股市九大投資邏輯

股市九大投資邏輯之一：內(nèi)需消費(fèi)：穩(wěn)增長中唱大戲

2010年中國經(jīng)濟(jì)的“再平衡”將向內(nèi)需消費(fèi)全面傾斜。從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史、現(xiàn)實(shí)需要和投資趨勢3個角度看，內(nèi)需消費(fèi)的全面增長已然拉開大幕，必然會在虎年的經(jīng)濟(jì)增長中唱一出大戲。

保持投資、消費(fèi)、出口的平衡，是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的必然要求，失衡則意味著災(zāi)難。回顧我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷史，進(jìn)入21世紀(jì)，投資、消費(fèi)和出口這三駕馬車在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中輪番擔(dān)當(dāng)主力。2002—2007年，我國加入WTO和外需出口成為經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力，2008年的金融危機(jī)則使出口難以為繼。面對嚴(yán)峻的形勢，4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃拋出，固定資產(chǎn)投資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中擔(dān)當(dāng)了新的主角，2009年經(jīng)濟(jì)和股市都實(shí)現(xiàn)了v型反轉(zhuǎn)。

從現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要看，2010年國家宏觀經(jīng)濟(jì)的總體目標(biāo)是“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”，核心是擴(kuò)大居民消費(fèi)、抑制過剩行業(yè)投資，政策重點(diǎn)將從投資轉(zhuǎn)向內(nèi)需消費(fèi)。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，人均GDP達(dá)到3200美元是消費(fèi)升級的臨界點(diǎn)。我國在2008年就超過了這個數(shù)字。消費(fèi)已經(jīng)在2009年“熱身”，家電下鄉(xiāng)、購車補(bǔ)貼等政策，點(diǎn)燃了消費(fèi)市場的火熱行情，占支出最大比重的房產(chǎn)購買也陡然竄升。誰說中國人偏愛儲蓄不消費(fèi)?隨著收入、保障、預(yù)期等因素的聚合，一個全世界最龐大的消費(fèi)市場可能正在慢慢升溫，即將轟然啟動、騰飛。

從投資趨勢看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將給A股市場帶來一系列的中長期投資機(jī)遇。收入持續(xù)增長的累積效應(yīng)正在發(fā)揮作用，消費(fèi)升級持續(xù)，大量細(xì)分市場被培育起來，未來中小城市城鎮(zhèn)化進(jìn)程也會加快。消費(fèi)主題有望在2010-2012年得到延續(xù)，如果加上2009年的“熱身”，大概會有4年左右的“消費(fèi)熱”，恰是A股市場的一個投資周期。

政策動向與經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要相重合，內(nèi)需消費(fèi)及服務(wù)前途光明。醫(yī)療保健、輪胎及汽車配件、文化休閑、3G等行業(yè)的增長具有強(qiáng)有力的支撐，有望成為持續(xù)促進(jìn)內(nèi)需消費(fèi)的爆發(fā)點(diǎn)。

醫(yī)療保健將成為繼車、房后居民持續(xù)增長的消費(fèi)支出。在醫(yī)改政策推動下，該行業(yè)將踏上新的旅程，尤其是以合作醫(yī)療帶動的農(nóng)村市場成為關(guān)注重點(diǎn)。業(yè)績穩(wěn)定、估值適中、甲流刺激、重組并購概念以及人口老齡化等因素，都是重要的推動力。高盛高華證券預(yù)計(jì)2010年中國醫(yī)療保健行業(yè)的平均增長率為23％，其中農(nóng)村市場將增長35～40%。天士力(SH.600535)、通化東寶(SH.600867)、西南藥業(yè)(SH.600666)、恒瑞醫(yī)藥(SH.600276)、上海菜士(SZ.002252)等值得關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板的眾多醫(yī)療保健公司在價(jià)值回歸后將最有可能出現(xiàn)巨星，但現(xiàn)在還看不到。

汽車板塊投資重點(diǎn)宜放眼產(chǎn)業(yè)鏈延伸。2009年汽車板塊上漲255.6％，2010年整車企業(yè)的增長持續(xù)性有待觀察，但從長遠(yuǎn)看，購車之后對輪胎和其他零配件的需求將是持久和剛性的，投資機(jī)會更大。華域汽車(SH.600741)、黔輪胎(SZ.000589)、青島軟控(SZ.002073)等值得關(guān)注。

文化休閑產(chǎn)業(yè)面臨爆發(fā)式增長，能夠獲得持續(xù)的估值溢價(jià)。以出版?zhèn)髅?SH.601999)上市為標(biāo)志，中國傳統(tǒng)出版?zhèn)髅叫袠I(yè)的市場化整合與資本化運(yùn)作進(jìn)入新階段。民營娛樂公司上市，動漫產(chǎn)業(yè)異軍突起，傳媒行業(yè)整合加速，上海世博會召開、海南國際旅游島獲批、國民旅游休閑綱要等成為旅游板塊行情的催化劑。文化休閑產(chǎn)業(yè)的景氣度將迎來一次巨大的變遷，必將在資本市場不斷攪起浪花。廣字發(fā)展(SZ.000537)、錦江股份(SH.600754)，中體產(chǎn)業(yè)(SH.600158)、中國國旅(SH.601888)等值得挖掘。

