漸行漸遠

半年前尚情投意合的新浪和分眾或許已經激情耗盡

一場聲勢浩大的媒體大收購，進入了一個“詭異”的緘默期。或者，你可以把這接下來的三個月——因為“商務部審批”而不得不推遲的新浪分眾收購——看作是交易戛然終止前的緩沖。

外界曾對新浪分眾的姻緣期待甚高，似乎它將改寫中國廣告業版圖(詳情請參閱本刊2009年1月5日《分眾易幟幕后》)。但這個原定7月1日完成的事情已經呈現出分手之象。

第一個不詳的信號是：當事雙方越來越沉默。在六月初，你還能聽到分眾高層對于未來的暢想，分眾傳媒副總裁稽海榮曾向《環球企業家》暢想了諸多雙方交易完成后預定于2009年7月1日上線的互動產品。他們會發揮分眾的屏幕與新浪內容的互動，為廣告主創造最大的營銷價值。但到6月中，無論新浪還是分眾的分析師會議上，雙方愿意對外透露的信息越發有限。

另一個信號，或說是一個更重要的信號是，雙方股價的走勢。

根據當初達成的交易條款，新浪將增發4700萬普通股用于購買分眾傳媒旗下的分眾樓宇電視、框架廣告以及賣場廣告等業務相關的資產，如果以交易宣布前最后一個交易日12月19日新浪股票收盤價29.24美元計，這是場涉及金額超過10億美元的大生意。

然而，令這場交易的設計者不得不直面的現實是，交易當日雙方的股價雙雙暴跌，這意味著這場交易從開始時，從未得到資本市場的理解和看好。自此以后的半年時間，盡管受全球金融危機的影響，雙方股價皆有較大的波動，不過，新浪的股價相對穩定，在7月中下旬更是超過了32美元，已經超過了雙方宣布交易前最后一個交易日29.24美元的股價。而過去半年，分眾的股價一度在每股5美元徘徊，即便7月21日的收盤價回升至每股8.4美元，相較宣布交易前最后一個交易日的10.98美元而言，股價跌去了30％。

股價的改變，很可能讓新浪必須重新估量這次收購的價格與價值。然而，過去半年雙方既無重回談判桌的舉措，也沒有任何一方更改原始交易條件的提議，有的只是“商務部的審批”出乎人的意料。這難免令人質疑促成雙方交易的原初動力是否偏轉了方向。

對于分眾傳媒創始人江南春來說，無論這場交易的最終成敗，和交易前的分眾傳媒相比，他已經有了一個新的東家——根據復星集團副董事長兼首席執行官梁信軍的最新披露，復星國際目前已經購入了分眾傳媒30％的股份。

如何找到下一個增長引擎，是自2005年分眾傳媒上市之后揮之不去的魔咒。以分眾傳媒前手中所持的4億美元現金，江南春能想的事情還有很多。如果解讀分眾選擇新浪的意旨在于一家擁有強大渠道能力和銷售能力的廣告公司與中國最有影響力的互聯網內容平臺的聯姻，是商業盈利+媒體社會影響的疊加，那么，當分眾被欲在媒體產業加大投資的復星國際納入囊中以后，即便分眾新浪交易失敗，對于江南春而言，也有了以復星國際為依托的新的資本想象空間和運作空間。