銀行股：估值優勢明顯

受益于經濟的逐步回暖，銀行盈利水平將呈現逐步改善的趨勢，其行情仍將具有持續性和穩定性

今年6月以來，股市行情繼續升溫，滬綜指連續攀上2700點、2800點整數關口。其中，銀行股強勢上漲，尤其是建設銀行(601939)、中國銀行(601988)、工商銀行(601398)、招商銀行(600036)等指標權重股股價的不斷創出新高，成為市場行情升溫的最主要推動力。現象背后折射出銀行股具有明顯估值優勢，在指數加速上漲過程中顯現獨特魅力。

銀行股強勢不乏基本面的支撐。從主導銀行業績的三大因素信貸增長、息差、信貸成本來看，雖然今年一季度，息差劇降、信貸擴張的價量矛盾，倍增銀行經營壓力。但進入二季度，隨著大規模信貸投放的效應逐步顯現，息差環比小幅下滑的負面影響將明顯弱化，對銀行業績具有決定性影響的凈息收入將出現環比增長。與此同時，隨著經濟的復蘇和資本市場的回暖，銀行的中間業務重獲增長動力，資產質量則繼續保持穩定。因此，機構普遍認為，未來幾個季度，銀行的盈利水平將呈現逐步改善的趨勢。

據國泰君安預測，今年上市銀行凈利潤有望實現8.3%的正增長。逐季看，今年一季度為凈利潤同比增速低谷，二季度凈利潤有望實現同比增長，但幅度會很小，直到第三、四季度，上市銀行凈利潤將有較為明顯的同比正增長。但對于2010年，國泰君安也持謹慎樂觀態度。

從估值來看，盡管股價持續上漲之后，銀行股的估值水平有所提升。目前上市銀行的平均動態市盈率已達15倍，較去年底上漲了不少。但從歷史來看，這一估值水平仍然處于相對底部區域，與其他行業相比，銀行板塊的相對估值優勢也仍然明顯。而未來經濟復蘇的整固以及充足的流動性，有可能推動銀行股的估值運行至15至20倍市盈率區間。

申銀萬國分析師則指出，目前，房市有所回暖，經濟好轉預期趨于強烈，居民貸款需求有所上升等基本面壓力緩解信號逐步加強，技術面上銀行股量能表現穩定，顯示出主力信心充足，銀行股行情仍將具有持續性和穩定性。從銀行股板塊內個股比較來看，其建議投資者選擇估值仍然較低、經濟復蘇后仍然具有較高成長性的中型股份制銀行，這包括興業銀行(601166)、深發展A(000001)、浦發銀行(600000)等；同時也可選擇受益于政府投資推動信貸規模擴張迅速、利潤穩定增長、前期漲幅滯后且估值優勢明顯的國有大型商業銀行，建議重點關注建設銀行、交通銀行(601328)；另外，也可關注未來跨區發展前景好的城市商業銀行，如北京銀行(601169)等。

值得一提的是，中國平安收購深發展A的金融股權并購題材，目前剛剛在市場強化，也尚有進一步深入炒作的能量。尤其是并購過后，中國平安、深發展A的協同效應尚未被市場充分重視。從行業分析師的研究報告來看，深發展納入到中國平安金融版圖后，可以充分借助于中國平安的管理理念、銷售渠道以及后續的銀行股權整合等因素而獲得快速的業績增長能量，后市深發展A仍有進一步上漲的空間，進而打開其他銀行股的行情漲升空間。