冷暖兩重天

在信貸總量猛增的背景下，股市、房市雙雙強勁上揚，而中小企業的生存狀況仍不容樂觀。

時隔9個月之后，中國內地資本市場重開IPO閘門，2009年7月10日，桂林三金(SZ002275)和萬馬電纜(sz 002276)這兩家一年前便已“過會”的公司終于掛牌上市。同期，股市的表現則可用“出色”來形容：從2008年10月底的1665點的最低點至2009年7月下旬攀上3300點，最高漲幅一倍，有多支個股從最低點漲了5倍以上。市場對久違的新股依舊抱持較高的熱情，包括其后的家潤多(sZ 002277)在內，三家公司的發行市盈率皆超過30倍，上市首日仍能保持100％左右的漲幅。

盡管人們并不認同中國股市是經濟晴雨表這一說法，但還是愿意在宏觀經濟數據中尋找股市單邊猛漲的原因。國家統計局7月中旬發布的數據顯示，上半年GDP同比增長7.1％，其中一季度增長61％，二季度7.9％。照此趨勢，似乎全年“保八”已無懸念。

不過宏觀經濟數據無法說明上市公司的整體業績表現。截至7月中，滬深共有800余家上市公司對2009年半年報業績進行了預測，其中大幅增長和大幅下滑的皆有140多家，并未體現出整體上揚的態勢。若考慮到很多業績下滑的公司規模之大，上市公司整體業績仍將不容樂觀。

有不少論者認為，股市此番上漲仍是以資金推動型為主，是在貨幣供給大幅增長的預期下，透支了對上市公司未來業績的預期，并推測快速增長的信貸資金有相當部分都流入了股市。據央行公布的數據顯示，今年上半年廣義貨幣供應量(M2)同比增長28.46％，狹義貨幣供應量(M1)增長24.79％；截至6月末，金融機構人民幣各項貸款余額37.74萬億元，同比增長3444％；上半年金融機構各項貸款比年初增加近7.37萬億元，是去年全年新增貸款的150％。

除了股市，一向被大眾關注的房地產市場也呈現出強烈的回升勢頭。全國70個大中城市房屋銷售價格6月份同比上漲0.2％，出現了自去年11月以來的首次同比上漲；環比則上漲0.8％，漲幅連續4個月放大，有些區域的房價已再創新高。

與此同時，不少房地產開放商又開始大手筆買地，各地屢屢傳出新“地王”的消息。在6月末北京廣渠路15號地拍賣中，中化集團旗下的方興地產以40.6億元勝出；此前爭奪奧運村鄉地塊時，中國電子集團旗下的成都中澤置業以19.6億元拍得；保利地產在重慶38.1億元拿下鴻恩寺地塊；金地集團也以30億元搶進上海的“地王”趙巷地塊……不難發現，這些企業大多都是國有大企業的背景。而據國家統計局的數據，今年上半年，全國房地產開發貸款為5381億元，同比增長326％。

在股市、房市都強勁上漲之際，不妨再來看看經濟中本該最具活力的中小企業的生存狀況。據中國社科院一份調查報告顯示，中小企業在金融風暴沖擊下40％已經倒閉，還有40％正在生死邊緣掙扎。再想想刺激經濟的4萬億投資，人們有理由要問，這么多資金究竟該流向哪里?