3G意欲大發(fā)展。2009年可以說是3G業(yè)務(wù)的投資年。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)和三大運(yùn)營商的發(fā)展計(jì)劃，2010年3C用戶有望從1200萬躍升至8000萬，2012年可能達(dá)到3.36億。光明的前景下，可以從網(wǎng)絡(luò)、終端和增值服務(wù)3個層面把握投資機(jī)會，中國聯(lián)通(SH.600050)，中興通訊(SZ.000063)，拓維信息(SZ.002261)等值得關(guān)注。

股市九大投資邏輯之二：低碳經(jīng)濟(jì)：緊跟政策，注重實(shí)效

李金明

低碳經(jīng)濟(jì)是資本市場長期的投資主題。經(jīng)歷了往年輪番轟炸和一味的概念炒作，2010年要的是腳踏實(shí)地，從業(yè)績、技術(shù)和政策支持3個角度抓住投資機(jī)會。

“低碳”的意義不言而喻，關(guān)系人類的生存利益，關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。一方面。全球氣候變暖使得傳統(tǒng)發(fā)展模式面臨越來越大的挑戰(zhàn)，另一方面，傳統(tǒng)能源枯竭的壓力迫使世界尋求變局，目前來看，低碳經(jīng)濟(jì)最具有戰(zhàn)略性意義，可能開啟一個新的時(shí)代。在這輪新經(jīng)濟(jì)浪潮中，低碳行業(yè)對一個國家、一個企業(yè)都是巨大的發(fā)展機(jī)遇，在資本市場上也將有長期的投資機(jī)會。

低碳經(jīng)濟(jì)是“調(diào)結(jié)構(gòu)”的利器。從廣義的范疇看，低碳經(jīng)濟(jì)涉及電力設(shè)備、建材、機(jī)械和化工等行業(yè)。據(jù)國都證券的研究，低碳經(jīng)濟(jì)涵蓋了10個新興產(chǎn)業(yè)、200多家上市公司。低碳的技術(shù)發(fā)展、產(chǎn)能轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)鏈條等，將成為實(shí)現(xiàn)調(diào)結(jié)構(gòu)目標(biāo)的快車道。

新能源和節(jié)能減排是低碳經(jīng)濟(jì)兩大核心，可以簡單概括為“開源節(jié)流”。、新能源位居國家七大新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之首，據(jù)傳有可能被工信部列為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，而節(jié)能減排對碳減排的實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)更大。

從中長期來說，我國面臨著巨大的碳減排壓力。2009年11月26日，中國政府宣布2020年單位GDP碳排放將比2005年減少40％～45％，這一表態(tài)量化了中國方面的減排目標(biāo)。2006年我國已經(jīng)超過美國成為全球第一大溫室氣體排放國，排放量占全球的24％。目前人均碳排放量約為發(fā)達(dá)國家平均水平的1／3，是發(fā)展中國家平均水平的1.7倍。

低碳政策將成為重要催化劑。這些待出的政策包括：新能源發(fā)展規(guī)劃，節(jié)能減排規(guī)劃，新興產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，十二五發(fā)展規(guī)劃中明確各省碳排放指標(biāo)的條款，光伏上網(wǎng)電價(jià)政策，新能源汽車發(fā)展規(guī)劃，智能電網(wǎng)規(guī)劃，等等。

詳解低碳經(jīng)濟(jì)，可以劃分為低碳能源供應(yīng)、傳輸存儲和消費(fèi)節(jié)能三個層次。低碳能源供應(yīng)包括兩個層面，一是新能源，有太陽能、風(fēng)能、核能、水能、生物質(zhì)能；二是清潔能源，主要是清潔煤發(fā)電(IGCC)。低碳能源傳輸存儲包括兩個層面，一是電池領(lǐng)域，有鎳氫電池、鋰電池、薄膜電池、氫電池；二是智能電網(wǎng)，有特高壓、數(shù)字變電站、調(diào)度系統(tǒng)、智能配電網(wǎng)、智能電表。低碳節(jié)能包括三個層面，一是工業(yè)節(jié)能，有余熱鍋爐、電機(jī)節(jié)能；二是建筑節(jié)能，有BIPV、節(jié)能材料、能源合同管理，三是交通節(jié)能，有電動汽車、混合動力車。

