你真的需要ＶＣ嗎？

絕大多數企業都好比田鼠，不是VC眼里能夠賣掉或上市的對象，他們想找到的是羚羊。

前幾天跟兩個創業者聊天，他們讓我幫助介紹VC。其中一個創業者做的手機端應用的產品尚未完成，但資金快撐不住了，他從網上搜索了滿滿一頁的VC名單，讓我幫他挑挑哪些合適。我告訴他找VC基本沒戲，找朋友籌錢吧，但還是應他的要求，硬著頭皮給他挑出了三、五家VC。另外一個創業者開了一家精品服裝店，1年銷售額40萬元左右，利潤率50％，問我什么時候能去找VC。我說等他開了20～30家店、收入做到千萬級別、管理模式成形之后，VC才會感興趣。他回了句：“那我還要他的錢干什么?”

我想這應該不是少見的現象，很多創業者都面臨這樣的問題：“我現在適合找VC嗎?”

你能給VC想要的回報嗎?

很多人喜歡把企業向VC融資比作求婚，VC投資了，就是雙方結婚了，一起過日子。但VC與被投資企業“結婚”的目的不是白頭偕老，而是想著盡快離婚、分家產——退出。一般情況下，VC的退出期限通常是3～5年，他要把自己所持的那部分股份賣掉，這也通常代表整個公司將會易手或者IPO上市。之所以說VC賣掉自己的股份，會導致公司被整體賣掉，是因為很少有買家會對一個非上市公司的少數股權有興趣(一家VC通常至多只會持有30％～40％的股份)，VC會通過雙方簽署的投資協議來達到這個目的。但是，不是每個創業者都希望自己的公司被賣掉或上市，也不是所有的公司都可以賣掉或上市。

假設某家小公司，兩個創始人各持有40％股份，公司的產品有一定的客戶基礎。公司之前融過150萬元的天使資金，天使投資人占20％的股份。他們想找VC融資2，000萬元，用于發展客戶和提升品牌。

對于創始人來說，如果他們馬上將公司以3，000萬元的價格賣掉，這樣他們每人可以拿到1，200萬元，這對于才創業幾年的創業者來說，已經很不錯了。

而如果他們向VC融資2，000萬元，投資前估值3，000萬元，并給未來的管理團隊留下15％的期權池，這樣，公司的股權結構為：VC占40％、兩名創業者各1896、天使9％、期權池15％，如果創始人還要掙1，200萬的話，公司必須以7，000萬元左右的價格出售。要獲得這個級別的估值并不是一陣容易的事，這樣的公司通常需要有一定的品牌、完善的商業模式和一定的客戶基礎。

另外，對于VC來說，他們對7，000萬元的收購是不會有興趣的。因為那樣的話他們只能拿回2，800萬元，這樣的回報情況可以忽略不計，由于有很高的投資失敗率，所以VC對每個投資項目都會期待10倍以上的回報率。所以，VC傾向于推動公司繼續發展，拓展市場、研發新產品等，這些都會增加風險，需要更多資金，并會對股東的股權進一步稀釋。

這家VC給公司投資了2，000萬元，占40％的股份，那他期望退出時所持股份能值2億元，對應的公司總價值就是5億元。這是最簡單的情況，而通常情況下，下一輪的VC融資會對股份產生稀釋(假定前一輪VC不追加投資)，所以在最終退出時，前面的VC所占股份很有可能已遠不到40％，假設是20％。那么，公司需要估值10億元才能達到其退出目標!那么，你的公司能價值10億嗎?價值10億的公司要到達什么財務指標?每年需要至少3，000～5，000萬的利潤，營收很可能是3億～5億甚至還要高，并且收入及利潤還得每年以50％以上的高速增長!創業者需要掂量一下，這樣的指標你能做到嗎?

