上半年美元繼續走強概率大

肖 揚

美元在2010年是否會持續走高?一些投資分析師認為，這取決于美國經濟的向好程度以及國家經濟刺激措施的延續情況。

2008年，全球遭遇金融危機，美元的避險貨幣功能得到了充分表現。自2008年到2009年初，美元經歷了一輪氣勢如虹的漲勢。2009年1～2月份，美元延續了上一年由避險需求引發的漲勢，美元指數更于去年3月份升至3年來高點——89.62，當年外匯市場經歷了美元的大起大落和非美貨幣的逐漸走強。

今年以來，對美聯儲緊縮政策的預期和希臘等國的債務危機構成了外匯市場的兩大輿論炒作重心，美元在這種氛圍中延續了始于2009年12月的上漲步伐，年內美元指數已經攀升了大約3％，兌歐元則升值了大約5％。

在虎年，外匯市場還將會有哪些變化呢?投資外匯市場應該注意哪些方面的問題?

去年美元先揚后抑

2009年一季度后，世界經濟形勢在風暴中開始出現轉機，各國的經濟數據和基本面在2009年上半年出現改觀，特別是美國施行大規模經濟刺激計劃后，經濟回升態勢終于顯現，各項經濟指標均出現好轉。加之美聯儲意在維持一個較長時間段的低利率政策，使得美元避險的功能漸漸消退，取而代之的是投資者將美元作為融資套利的交易工具，大舉拋售美元，追逐高收益、高風險的貨幣投資。

美元指數一路下跌，回吐了一年來的大部分漲幅，僅在去年年底開始出現反彈。

有分析人士認為，美元的先漲后跌主要歸因于兩點：一是投資者在經歷了長期的金融危機后，熱切期盼經濟形勢的好轉，而一旦世界經濟，特別是美國經濟出現回暖跡象，這種經濟向好的期望通常會迅速在市場中反映出來，甚至有過分夸大的成分存在。即基本面一旦益、高風險的資產和貨幣；其次，由于美國是這場世界性經濟危機的發源地，因而率先采取經濟刺激舉措，通過將基準利率維持在較低的水平來救助本國的經濟復蘇，并刻意放任美元貶值來刺激美國商品在世界市場上的競爭力，希望以加大出口并同時帶動本國內需來恢復經濟成長。

非美貨幣強勁反彈

伴隨著經濟回暖的腳步，幾乎所有非美貨幣對美元均開始反彈——截至2009年12月31日收盤時，相較于2008年年底時收盤價格，澳元兌美元上漲27.88％，加元兌美元上漲14.24％，英鎊兌美元上漲10.52％，就連近來內部出現信用評級危機的歐元，在2009年年底時兌美元也錄得2.64％的漲幅。

市場人士認為，這主要是因為大多數非美國家在金融危機中的受災程度不像美國本土那樣深，各國的基本面狀況在上半年時早于美國出現好轉。加之各國基準利率普遍高于美國幾乎零利率的水準，使得投資者在美國經濟復蘇進程尚未明朗之時，更愿意持有這些高息貨幣。

唯一例外的非美貨幣日元，雖然在年中一度兌美元取得不小的漲幅，但在2009年年底時大幅下跌，美元兌日元收盤價格甚至高出2008年年底時的收盤價。原因在于日本同樣是一個奉行低利率政策的國家，其基準利率同美國相比不占任何優勢，日元同樣是投資者青睞的主要融資貨幣之一。日本經濟的暗淡前景令投資者相信，日本央行將是最遲退出經濟刺激舉措的國家。

今年美元指教創半年來新高

進入2010年來，美元持續走低的情況開始發生逆轉，1～2月份，美元走出了一波振蕩走高的行情，美元指數更是創下了半年來新高。

多數金融分析師認為，美元目前持續走高有兩大原因：首先，是金融市場雖然經歷了恢復的階段，但是目前來看仍然比較脆弱。迪拜危機和希臘的債務危機說明大多數國家還沒有走出金融危機的陰影，市場的避險情緒加重，使得美元重新受到市場的追捧。其次，美聯儲年初就表示，在2010年有可能不再實施定量寬松的貨幣政策，在加息預期漸強的環境下，美元也成為很多人投資的對象。

美元在2010年是否會持續走高?一些投資分析師認為，這取決于美國經濟的向好程度以及國家經濟刺激措施的延續情況。美國經濟目前表現良好的原因在于政府的經濟刺激計劃在起作用，而有限的刺激計劃成果將會在今年上半年被蒸發掉。如果美國不能引進新的經濟援助措施，美國經濟就有可能再次陷入衰退。

如果美國經濟再次陷入低谷，世界各國經濟必然會受到不同程度的拖累。那么市場中的悲觀情緒、避險情緒就會再次升溫，投資者會更愿意持有那些具備避險功能的資產，如黃金、美元等，外匯市場也許會重新上演2008年的單邊上漲行情。

美聯儲自年初以來已有暗示，最早可能在今年第一季度部分解除非常規的量化寬松措施，這進一步向市場釋放出信號，美國可能在年內某一時點撤出量化寬松政策，同時上調基準利率，如果美國能夠成功上調利率，無疑對美元又是一個重大的利好。

非美貨幣看好澳元和加元

非美貨幣方面，大多數市場人士仍看空歐元，而看好澳元和加元。進入2010年。由于受到希臘債務危機的影響，歐元兌美元持續下跌，最低跌至1.3826。有市場交易員表示，該匯價可能會繼續持續下跌態勢。同時，英鎊兌美元也創下了年內低點。

多數金融分析師認為，除非歐洲的債務問題能夠有一個得到多方認可的合理的解決方案，否則歐元在短期內很難扭轉弱勢格局。

但同時。澳元和加元在年內的表現良好，市場分析人士認為未來有可能繼續走強。原因是美國經濟復蘇進程的加快將大力推升其對澳大利亞及加拿大資源的需求，有分析人士預計，澳元、加元在2010年有望雙雙逼平美元，創造匯市壯觀的局面。

不過，澳洲聯邦銀行預計，美聯儲將在年內適當時間加息，從而將提高美元資產吸引力，澳元及加元兌美元將在2010年第二季度達到峰值水平后逐步回落，在年底時跌至平價水平下方。