論戰留守還是撤離

周 愿

2010年1月，伴隨著銀行信貸資金的收緊等一系列金融市場調整。1月27日A股上證指數收盤于2967點，此后一直在3000點下方徘徊，其間也偶爾上沖至3015點，但也屢次增長乏力。顯然，投資者預期影響這大盤走勢。對此，筆者走訪了幾位分析師。

留守方觀點：持股五成，獲利有空間

“3000點是估值合理的點位，政策也認可。”東興證券洋橋中路營業部高級分析師劉開軍對未來經濟形勢帶著樂觀的預期。他向筆者進一步解釋道，“這次的調整原因主要來自于政策調整提帶來的投資者過度反應。”年前筆者也曾采訪過幾位業內人士，在政策調控方面，他們幾乎都達成了“二季度或半年后將收緊流動性”的一致，然而，貨幣政策收縮時間上的措手不及讓投資者們打了個大冷顫。

而以劉開軍為代表的留守方認為這個“冷顫”帶著點杞人憂天的意味。基金公司一季度多是持倉甚重，短短幾天跌幅又怎能善罷甘休?僅占30％資金量的股民應該也能從中發掘出一些機會。

早先，中國政法大學教授劉紀鴟曾在公開場合表示，“我們可以找到可能理由更充分的下跌原因，其中一個很重要的變化是政策的走勢給大家帶來了一個比較悲觀的預期，或者至少是投資人選擇紛紛出逃。”但事已至此，還是應該謹慎操盤。“留意政策走向依然是首要的。我認為整體持股倉位應該在五成左右比較合理，而且絕對有反彈做差空間。”

關注基本面向好個股

“今年我國股市有20％甚至更高比例增長已成定局。”劉紀鵬教授的觀點鮮明，加息從另一方面表示利好。申銀萬國分析報告也指出，當前“經濟進、政策退、股市調”，經濟回升勢頭超預期強勁，宏觀政策開始退出，股市因此受壓。“因為經濟環境好，領導層要抑制經濟過快增長，才會采取加息策略。”劉開軍這樣解釋。

2010年板塊輪動行情已被各大機構分析多次，除了這些，劉開軍還補充道：“在這種基調下，持倉投資者們要注意基本面業績比較好的，但由于政策原因沒怎么上漲的股票。”貨幣政策調控后的過度反應給了股票一個固有的增長空間，而公司業績良好、股價卻被壓抑著的個股更是有增長潛力。

除此之外，區域受扶植行業、周期性行業的振幅都會大于大盤，也需要給予關注。“另外，創業板本身就是風險投資，大部分人預期過高，不要輕易介入。當然也必然存在增長潛力良好的公司，可能會處在首批上市的幾個公司中。”同時，劉開軍也表示，“下半年有可能有不錯的上漲行情，值得期待。”

撤離方觀點：清倉是主調

“2635點附近應該是缺口回補結束的點位——這是根據歷史數據計算出來的結果。”興業證券分析師陳少東則堅定站在撤離方一邊，且多數私募對最近行情研判，不再像2009年底那樣樂觀，而顯得愈發謹慎。

對此，中郵基金研究總監魏訓平提出，年前市場下跌的主要原因是流動性不足，但畢竟1月份的信貸數據還比較高，估計年后央行可能全再次嚴控流動性，消解不斷累積的通脹壓力。市場有呈V型走勢的可能性，如果繼續調整，最低可能到2500點附近，然后反彈回升。

如今的市場形勢已經不像之前那樣容易解讀，那么只選擇申購新股套利的股民是否能夠放心操作?但最近上市新股都出現了被破發的例子，逢新必打的行為已經出現了一些緩解的跡象。“新股被破發可能性現在也有了。這同時解決了一直以來困擾證監會的一、二級市場的套利問題。”陳少東解釋說，“這也和市盈率是否支持上漲有關。”

本輪IPO自去年6月重啟以來，A股發行價格越發越高，主板新股發行市盈率達到了60倍，中小順達到了80倍，創業板達到了126位。許多專家都公開表示這樣的高市盈率難以支持股價。方正證券分析師楊慶華也提醒股民，即使是破發的次新股，目前也并不安全，散戶以空倉或輕倉觀望為宜。這也成為了撤離派空倉守候的理由。

把握節奏是關鍵

2月份春節前幾個交易日股指也有零星上漲，A股一度大舉突破3000點，但北京首證認為，節前觀望氣氛依舊濃重，反彈難以沿續，這樣的上漲次上漲只能視為短線超跌反彈性質。

“對大部分投資者，特別是謹慎投資者來說，還是應該空倉等候。2010年不是一個牛市，能否盈利主要要看把握節奏。”陳少東解釋，跌幅夠大才足夠支持上漲。今年的行情也一樣，現在看來，指數還沒有下降到足夠建倉的時候。

同時，分析師亦對如何炒作亦作出說明，“股指期貨推出后，權重股的走勢可能會變好。”但還是依托于整體大盤的走勢，如果經濟持續惡化，還會有更大的缺口。“從現在的點位到2600中間，這個缺口肯定要填補。”

國外走勢對大盤影響也難以忽略，長城證券策略研究員臘博指出，目前來看歐洲的問題是接連出現，這就導致美元仍然在一個上升的通道之中，A股擺脫美股影響走出獨立行情很難。因此，投資業在跟進國家政策的同時，還應該多加關注國際市場變化。