老齡化會使中國經濟步日本的后塵?

英國刊物《經濟學人》指出，日本經濟并不像它所顯示的那樣好，甚至危機四伏。

2009年，日本名義GDP下滑了6%，實際GDP也比上年下滑了 5%。相比之下，同期美國名義GDP下滑了1.3%，實際GDP則下降了2.4%。但是，如果到日本和美國旅游，你或許會覺得，美國的處境比日本更糟糕。較之于美國人的抱怨連連，日本人反倒安之若素。人們面對逆境的態度如此不同，或可歸因于文化差異。但不管怎么說，日本現在真是一團糟，其名義GDP已低于1992年的水平——當時日本土地價格剛開始跳水。

之所以日本的先例令人不寒而栗，因為它的問題也正是未來我們所有人的問題。大家都知道“變老”意味著什么。對現代經濟來說，這是一個全新的概念。“經濟體衰老”的背后，一定蘊藏著許多顯而易見的因素，而所有這些因素在日本都發生了。這絕對不是什么有趣的事情。如果一個經濟體呈現“衰老”之相時，我稱之為“日本病”。

日本病在哪里?

多數分析師都把日本的問題與其在20世紀80年代的超級泡沫相聯系。在高峰時期，日本房地產價格超過了全球總量的40%，日本皇宮所占土地的價值，超過了整個加州。世界十大富豪，日本地產商占到7個。但20年后，那場泡沫還能有如此強烈的效果嗎?

凱恩斯主義經濟學家都把矛頭指向了日本斷斷續續的財政刺激政策。結構主義者則把日本的問題歸咎于改革滯后。

我認為，凱恩斯主義者對日本的解讀完全錯誤。不幸的是，當今絕大多數執掌各國央行的經濟學家，都是這一派的。他們的行為完全因循經濟刺激計劃的多棱鏡。危機發生的時候，一些適當的刺激無可厚非。但是，試圖通過不斷的刺激使經濟體重返強盛之境，就大錯特錯了。結構性問題，尤其是高負債，正在阻止經濟的強勁增長。不斷的刺激將引致通貨膨脹，而非高增長。

日本的問題，沒有簡單的解釋，也沒有什么靈丹妙藥。這么多問題互相牽制，局勢相當棘手。日本的問題在于，它老了，而且越來越老。重生之路也有，但這需要徹底的、脫胎換骨的改造。日本并不愿意這樣做，因為那并不值得。

世界也正在變老

日本正飽受人口老齡化和人口紅利逆轉之苦。理論上，人口逆轉每年壓低日本經濟增長率1個百分點以上。從現實看，問題更為嚴重。

一個社會逐漸“變老”，其資源分配會越來越向老齡人口傾斜。比如說，醫療保障支出，就會隨著年齡的增大而增加。大體來說，老年人更不愿冒險，這也使社會或者經濟變革更為困難。老齡社會的根本力量更傾向于非生產性支出、更少的競爭。

顯然，老齡社會中不斷增加的社會負擔落在了勞動年齡人口的肩上，比如，工作的人稅收負擔會日漸加重。由于勞動報酬減少，勞動力的供給也會減少，因為工人們寧愿多花時間去休閑。這樣一來，很可能會釀成勞動激勵的惡性循環。

老齡化帶來的影響，要遠比計算人口撫養比——也就是不工作與工作人口的比例——復雜得多。社會在許多方面都產生了變化，變得更加保守，工作不努力，創造性更少，也即這個社會“變老”了。

其他主要經濟體也與日本相距不遠。比如，歐洲的主要經濟體，由于失業和退休的福利更加慷慨，它們經濟失去活力也會更快。發達國家的政府債務不斷上升，也是由老齡化所推動的。政府的收入已無法支撐高增長時代承諾的福利。于是政府就采取借錢的方式踐行承諾。

日本的政府債務占其國內生產總值約200%，居世界之首。其他發達經濟體似乎也差不多。歐洲平均財政赤字占其GDP的6%。英國占12%，美國則占10%。用不了多久，發達國家的赤字就會趕上日本，并居高不下。

中國會步日本后塵嗎?

如果去日本的二線城市旅行，你會對街上年輕人如此少、服務業老年人又如此多而印象頗深。事實上，大多數出租司機大概在70歲左右，酒店和餐館的服務員經常是六七十歲的女性。他們呈現了一幅僅由老年人支撐的經濟體的超現實圖景。

東京則呈現出了另一幅景象。它似乎和世界上其他主要城市一樣充滿了活力。但是，東京的活力是來自于吸納二線城市的年輕人。東京是日本的服務業中心，但也無法擺脫一個日漸老化的社會的癥狀。

老齡化會對資產價格帶來災難性的后果。以樓市為例，必將變成長期的熊市。人口減少意味著樓市需求的減少。由于房產是一項長期持久的資產，因此可能出現長期的供應過剩，從而對樓價產生了不斷向下的壓力。近20 年來，日本的房地產價格以年均7%的速度下降。租金收益率剛好與價格的下跌相互抵消。外國人不時被日本很高的租金回報率吸引，但很少人賺到錢。

經濟老化就意味著經濟發展的停滯。正因此，企業的利潤可能會停滯不前。不能增值的股票應非常便宜，比如說，10倍的市盈率或5%的股息收益率。日本股票在高峰時期曾有超過70倍的市盈率。20年來這些股票一直在下跌。外國投資者有時候被吸引去增加日本股市的價值，一段時期外國人的購買導致日本股市的好轉，但這最終被證明是個陷阱。

有沒有可能阻止或扭轉經濟老化呢?我對此表示懷疑。出生率下降和預期壽命上升的力量太大了。

引進移民或可延緩老齡化進程，但這并不現實。以中國為例，其人口年齡結構，在未來不到20年的時間內，將與發達經濟體相差無幾。而再過20年，印度也會步中國的后塵。同樣道理，發達經濟體也不能指望來自發展中國家的青年工人。

錯誤的政策可能會加劇老齡化進程。長期來看，經濟高增長時代的高房價政策最有破壞性。除了高房價，中國仍然維持著獨生子女政策。長期來看，后果是極其嚴重的。盡管現在中國人對房產如此熱衷，但是，一旦老齡化來襲，中國的樓市將經歷比日本更為可怕的熊市，這一切很可能用不了15年就會成為現實。

老齡化可能帶來通貨緊縮，日本的經驗也證明了這一點。而且，僅僅因為政府靠借債來覆蓋人口老化的成本，通縮就會發生。一旦債務高到難以為繼，通脹就難以避免了。恐怕世界正朝著這個方向走。一旦政府的承諾難以兌現，社會后果相當嚴重。

(作者為著名獨立經濟學家，摘自新華網)