2010年低碳經(jīng)濟(jì)中最值得關(guān)注的上市公司有：中核科技(SZ.000777)，東方電氣(SH.600875)，杉杉股份(SH.600884)、天威保變(SH.600550)、臥龍電氣(SH.600580)，安泰科技(SZ.000969)，特變電工(SH.600089)，煙臺萬華(SH.600309)，廣匯股份(SH.600256)等。

股市九大投資邏輯之三：區(qū)域主題：全面開花，長期挖掘

李金明

區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)劃主題是Z009年資本市場亮點(diǎn)之一，隨著具體政策的不斷落實(shí)，將給地區(qū)板塊個股帶來實(shí)質(zhì)利好，值得長期挖掘。

中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)版圖逐步成型。2009年國務(wù)院共審批了10個國家戰(zhàn)略級別的區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，而剛剛進(jìn)入2010年，1月4日海南國際旅游島規(guī)劃也正式獲批。至此，沿海區(qū)域開發(fā)連成一片，形成了“三大五小一海島”的開發(fā)格局，即珠三角、長三角、京津冀，遼寧沿海、山東半島、江蘇沿海、海峽西岸、北部灣，海南國際旅游島。遼寧沿海“五點(diǎn)一線”經(jīng)濟(jì)帶和圖們江區(qū)域?yàn)檎衽d東北老工業(yè)基地增添動力，江蘇沿海地區(qū)擴(kuò)大了長三角的經(jīng)濟(jì)輻射能力，海西經(jīng)濟(jì)區(qū)有效銜接長三角與珠三角，橫琴成為繼上海浦東新區(qū)和天津?yàn)I海新區(qū)后的第三個國家級新區(qū)，將激發(fā)珠三角勃勃生機(jī)。而中西部地區(qū)則有武漢經(jīng)濟(jì)圈、長株潭城市群，新疆、成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)也有望成為新的增長極。

區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)劃是科學(xué)發(fā)展觀中“統(tǒng)籌區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的落實(shí)措施，可以理解為空間上的結(jié)構(gòu)調(diào)整。這不僅有利于東中西部和東北老工業(yè)基地之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，而且促進(jìn)了單個區(qū)域內(nèi)資源的有效配置。

回顧2009年，區(qū)域經(jīng)濟(jì)主題的炒作可謂連綿不絕。新年伊始，新疆板塊和海南板塊的上漲，再次掀起區(qū)域炒作的熱潮。放眼2010年，以下4個區(qū)域經(jīng)濟(jì)主題可作為布局重點(diǎn)：

海南國際旅游島。20年沉寂，潛力無限。島內(nèi)上市公司多數(shù)業(yè)績較差，著眼未來的整合重組，可能催生一批超級牛股。羅牛山(SZ.000735)是海南最大的“地主”，海南高速(SZ.000886)作為唯一的海南國資控股公司，最具想象空間。

新疆板塊。國家200人的調(diào)研隊(duì)伍，已經(jīng)點(diǎn)燃新疆熱情。從全年角度看，新疆城建(SH.600545)、廣匯股份(SH.600256)值得關(guān)注。

演海新區(qū)。這個板塊已經(jīng)落寞太久，隨著濱海新區(qū)新領(lǐng)導(dǎo)班子調(diào)整的完成，泰達(dá)股份(SZ.000652)、津?yàn)I發(fā)展(SZ.000897)也許正在醞釀轉(zhuǎn)機(jī)。

上海板塊。今年世博會將給城市面貌和旅游消費(fèi)帶來明顯升級，長期經(jīng)濟(jì)效益明顯，且兼具迪斯尼概念、 “雙中心”題材。上海本地股值得挖掘。

股市九大投資邏輯之四：通脹預(yù)期：催生“泡沫”投資機(jī)會

李金明

2010年的通脹只是開始，未來3年乃至多年內(nèi)，通脹預(yù)期和通脹將成為熱門話題。中央經(jīng)濟(jì)工作會議已經(jīng)定下了“防通脹”的目標(biāo)，資本市場將迎來通脹主題的投資機(jī)會。

簡單的理解通脹，就是錢多了，導(dǎo)致生產(chǎn)消費(fèi)資料的價(jià)格上漲超出其價(jià)值。通脹的首要動因來自于貨幣供應(yīng)。2008年底全球聯(lián)動的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，給市場注入了大量的貨幣，而目前經(jīng)濟(jì)剛見曙光，各國不會輕言政策退出，貨幣大舉回流難成事實(shí)。因此，通脹預(yù)期是長期的全球性問題。去年11月份中國CPI轉(zhuǎn)正，PPI則是連續(xù)走強(qiáng)。進(jìn)入2010年，市場對信貸規(guī)模的一致預(yù)期是7-8萬億元，定期存款活期化等暗示著流動性仍然充裕。這是現(xiàn)實(shí)的推動力。