很多創業者會做出明智的選擇。最近Yahoo收購了Jumpcut公司，這家公司只拿過天使投資，沒有VC介入。創始人的這種做法，比拿股份換VC的錢獲得的回報更為豐厚。

有一個寓言故事：獅子可以捕食羚羊和田鼠，抓田鼠隨時都行，但是消耗的能量比吃田鼠獲得的能量還多，所以靠捕食田鼠的話，獅子會餓死；只有捕食羚羊，獅子才能存活下去。絕大多數企業，都好比田鼠，不是VC眼里能夠賣掉或上市的對象，而Youtube、百度則好比羚羊。

你能承受VC帶來的壓力嗎?

VC的工作是給出資人(LP)創造回報，要實現這個目標，他們就要去發掘能成為羚羊的企業。所以，對于一些有出色技術和穩定團隊的公司，不要輕易接受VC的錢。假如公司只需要很少的資金就可以起步、成長，或者由于產品的特性、面臨的競爭、商業模式的限制、市場容量的限制，被并購是一個更可行的出路的話，那么遠離VC、找周圍的朋友籌一些錢是更好的選擇。

創業者如果拿到VC的錢，至少會面臨一下幾個麻煩：

公司小規模退出的可能性沒有了，即便有，創始人也不太可能掙到什么錢。還是舉上面那個例子，即便公司最后以1億元的價格出售了，創始人18％的股權能夠得到多少呢?是1，800萬元嗎?錯!因為通常VC在投資協議中會要求優先清算權、參與分配權和最低回報倍數，假如VC要求的最低回報倍數是3倍，并且有參與分配權的話，VC先拿走投資額2，000萬元的3倍，即6，000萬元。對于剩下的4，000萬元，包括VC在內的全體股東按照股權比例分配，所以，創始人最后只能得到720萬元，而VC(40％股權)還可以分配到1，600萬元，合計獲得7，600萬元。

悠哉游哉的幸福日子沒有了。VC的錢就像是火箭燃料，VC希望能夠盡快把你的公司送上“太空軌道”，快速發展，營收大幅提升。但是，這可能跟你的經濟利益并不一致(你原本每年可以有百兒八十萬元的分紅)，或者超出了你的能力范圍，在VC的助力下，公司可能會朝著一個不一定合適或者并非最佳的方向“飛”去。

被VC綁定。公司的未來通常維系在創始人團隊身上，VC一旦投資，一定要給創始人帶上3付“手銬”和1個“緊箍”。1、業績對賭：這不到既定經營目標，股權要被VC稀釋；2、股份鎖定：通常VC會要求創始人把股份鎖定，需要3～4年，才能逐步兌現(Vesting)，如果創始人提前離開，尚未兌現的股份就被公司收回了；3、競業禁止：如果創始人跟VC合不來，執意要走人，股份也不要了，但是競業禁止協議也不允許創始人去做類似的、競爭性的業務；4、董事會席位及保護性條款：VC對公司經營上的監督和決策。帶上“手銬”和“緊箍”的創始人，只有華山一條路了。

小結

一個殘酷的現實是：沒有幾只田鼠能夠長大成羚羊。一般來說，下面幾種情況下的公司。不要向VC融資：

還只有想法、專利、產品原形等，而沒有成形的產品或服務；

市場容量太小，沒有市場的延展性；

融資額太小，只需要200萬元～300萬元；

創業的目的不是為了賺大錢、收獲名利，而是為了社會公益、悶頭掙錢。

找VC融資是一件“請神困難，送神更難”的事，創業者在決定找VC之前，要先了解VC的需求，還要對著鏡子審視一下自己，掂量掂量公司能不能做到萬里挑一、滿足VC的胃口。另外，也要考慮在VC進入后，自己是否能夠承受他們的控制欲望。絕大多數公司，從商業模式、發展階段、行業、團隊等方面就先天決定了它們是無法滿足VC的回報要求的，也有一些創業者不愿意接受VC的控制模式，這些企業就不應該浪費時間和精力找VC。但這絕對不代表這些企業不好，或者不能掙錢。他們應該尋找其他融資渠道，比如政府資助、朋友、天使投資人、做戰略投資的企業、銀行等。