國家風險視角下中國對外直接投資的地區分布特點

本文系2008年遼寧省教育廳人文社會科學研究項目(項目編號:2008530)的研究成果

[摘要] 中國對外直接投資的四分之三流入我國香港地區、開曼群島和英屬維爾京群島，進而使得上述三個地區所在的亞洲和拉丁美洲成為中國對外直接投資最集中的區域。然而，由于我國香港地區、開曼群島和英屬維爾京群島國際避稅港的地位，使得在這些地區直接投資的國家風險可以忽略不計。因此，國家風險視角下，中國對外直接投資的最集中區域應為亞洲、非洲和歐洲。

[關鍵詞] 國家風險對外直接投資投資地區分布

中國自1979年開始對外直接投資以來，經過30年的發展，對外直接投資水平取得明顯提高。特別是2001年中國政府明確提出實施“走出去”戰略之后，對外直接投資進入快速發展時期。2002年～2008年中國非金融類對外直接投資年均增長速度為65.7%，其中，2005年和2008年均超過100%，分別高達123%和111% 。然而，中國企業對外直接投資的經營績效卻不容樂觀。國務院發展研究中心專家提供的調查顯示，中資企業境外投資不盈利甚至虧損的，約占67%，沿海地區過半數企業海外投資是不成功的，真正成功的企業僅占10%左右。中國企業對外直接投資成功率低的主要原因在于，企業對海外投資的風險評估出現偏差。在對外直接投資活動涉及的各類風險中，有一類風險不是企業因自身問題所產生的經營性風險，而是受國家政治、政策、社會發展、自然災害等不由企業所控制的外在因素產生的，稱之為對外直接投資的國家風險。近年來，中國企業因自身以外因素而導致投資受阻和受損的案件頻頻發生，已引起政府和企業的高度重視。本文立足于國家風險的視角，透視中國企業對外直接投資的區域特點。

一、國家風險的內涵界定

關于國家風險的概念，美國學者麥德姆(Duncan Meldrum， 2000)認為，商業活動跨出國界所面臨的國內商業活動所不曾遇到的特殊風險就是國家風險。本文涉及的國家風險特指對外直接投資領域的國家風險，即基于國家主權行為及一切不受當事人控制的全球經濟因素，而導致外國投資者營業收入和投資回報發生損失的不確定性。具體說來，主要包括:(1)當地政府無償征用、沒收外國投資者財產，或者脅迫外國投資者向當地企業或政府以低于市場的價格出售部分或全部資產，而不給予任何形式的補償;(2)當地政府對外國投資者的經營進行管制，如利用外匯管制，規定匯回母國利潤的最高比例限制等;(3)當地政府干預外國投資者的經營活動，包括強制征稅、規定內銷比例、規定禁止外國投資者涉足的行業和商品等;(4)當地政府強制修改和變更與外國公司的合作、合營企業的協議，而不予賠償;(5)當地政府強迫外國投資者向本國企業進行技術轉移，或擅自偽造和復制外國投資者的專利或專有技術性設備和文件，擴散合作企業的商業秘密等;(6)投資東道國的國際政治環境發生巨大變化，甚至出現國際制裁、戰爭、政治動亂、革命和軍事政變等;(7)來自于東道國民間的非政府組織的排擠和抵制，主要表現為議會表決、游行罷工、甚至騷擾等暴力手段，以及恐怖主義事件等;(8)投資東道國產業政策和金融政策的調整，如某一產業由原來的鼓勵投資轉變為限制投資等;(9)自然災害，包括非典、禽流感、海嘯、地震等。

二、中國對外直接投資的地區分布概述

1.分布不均衡——主要流向我國香港地區、開曼群島和英屬維爾京群島

中國的對外直接投資主要流向我國香港地區、開曼群島和英屬維爾京群島，發達國家和發展中國家比重很小。2008年末中國對上述三個地區的對外直接投資存量為1466.5億美元，占當年對外直接投資存量總額的80%。中國對發達國家和發展中國家的對外直接投資存量分別為147.6億美元和225.6億美元，分別占當年對外直接投資存量總額的8%和12%(參見表1)。這些數據表明，中國對外直接投資的地區分布呈現明顯的不均衡性。