通脹的第二個動因是商品的內(nèi)在要求。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大宗商品和生產(chǎn)資料需求增加，而目前國民消費(fèi)被喚醒，需求在推動物價(jià)。第三就是輸入性通脹。一方面是出口和匯率導(dǎo)致的國際輸入，外圍經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖帶來出口復(fù)蘇，順差擴(kuò)大增加外匯供給；人民幣長期面臨升值壓力，美元貶值又是長期趨勢，熱錢將再次流入。另一方面是生產(chǎn)對消費(fèi)的傳導(dǎo)輸入，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲最終導(dǎo)致消費(fèi)品價(jià)格上漲。

盡管目前對2010年通脹水平存在爭議，但對通脹預(yù)期都有了比較一致的認(rèn)識。通脹的階段性和結(jié)構(gòu)性特征將帶來眾多投資機(jī)遇。通脹預(yù)期首先在資產(chǎn)資源行業(yè)催生泡沫，金融保險(xiǎn)、有色金屬、煤炭以及部分農(nóng)產(chǎn)品受益最大。

通脹一般看CPI指標(biāo)，CPI主要取決于食品價(jià)格，而糧價(jià)肉價(jià)關(guān)系國計(jì)民生，政府調(diào)控之下不會大漲。市場普遍預(yù)計(jì)2010年CPI漲幅在2-3％區(qū)間，PPI在4.5％附近。這將給農(nóng)產(chǎn)品市場和農(nóng)業(yè)板塊帶來利好。

基本金屬尤其是銅經(jīng)濟(jì)屬性比較好，不像農(nóng)產(chǎn)品容易受到政府干預(yù)，因此，2010年有望持續(xù)上升勢頭。有色金屬板塊有望再燃戰(zhàn)火，眾多個股將在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中受益。其中，經(jīng)營多元化、業(yè)績優(yōu)良且權(quán)重較大的江西銅業(yè)(SH.600362)值得關(guān)注。

煤炭板塊具有多重上漲動力，包括國際油價(jià)100美元／桶的強(qiáng)烈預(yù)期，煤炭價(jià)格上漲，業(yè)績增長明確，山西、山東、河南等地煤炭資源整合等。國陽新能(SH.600348)、西山煤電(SZ.00983)、平煤股份(SH.601666)等公司可以關(guān)注。

金融保險(xiǎn)業(yè)上市資源稀缺，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，火熱的汽車消費(fèi)給產(chǎn)險(xiǎn)帶來驚喜，投資收益也穩(wěn)健增長，作為資本類企業(yè)會在通脹預(yù)期中更加受益。據(jù)悉，中國平安(SH.6001318)計(jì)劃在2010年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)超越中國人壽，其大金融的構(gòu)架逐步走向成熟，是值得長期持有的績優(yōu)藍(lán)籌股。

股市九大投資邏輯之五：高鐵行業(yè)：快發(fā)展中魅力大

張建鋒

2009年12月26日，隨著武廣高速的正式運(yùn)行，中國正式進(jìn)入了高鐵時(shí)代。從地理結(jié)構(gòu)、發(fā)展需求以及比較優(yōu)勢3個方面來看，超越“輪子上的國家” (汽車)而進(jìn)入“軌道上的國家” (高鐵)，將是中國的一個長期戰(zhàn)略選擇。2010年以及隨后幾年，我國高鐵將步入快速發(fā)展階段，高鐵概念有望成為今年投資的一個重要邏輯。

從地理結(jié)構(gòu)來看，我國是一個典型的大陸性國家，經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和交往跨度大，這就需要有一種強(qiáng)有力的運(yùn)輸方式，將整個國家和國民經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來。鐵路不僅在大流量，高密度的城際中短途旅客運(yùn)輸中具有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，而且其在大宗、大流量的中長以上距離的客貨運(yùn)輸方面具有絕對優(yōu)勢，其最顯著的特點(diǎn)就是載運(yùn)質(zhì)量大、運(yùn)行成本低、能源消耗少，所以最適合中國經(jīng)濟(jì)地理特征和國民收入水平。雖然從20世紀(jì)90年代以來，我國航空業(yè)和高速公路發(fā)展較快，但鐵路在國民經(jīng)濟(jì)中的支柱作用和在中國綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)中的重要作用，是其他運(yùn)輸方式難以替代的，而高鐵的快速性，將會使其優(yōu)勢更加明顯。

站在經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的角度來考慮，中國經(jīng)濟(jì)近年來的高速發(fā)展，客觀上需要高鐵的大規(guī)模發(fā)展。2002至2007年間，中國經(jīng)濟(jì)增長速度平均超過10％，但此期間鐵路營運(yùn)里程年均復(fù)合增長率只有1.6％，鐵路投資相對滯后，鐵路運(yùn)力緊張。2008年11月，為了加快鐵路行業(yè)發(fā)展和刺激經(jīng)濟(jì)，鐵道部把“十一五”期間鐵路固定資產(chǎn)投資，由原定的人民幣1.25萬億元增加4096至人民幣1.75萬億元。同時(shí)，2010～2015年鐵路建設(shè)投資計(jì)劃表已經(jīng)敲定，鐵路建設(shè)投資約2萬億元，平均每年投資都將在7000億元以上。到2012年，中國鐵路營運(yùn)里程將達(dá)到11萬公里，其中高速鐵路里程達(dá)1.3萬公里。此次鐵路建設(shè)計(jì)劃完成后，鐵路將實(shí)現(xiàn)客貨分線運(yùn)輸，中國鐵路運(yùn)輸“瓶頸”將基本破解。

