淺談金融危機下中國財務公司的發展對策與業務創新

摘要:財務公司是產融結合背景下產生的新事物，從整體上看，中國現有文獻很少有結合財務公司發展對策和業務創新兩方面的系統論述。在探討中國財務公司現存問題的基礎上，研究金融危機下財務公司的發展對策以及業務創新。

關鍵詞:金融危機;財務公司;發展;業務創新

中圖分類號:F230文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)04-0051-02

一、財務公司概述和發展現狀

財務公司(Finance Company、Finance Services、Treasury Company或者Treasury Center)，相應的中文譯名有“金融公司”、“金融服務公司”、“融資公司”、“資金中心”等等。中國財務公司的改革發展進程(從1987年中國第一家企業集團財務公司——東風汽車財務有限公司成立至今)大體經歷了四個發展階段。 根據中國財務公司協會最新統計數據顯示 [1]，截至2008年6月末，中國共有財務公司85家，資產規模為11 966億元，資本總額為1 096億元， 2007年財務公司實現利潤總額276億元。其中，資產規模和利潤總額最大的均為中油財務公司。這些財務公司遍布全國40多個不同的行業，在提高企業集團資金管理水平，推動現代企業制度建立等方面都發揮了極其重要的作用。

二、財務公司發展契機和金融危機的挑戰

2004年新的《企業集團財務公司管理辦法》給財務公司發展帶來巨大的發展契機，首先，它對財務公司的政策定位作了調整，取消了吸收成員單位三個月以下存款的限制，其次降低了財務公司的機構準入門檻，另外還鼓勵新設財務公司引進戰略投資者。《新辦法》使財務公司的業務經營更適應企業集團的金融服務要求，極大地促進了財務公司的發展。

2008年下半年金融危機爆發，中國宏觀經濟運行風險加大，企業經營環境普遍趨緊，房地產市場和股市低迷，國內一些重要行業如電力、化纖、有色、石油加工、鋼鐵煤炭、煉焦業也受到重大不利影響，財務公司所在集團多屬于上述行業，財務公司發展面臨著巨大的挑戰。達爾文曾說:“能夠成功生存下來的并非是最強壯或最聰明的，而是最能對環境的改變作出反應的物種?！?因此，對于財務公司而言，應該以“開放”的姿態來應對挑戰，在金融危機環境下實現自身發展。

三、當前財務公司的發展問題和建議

1.財務公司資金來源有限。目前中國財務公司的資金來源，主要是集團內部成員企業存款(不允許吸收公眾存款)和同業拆借。2004年的《企業集團財務公司管理辦法》雖然取消了吸收成員單位三個月以下存款的限制，但在長期資金問題上，財務公司仍然很難吸收到集團內企業的長期閑置資金，同時財務公司不能上市、向中央銀行再貸款、向商業銀行貸款、事實上也很難發債(必須符合嚴格的標準和復雜的審批手續)，影響了財務公司的深入發展，因此財務公司應積極拓寬融資渠道。目前財務公司發行公司(金融)債券需要銀監會和人民銀行的雙重批準，手續流程復雜，容易錯失良機，建議人民銀行支持財務公司直接融資，簡化審批核準流程，提高財務公司為集團公司提供籌融資服務的能力。

2.財務公司整體發展不平衡。一是行業發展不平衡，企業集團實力不一。目前，全行業資產、注冊資本和利潤基本上集中分布在前10家，比如中石化、中國電、中油、寶鋼等。二是目前89家財務公司中僅有6家民營集團財務公司，所有制分布狀況極不平衡。三是目前財務公司在地域分布上主要集中于北京、上海、武漢及廣東等地區。要解決財務公司整體發展不平衡性問題首先是財務公司的市場準入問題。建議對于業務種類較多、風險較大、不易監管的財務公司類型，提高注冊資本金;反之，則降低注冊資本金，降低門檻，這種分層選擇設立的制度安排將更接近各行業對專業金融服務的實際需要。

3.財務公司上交存款準備金制度的負面影響。財務公司上交存款準備金制度，無異于凍結了財務公司相當一部分流動資金，加重了企業集團負擔，同時影響財務公司功能作用的發揮。據中國財務公司協會粗略統計，2005—2007年，財務公司因上交存款準備金減少企業集團效益累計近75.16億元，2007年一年就減少效益40億元。因此，建議適當調整對財務公司的存款準備金政策，在商業銀行執行的存款準備金率基礎上下浮50%作為財務公司的存款準備金率，并按照與資本充足率和資產狀況“雙掛鉤”原則，建議對財務公司實行差別準備金率，實現存款準備金制度和資本充足率要求的優勢互補和協調配合，更好的激勵金融機構提高整體資產質量 [2]。

4.財務公司業務經營范圍上的諸多限制。財務公司目前在業務經營范圍上存在很多限制，比如為集團成員單位辦理內部轉賬結算，沒有銀行同城結算系統的交換號，業務只能掛靠在其他商業銀行。此外，受傳統體制影響，財務公司不能像金融機構一樣，擁有人民銀行的清算行號，從而制約了財務公司對票據業務的參與程度。因此，我們建議為財務公司開放央行清算行號，以適應電子票據交易要求和企業集團票據管理需求。在現有技術條件下，向財務公司開放清算行號，不僅有助于提高財務公司的金融服務能力，更有利于央行對票據交易和融資行為的監管。