資料來源:根據商務部2003年～2008年度《中國對外直接投資統計公報》等公開資料計算整理而成

2.投資地區分布不均衡的原因分析

中國如此高比例的對外直接投資流入香港和北美洲的兩個小島是有原因的。首先，這三個地區都具有十分發達的離岸金融體系，同時公司管理體制寬松，注冊手續簡便，對資本流動限制少，這些優點使得一些中國企業設法在上述地區投資成立控股公司，以控股公司的名義在海外上市、規避國內的監管。其次，我國香港地區、開曼群島和英屬維爾京群島等地區的稅收政策比中國國內優惠，例如，我國香港地區僅對企業利潤收取利得稅，稅率僅為16.5%，而開曼群島和英屬維爾京群島不對企業收取任何所得稅、利得稅和公司稅。中國大陸對企業收取的所得稅稅率為25%(2008年1月開始實行)。巨大的稅收差異導致許多內地企業到上述三個地區投資成立離岸公司，再通過轉移支付手段將內地企業的利潤轉移到這些地區的離岸公司，以規避稅收。最后，在2008年新企業所得稅法實施之前，中國內地對外商投資企業賦予很多稅收優惠，這促使許多內地企業到我國香港地區、開曼群島和英屬維爾京群島地區設立離岸公司，然后再以外商投資企業身份投資內地，享受稅收優惠。

2008年1月1日實施的新的企業所得稅法明確取消了對外商投資企業和外國企業在稅收方面的差別待遇，使得外商投資企業的稅收優惠基本消失，這使得許多內地企業投資我國香港地區、開曼群島和英屬維爾京群島，以外商投資企業的身份享受稅收優惠的做法失去意義。因此，未來中國對上述三個地區的投資會有所減少，投資區域的不平衡問題會有部分緩解。

三、從國家風險的角度看中國對外直接投資的地區分布

1.表面看中國對外直接投資的洲際特點

從中國在各大洲的投資情況來看，根據中國對外直接投資統計公報，中國對外直接投資主要分布在亞洲和拉丁美洲(參見表2)。2003年～2008年，中國流入亞洲和拉丁美洲的對外直接投資合計占總投資額的81%～91%。其中2005年和2006年兩年，拉丁美洲是中國對外直接投資最多的地區，所占比重也在一半左右;其余年份，亞洲是中國對外直接投資最大的目的地，一半以上的對外直接投資流向亞洲，2008年更是高達78%;而歐洲、北美洲、非洲和大洋洲所占的比重很小，但是2008年中國對非洲的直接投資增長迅猛，投資額占當年中國對外直接投資流量的10%。

資料來源:根據商務部2003年～2008年度《中國對外直接投資統計公報》等公開資料計算整理而成

2.基于國家風險視角的洲際特點

然而，從國家風險的角度來看，上述的中國對外直接投資的洲際特點會產生一定的誤導性。由于我國香港地區、開曼群島和英屬維爾京群島是國際避稅港，在這三個地區既不存在征用、沒收、國有化風險，也不存在政府限制和干預風險，戰爭和軍事政變更是無從談起。因此，在國家風險的視角下，研究中國在各大洲的直接投資流量分布時，扣除中國對上述三個地區的對外直接投資流量進行分析更有意義。

資料來源:根據商務部2003年～2008年度《中國對外直接投資統計公報》等公開資料計算整理而成

表3給出的是不含我國香港地區、開曼群島和英屬維爾京群島，中國對外直接投資在各大洲分布情況。數據表明，不考慮我國香港地區、開曼群島和英屬維爾京群島時，中國對外直接投資最集中的地區不再是亞洲和拉丁美洲，而是亞洲、非洲和歐洲。亞洲仍然是中國對外直接投資流入最多的地區，每年的流量比重都在30%以上，2003年達到一半以上。而拉丁美洲的流入量所占的百分比直線下降至一位數，成為中國對外直接投資流入量最少的地區。非洲和歐洲成為中國對外直接投資流入量較多的地區，2003年～2007年以來，一直占據第二、第三的位置。2008年非洲以41%的占比超過亞洲，成為中國對外直接投資流入量最多的地區。亞洲、非洲和歐洲三個地區合計占中國對外直接投資總額的70%以上，2008年高達84%。

參考文獻:

[1]中國商務部:2003年～2008年度中國對外直接投資統計公報

[2]馬光明:對外直接投資區位結構不均衡成因解讀[J] 國際經濟合作 2009，(4)

[3]王巍張金杰:國家風險:中國企業的國際化黑洞[M]，江蘇人民出版社，2007.4

[4] Duncan H. Mekdrum， Country Risk and Foreign Direct Investment， Business Economics， Jan， 2000

[5]崔東紅王瑩么艷:基于貝葉斯網絡的工程項目風險管理[J].沈陽工業大學學報(社會科學版)2008，(3)