更重要的是，在當(dāng)前形勢下加大高鐵投資建設(shè)力度更具有現(xiàn)實(shí)意義，對拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的增長將發(fā)揮積極作用。鐵路建設(shè)將對勞動力就業(yè)、原材料行業(yè)以及裝備制造業(yè)等產(chǎn)生積極影響。

同時(shí)，我國發(fā)展高鐵具有本身的優(yōu)勢。首先是體制優(yōu)勢。中國的鐵路是實(shí)施統(tǒng)一集中管理，鐵道部在這樣的體制下，就有條件把國際、國內(nèi)兩種資源整合起來，把國內(nèi)的所有技術(shù)力量集中起來，在這樣的基礎(chǔ)上和外國進(jìn)行技術(shù)合作的時(shí)候就有很大的優(yōu)勢。其次是后發(fā)優(yōu)勢，我們的高鐵是在國際高科技基礎(chǔ)上建立起來的，目前國內(nèi)高鐵建設(shè)技術(shù)是世界上最先進(jìn)的。

政策的扶持和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，將會讓高鐵在中國前景無量，其中裝備、基建和零部件等行業(yè)將從中獲益。但由于高鐵項(xiàng)目對裝備和建筑商來講所獲利潤較少，對上市公司業(yè)績影響不大，因此不需太關(guān)注，投資者應(yīng)該將重點(diǎn)放在零部件業(yè)。

在高鐵設(shè)備制造體系中，零部件及配件類公司毛利率較高，而且股本偏小，可作為優(yōu)選的重點(diǎn)。如東方雨虹(SZ.002271)，該公司開發(fā)的特殊領(lǐng)域?qū)Ｓ梅浪牧涎杆僭鲩L，在高鐵、地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域增長很快。

從行業(yè)細(xì)分來看，主營收入80％來自鐵路車輛生產(chǎn)及線路建設(shè)所需的配件銷售的時(shí)代新材(SH.600458)可關(guān)注，其不僅技術(shù)雄厚，且主營的產(chǎn)品部分為獨(dú)家生產(chǎn)，部分為主要供應(yīng)商。

此外，在鐵路牽引變壓器和軌道交通成套整流變壓設(shè)備有競爭力的臥龍電氣(SH.600580)、在鐵路通信信號行業(yè)占據(jù)優(yōu)勢的輝煌科技(SZ.002296)、獨(dú)享鐵路RFID產(chǎn)業(yè)鏈的遠(yuǎn)望谷(SZ.002161)等，也值得投資者關(guān)注。

股市九大投資邏輯之六：金融創(chuàng)新：呼喚王者歸來

李金明

1月8日，中國證監(jiān)會表示，融資融券試點(diǎn)與股指期貨已經(jīng)獲得國務(wù)院批準(zhǔn)。市場期盼已久的金融創(chuàng)新即將隆重登場，相關(guān)概念股及藍(lán)籌股面臨著一輪制度性的機(jī)會。

2009年，期盼十載的創(chuàng)業(yè)板終于由夢想成為現(xiàn)實(shí)，這讓市場更加期待融資融券、股指期貨、國際版等制度性變革與突破。事實(shí)上，在資本市場不斷完善的基礎(chǔ)上，推進(jìn)金融創(chuàng)新有望成為持續(xù)性的政策機(jī)會。

金融創(chuàng)新對資本市場影響的基本判斷是利好，有可能成為A股向上突破的催化劑。隨著股指期貨的正式推出以及融資融券的試點(diǎn)，相關(guān)股指期貨概念股以及大盤籃籌股，在今年有望反復(fù)活躍。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)和我國證券市場的現(xiàn)實(shí)，股指期貨推出前，指數(shù)的上漲是大概率事件。另外，1994年1月香港市場推出融資融券業(yè)務(wù)前的一個月里，市場波動性急劇增加，而后逐漸恢復(fù)平穩(wěn)，這對A股起到演示作用。

再看國際板。2009年年初，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于上海“兩個中心”建設(shè)的意見，明確提出要適時(shí)啟動符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票，在政策上為開設(shè)國際板定了調(diào)子。國際板并不缺乏上市資源。同時(shí)，國際板可為龐大的中國資金提供更多的保值增值、平衡風(fēng)險(xiǎn)的渠道和選擇。開設(shè)國際板為中國資本市場進(jìn)一步國際化提供了機(jī)會。