5.財務公司控制金融風險。2009年5月12日，國資委李偉副主任在中油財務有限責任公司調研指導中指出財務公司加強金融風險控制的特殊性。他指出，財務公司與其他金融機構相比，具有受行業風險影響、涉及領域廣、集中程度高等特點，因此，中國財務公司應提高風險控制能力，利用金融創新手段降低風險，并采取全面的風險管理模式。中國財務公司可以借鑒美國通用電氣財務公司的模式，將各種風險以及承擔風險的各個業務部門納入統一的體系中，按照統一的標準進行測量加總，依據全部業務的相關性對風險進行控制和管理。

四、財務公司業務創新

(一)財務公司發行商業票據

商業票據是一種短期的無擔保證券，商業票據融資優點在于低成本和發行上的靈活、便利性。目前，國內一些具備實力的財務公司已經開始嘗試發行商業票據等融資方式。因此，支持財務公司發行商業票據，應主動推動商業票據市場的完善。

(1)信用評級制度的建立。商業票據的發行需要十分完善的商業信用制度，應該大力發展信用評級機構，保證信用評級的準確性和公正性。(2)提高證券市場的效率，降低商業票據的發行成本。目前應該簡化嚴格的審批程序，嘗試建立財務公司自己的商業票據發行和銷售網絡，提高商業票據的發行效率。(3)鼓勵商業銀行為財務公司提供貸款承諾和信貸額度，提高商業票據的信用等級，客觀上為財務公司發行商業票據創造有利條件。

(二)財務公司發行金融債券

財務公司發行債券融資具有許多優點，金融債券的利息支付可以享受稅收優惠，從而降低融資成本，如果債券資本的所得收益超過利息成本，還可以增加財務公司的每股收益或凈資產收益率。2007年7月13日，中國銀監會下發了《關于企業集團財務公司發行金融債券有關問題的通知》，對企業集團財務公司發行金融債券的條件、程序和資金用途等作了較為詳細的規定。2009年1月10日，中國銀監會印發《關于調整部分信貸監管政策促進經濟穩健發展的通知》。該通知將進一步擴大發行金融債券財務公司的范圍和發債規模，同時要求嚴格審查發行金融債券的用途。

2007年10月18—22日，中石化財務有限責任公司在全國銀行間債券市場公開成功發行了總額為40億元人民幣的金融債券，中石化財務公司金融債券的成功發行在業內起到了良好的示范作用，體現了:(1)財務公司金融債券是一個金融創新品種，對機構投資者具有巨大的吸引力;(2)發行人主承銷商——中金公司、交通銀行和光大銀行具有很強的承銷能力，為該金融債券的成功發行提供了有力的保障。財務公司應及時抓住這次融資渠道拓寬的有利機會，通過使符合條件的財務公司發行金融債券，促進財務公司投行業務的發展，滿足企業集團的發展需要。

(三)財務公司發展消費信貸業務

根據《財務公司管理辦法》規定，消費信貸是財務公司為個人消費者購買財務公司所在集團產品而提供的貸款。與商業銀行相比，財務公司開展消費信貸業務具有以下優勢:(1)財務公司擁有更多的信息、資源和專業人才等優勢;(2)財務公司提供消費者信貸是謀求集團產品的銷售而達到集團利益最大化;(3)財務公司可提供包括住房貸款、零售汽車貸款、旅游貸款、家用電器貸款等各種類型的消費貸款。

個人消費信貸是一項風險高、收益大的業務，隨著個人信貸規模的不斷擴大，個人貸款的違約比例也逐漸上升，因此加強個人信貸風險管理成為財務公司開展該項業務應高度重視的問題。第一，應完善個人貸款保證制度。第二，應建立以資信評估為基礎的消費貸款決策機制。第三，建立客戶信息檔案庫，一旦發現客戶資信下降，立即采取必要的補救措施。

(四)財務公司開展內部保險業務

內部保險業務，是指由企業集團成立的保險公司(captive insurance company)，主要為集團內部成員承擔全部或部分保險業務，以替代外部保險市場。內部保險的優點在于在兩方面降低了成本，一是一般保險公司所收取的保費除了抵補出險后的賠償，還會有大約35%～40%作為經營費用及利潤 [3]，建立內部保險公司，就可以減少保險經紀人傭金和顧問費用支出，將利潤留在集團內部。二是內部保險公司在承保本集團風險后，可以以批發方式進入國際保險市場進行再保險，此時的成本會大大低于零散保險的成本。由此觀之，對于那些行業特點適宜內部保險，集團和自身財力雄厚的財務公司而言，內部保險是一項理想的業務。而2004年的《企業集團財務公司管理辦法》僅僅允許保險代理業務，距離開展內部保險業務相距甚遠，本文建議法律允許大型企業集團在條件適合的情況下，以財務公司為骨架成立自己的專項保險公司，開展內部保險業務。

參考文獻:

[1]中國企業集團財務公司年鑒(2007—2009)[K].

[2]《財務公司存款準備金問題研究》中國財務公司協會2008年5月報送中國人民銀行、中國銀監會和國資委等部門的專項課題報告[R].

[3]司建超.中國企業集團財務公司發展對策研究[D].鄭州:鄭州大學2005年碩士學位論文.[責任編輯 陳麗敏]