yīng)資質(zhì)條件的期貨公司從事IB業(yè)務(wù)。同時(shí),根據(jù)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范控股、參股期貨公司有關(guān)問題的規(guī)定》,同一主體控股和參股期貨公司的數(shù)量不得超過2家,其中控股期貨公司的數(shù)量不得超過1家,不符合條件的公司必須在2010年6月1日前達(dá)到上述要求。

所以,國元證券在控股海勤期貨的同時(shí),不得不放棄國元期貨。以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換業(yè)務(wù)牌照成為國元證券的不二選擇。受讓海勤期貨之后,對(duì)于吸引經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶、挽留存量客戶、擴(kuò)大公司影響力,以及提升公司整體實(shí)力均有實(shí)質(zhì)益處。

改善結(jié)構(gòu)尋求創(chuàng)新坦途

其實(shí),國元證券巨資收購股脂期貨“牌照”,也在一定程度上反映出券商對(duì)改善目前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、欲在創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)で笸黄频目释ＷC券行業(yè)業(yè)績與A股市場(chǎng)息息相關(guān),據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),106家證券公司2010年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤293.02億元,2009年同期的凈利潤為438億元,同比下降33%。

與業(yè)內(nèi)諸多券商類似,國元證券當(dāng)前收入貢獻(xiàn)主要來源于經(jīng)紀(jì)、投行、自營三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù),“靠天吃飯”情況嚴(yán)重。2010年1季度,國元證券三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營收貢獻(xiàn)比例分別為56.61%、19.06%和7.49%。與 2009年相比,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營收貢獻(xiàn)比例下降13.79個(gè)百分點(diǎn),投行業(yè)務(wù)營收貢獻(xiàn)上升13.82個(gè)百分點(diǎn),自營業(yè)務(wù)營收貢獻(xiàn)下降4.61個(gè)百分點(diǎn)。

在競(jìng)爭不斷加劇的環(huán)境下,在金融混業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)的主導(dǎo)下,證券公司通過傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)難以進(jìn)一步發(fā)展,亦難于從同行業(yè)競(jìng)爭中勝出。隨著中國資本市場(chǎng)改革的深化,證券行業(yè)創(chuàng)新將層出不窮,比如融資融券、股指期貨業(yè)務(wù)的逐步試點(diǎn)推出。可以謂見,創(chuàng)新將引領(lǐng)未來整個(gè)證券行業(yè)發(fā)展之潮流。所謂“得創(chuàng)新者得天下”,創(chuàng)新業(yè)務(wù)將促使中國證券市場(chǎng)基本制度愈加完善,同時(shí)也能為券商帶來新的盈利點(diǎn)、平抑傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收益的波動(dòng)性、提升經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性。

由于國元證券暫時(shí)無緣目前兩大創(chuàng)新業(yè)務(wù),在股指期貨業(yè)務(wù)推出之后不到一周,便受讓海勤期貨100%股權(quán),轉(zhuǎn)讓國元期貨55%股權(quán),用意昭然。