業(yè)績和估值也在支撐權(quán)重股上漲。2010年來臨之際，題材股和概念股都被炒過了一輪，藍(lán)籌股相對偏低的估值似乎成為“價(jià)值洼地”，更容易網(wǎng)聚資金。從全年來看，市場普遍預(yù)期上市公司的業(yè)績增長在25％-30％之間。目前，市場的整體市盈率在20倍的歷史平均水平，在強(qiáng)有力的業(yè)績增長預(yù)期下，即使估值仍然保持這個水平，整體市場股價(jià)也要有30％左右的上漲。

這都是理論的和靜態(tài)的分析。事實(shí)上金融創(chuàng)新給投資者的是心理上的莫大鼓舞。更重要的是這不只是一重概念，消費(fèi)主題、通脹預(yù)期、區(qū)域經(jīng)濟(jì)等這些在2010年重要的投資邏輯，也不同程度的在這些個股身上重疊。

受益金融創(chuàng)新的個股覆蓋面廣，多為市場中規(guī)模較大、盈利能力較強(qiáng)、基本面較好的大盤藍(lán)籌股。以下個股值得關(guān)注：權(quán)重股龍頭招商銀行(SH.600036)，交通銀行(SH.601326)、中國平安(SH.601318)，券商龍頭中信證券(SH.600030)，海通證券(SH.600837)，中期期貨(SZ.000996)，系統(tǒng)提供商恒生電子(SH.600570)，金證股份(SH.600446)等。

股市九大投資邏輯之七：科技創(chuàng)新：面臨全新發(fā)展格局

李金明

去年9月份，物聯(lián)網(wǎng)概念股在弱勢的A股市場中強(qiáng)力飆升，使市場再次高度關(guān)注科技創(chuàng)新領(lǐng)域。這個領(lǐng)域主要涵蓋IT行業(yè)中的電子元器件、軟件開發(fā)及服務(wù)，通信產(chǎn)業(yè)，以及建立在多項(xiàng)技術(shù)基礎(chǔ)之上的物聯(lián)網(wǎng)。技術(shù)創(chuàng)新給這些行業(yè)帶來不可預(yù)料的、多元化的外延發(fā)展和升級機(jī)遇。

科技創(chuàng)新包含知識創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，三個層次相輔相成、互為動力。科技創(chuàng)新有助于一個企業(yè)占據(jù)市場和提高核心競爭力，有助于減少污染和能耗，促進(jìn)整個社會生產(chǎn)力的提高。廣義的科技創(chuàng)新可以涵蓋多個領(lǐng)域，外延不一而足。這里我們只從資本市場的角度，探討2010年物聯(lián)網(wǎng)、電子元器件和軟件行業(yè)的投資機(jī)遇。

電子元器件應(yīng)用于手機(jī)、PC、消費(fèi)電子、汽車電子、醫(yī)療電子、工業(yè)電子等眾多領(lǐng)域。2009年家電下鄉(xiāng)、節(jié)能減排、新能源補(bǔ)貼等一系列消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)政策，帶動了電子元器件行業(yè)實(shí)現(xiàn)v型反彈。2010年這些政策仍將延續(xù)，同時(shí)3G應(yīng)用服務(wù)啟動，外需回暖和補(bǔ)庫存需求將帶動出口，都將給該行業(yè)帶來較大的發(fā)展機(jī)遇。機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)期偏向樂觀，廣電運(yùn)通(SZ.002152)、萊寶高科(SZ.002106)等個股受到關(guān)注。

軟件開發(fā)及服務(wù)板塊在2009年的累計(jì)漲幅達(dá)到了100.94％。展望2010年，該行業(yè)收入增速將持續(xù)提升。從細(xì)分市場看，受益于部分行業(yè)信息化支出快速增長，行業(yè)軟件解決方案提供商將受益頗豐。管理軟件市場，短期需求將因國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)而快速回暖，但長期需求將持續(xù)平穩(wěn)增長，行業(yè)競爭會日趨激烈。隨著世界經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，離岸外包市場規(guī)模增速將有所回升，在岸外包市場則快速成長。寶信軟件(SH.600845)、東軟集團(tuán)(SH.600718)、啟明信息(SZ.002232)等個股受到機(jī)構(gòu)青睞。

物聯(lián)網(wǎng)被稱為信息技術(shù)的第三次革命。物聯(lián)網(wǎng)把信息的處理一獲取，傳遞的全過程有機(jī)地聯(lián)系在一起，不需要人的參與就可以智能運(yùn)轉(zhuǎn)，是人類生產(chǎn)力的一次重大的解放。廣泛的物聯(lián)網(wǎng)包括所有能提供電信增值服務(wù)的產(chǎn)業(yè)。物聯(lián)網(wǎng)將各種信息傳感設(shè)備，如射頻識別(以下稱RFID)、二維碼、全球定位系統(tǒng)等與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合起來而形成的一個巨大網(wǎng)絡(luò)，方便識別和管理，RFID電子標(biāo)簽是核心技術(shù)。遠(yuǎn)望谷的上市加深了人們對RFID行業(yè)的認(rèn)識，目前該技術(shù)在第二代身份證發(fā)放、鐵路車號識別等領(lǐng)域，得到廣泛應(yīng)用。

