2011年煤炭及相關行業預期

國泰君安證券

2011年煤炭及相關行業預期

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煤炭行業

逢低布局一季度，下半年進入中期反轉

2011年一季度煤炭股是具備博弈價值的時間窗口（季節因素、美元可能走弱、緊縮政策有及時跟進、年報預期）。二季度煤炭股有望進入風險集中釋放期（緊縮政策累積效應顯現、地產投資依然處于下滑通道、CPI下行、煤炭行業淡季、經濟增長仍未明顯好轉）。下半年中期反轉緩緩啟動。

經濟預期向好，關注階段性反彈

從2010年12月中旬的數據來看，國內煤價整體平穩，煤炭市場仍然供需兩旺，部分地區如華中等地呈現偏緊狀態；受澳洲暴雨及歐洲雨雪天氣影響，國際煤價繼續上漲，屢創新高；目前煤價上漲已引發政府干預，預計后續煤價將逐步趨緩，短期內仍會維持高位。中國經濟工作會議明確了2011年“保增長、防通脹”的總體經濟目標，未來政策調控、經濟走勢的預期逐步明朗，促使煤炭股反彈，但總體估值優勢不在，預計后續反彈有限，截至到12月13日，重點煤炭公司對應2011年市盈率為18.4倍。

預計煤炭價格繼續保持高位運行

12月中旬，焦炭價格保持平穩；鋼材價格總體上漲，各類鋼材庫存中除冷軋板材上漲外均有小幅下降。近期煤炭坑口價格高位運行，中轉地煤炭價格小幅回調后基本保持平穩，運費價格連續2周出現下調，由于冬季天氣嚴寒的原因，煤炭價格繼續保持高位運行的可能性較大；國家發改委對2011年電煤合同的限價，預計主要對重點電煤合同占比較高的上市公司存在一定影響；……