據(jù)估計(jì)，物聯(lián)網(wǎng)的整體普及和成熟需要20年以上的時(shí)間。不過，物聯(lián)網(wǎng)的前景和現(xiàn)實(shí)中發(fā)揮的作用日益得到關(guān)注。近期，工信部提出加快培育物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，政策支持預(yù)期不言而喻。從物聯(lián)網(wǎng)受益環(huán)節(jié)和目前的介入時(shí)機(jī)看，南天信息(SZ.000948)、航天信息(SH.600271)及遠(yuǎn)望谷(SZ.002161)等個股值得關(guān)注。

股市九大投資邏輯之八：出口復(fù)蘇：迎接春天

葉 輝

金融危機(jī)讓不少出口型企業(yè)陷入困境，如今，隨著美歐經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程加快，一季度補(bǔ)庫存的需求強(qiáng)烈，我國出口有望大幅超預(yù)期，拉動相關(guān)行業(yè)的景氣回升。把握出口復(fù)蘇的投資機(jī)會，投資那些被低估的企業(yè)，將可以在2010年獲得良好的收益。

金融危機(jī)發(fā)生之后，中國率先走出經(jīng)濟(jì)陰影，不過，大部分出口類企業(yè)由于業(yè)績受到影響，股價(jià)的漲幅還不是太大。隨著主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體走出衰退，邁上了復(fù)蘇道路，這些企業(yè)的利潤肯定會快速增加，股價(jià)很可能會有一個爆炸性的上漲。

廣發(fā)證券認(rèn)為，國外經(jīng)濟(jì)體補(bǔ)庫存力度加大，將推動我國上半年出口復(fù)蘇加快。南方基金也認(rèn)為，美、日、歐GDP環(huán)比均已于二季度出現(xiàn)快速回升，尤其是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢已經(jīng)確立，房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖，就業(yè)市場初步恢復(fù)，預(yù)計(jì)2010年美國經(jīng)濟(jì)增長的速度有望大幅超過市場預(yù)期。而美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，將為中國出口恢復(fù)增長創(chuàng)造良好的環(huán)境。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美國的零售情況領(lǐng)先我國出口2-3個月。如2008年美國四季度消費(fèi)急劇收縮，體現(xiàn)在中國2009年一季度是出口的劇烈下降。這意味著，美國消費(fèi)三季度的好轉(zhuǎn)和2010年一季度補(bǔ)庫存的強(qiáng)烈需求，將明顯刺激中國的出口回升。

事實(shí)上，就在眾人還在討論美歐等發(fā)達(dá)國家是否已經(jīng)走出金融危機(jī)時(shí)，先知先覺的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)偷偷地開始布局出口復(fù)蘇。上市公司的季度報(bào)告顯示，公募基金、社保基金、CLFII等機(jī)構(gòu)似乎已聞到出口復(fù)蘇的味道，三季度瘋狂扎堆出口復(fù)蘇的中高端板塊，此前少有機(jī)構(gòu)關(guān)注的電子類、化工類相關(guān)個股成為資金布局的熱點(diǎn)領(lǐng)域，而近期上述兩個板塊在二級市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)，也讓相關(guān)資金嘗到了甜頭。比如，明星基金王亞偉對化工領(lǐng)域表示出濃厚興趣，兩只基金也一同扎堆化學(xué)化工板塊，分別位列六國化工第二大、第五大流通股股東。

在出口復(fù)蘇的投資機(jī)會上，航運(yùn)、機(jī)械和化工這3個行業(yè)，被眾多券商看好。

渤海證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)2010年全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)出口總量都將實(shí)現(xiàn)正增長，全球海運(yùn)貿(mào)易量必將受益于這個進(jìn)出口的恢復(fù)。基于基本面的考慮，重點(diǎn)推薦油輪運(yùn)輸行業(yè)。A股上市公司中，從事油輪行業(yè)的公司主要有長航油運(yùn)、招商輪船以及中海發(fā)展，其中從成長性的角度看，重點(diǎn)推薦長航油運(yùn)(SH.600087)。如果2010年BDI指數(shù)均值3000點(diǎn)的預(yù)期實(shí)現(xiàn)，那么從基本面考慮，干散貨市場也仍有上升空間，重點(diǎn)推薦中國遠(yuǎn)洋(SH.601919)。對于集裝箱海運(yùn)子行業(yè)的操作，將主要依據(jù)運(yùn)費(fèi)波動的季節(jié)性，3月份是相對較好的進(jìn)入時(shí)點(diǎn)，相關(guān)股票為中海集運(yùn)(SH.601866)。

機(jī)械行業(yè)的最差階段基本已經(jīng)過去，進(jìn)出口已步入復(fù)蘇之路，出口已有觸底回升的跡象，相關(guān)受益行業(yè)將顯現(xiàn)投資機(jī)會。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注中聯(lián)重科(SZ.000157)、徐工機(jī)械(SZ.000425)，安徽合力(SH.600761)，三一重工(SH.600031)和石油濟(jì)柴(SZ.000617)。

在化工行業(yè)上，光大證券認(rèn)為，化工行業(yè)出口復(fù)蘇，看好生產(chǎn)氨綸和粘膠的企業(yè)。目前我國氨綸年產(chǎn)能34萬噸，2010年氨綸新增產(chǎn)能極少，僅4000噸，在出口復(fù)蘇的拉動下，氨綸價(jià)格將會出現(xiàn)爆發(fā)性增長，從而帶來行業(yè)性的投資機(jī)會。推薦標(biāo)的：華峰氨綸(SZ.002064)，煙臺氨綸(SZ.002254)，友利控股(SZ.000584)。目前粘膠企業(yè)開工滿負(fù)荷，庫存少，市場上貨源偏緊，在出口持續(xù)復(fù)蘇的背景下，粘膠企業(yè)將完全有能力將上游成本的上漲壓力轉(zhuǎn)嫁出去。紡織品出口彈性較大，在出口持續(xù)復(fù)蘇的拉動下，粘膠的噸毛利將出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢，建議重點(diǎn)關(guān)注三友化工(SH.600409)、山東海龍(SZ.000677)，澳洋科技(SZ.002172)。

股市九大投資邏輯之九：重組并購：永恒的魅力

李金明

重組并購是資本市場永恒的主題，是資源配置的另一種魅力表現(xiàn)。 “烏雞變鳳凰”的故事，不知道演繹了多少資本神話。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)為調(diào)結(jié)構(gòu)提供了一個快刀斬亂麻的好機(jī)會，并購重組成為一把好刀。在2009年陸續(xù)發(fā)布的十大行業(yè)振興規(guī)劃中，就不難發(fā)現(xiàn)“兼并”、“重組”的字眼，汽車、鋼鐵，紡織、裝備制造、船舶、電子信息、輕工、有色金屬、物流等9大行業(yè)都有份。9月30日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，要求對鋼鐵、水泥等6個出現(xiàn)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)加以調(diào)控和引導(dǎo)。

2010年的并購重組活動將比以往更加頻繁。按照國務(wù)院的總體要求，到2010年中央企業(yè)將減少到80至100家。由此推算，還有32到52家企業(yè)需要調(diào)整，央企整合將加速推進(jìn)。央企間的合并重組和央企主業(yè)整體上市，都將給二級市場帶來投資機(jī)會。

就資本市場的投資機(jī)會而言，大集團(tuán)、小公司無疑是最具想象力的。盡管房地產(chǎn)行業(yè)前景撲朔迷離，但大股東可注入資源、想象空間巨大的信達(dá)地產(chǎn)(SH.600657)仍然值得關(guān)注。同樣的公司還有中紡?fù)顿Y(SH.600061)等。

軍工板塊的重組整合脈絡(luò)清晰，目標(biāo)明確，一直是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。中航工業(yè)集團(tuán)明確力爭在3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)子公司的整體上市，5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的整體上市。2010年已經(jīng)是承諾后的第二年，資產(chǎn)證券化會明顯加速。在西飛國際(SZ.000768)塵埃落定后，洪都航空(SH.600316)以及業(yè)績彈性較大的哈飛股份(SH.600038)值得關(guān)注。

目前，兵器集團(tuán)的上市公司資產(chǎn)規(guī)模較小，10家上市公司的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別占集團(tuán)的16.3％和19.3％，集團(tuán)仍有大量的資產(chǎn)沒有上市。兵器集團(tuán)提出用3年多的時(shí)間，把現(xiàn)在110多家成員單位重組為30多個專業(yè)化的子集團(tuán)，同時(shí)表示將按照專業(yè)化整合的思路對旗下資產(chǎn)進(jìn)行整合，逐漸把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。光電、特種化工和重型車輛將是其未來發(fā)展的3大支柱產(chǎn)業(yè)，這3大產(chǎn)業(yè)集中度高，資產(chǎn)注入的機(jī)會較大。晉西車軸(SH.600495)、ST輕騎(SH.600698)等公司受到機(jī)構(gòu)關(guān)注。

就單純的估值角度來看，軍工板塊整體估值偏高，絕對股價(jià)和走勢的風(fēng)險(xiǎn)也很大，重組整合是最大的的爆發(fā)機(jī)會，把握介入時(shí)機(jī)很重要。