從現行國際貨幣體系角度分析國際收支失衡

[摘 要] 國際收支失衡是影響國際經濟發展的主要問題之一。現行的國際貨幣體系的缺陷是目前國際收支失衡重要原因。本文從現行國際貨幣體系的角度出發分析對國際收支失衡的形成，并對其提出了相關解決建議。

[關鍵詞] 國際收支失衡 國際貨幣體系 美元本位

一、當前的貨幣體系—美元本位

布雷頓森林體系解體后，雖然國際貨幣呈現多元格局，但美元的支配地位并沒有改變。它仍是國際貿易和國際交易的主要媒介，主要的國際計價貨幣、外匯市場交易對象和國際儲備貨幣，還是很多國家制定匯率釘住的主要的對象。因此可稱現行的國際貨幣為美元本位。其特點表現如下：

1.國際儲備資產及國際貨幣的供給方式：美元本位下，美元作為主要的國際儲備貨幣，是美國依靠國家擔保的信用貨幣，它的發行是美聯儲決定的，缺乏內在的約束性和國際約束性。

2.國際匯率的確定:現行的美元本位，實行浮動匯率制，一般采用單獨或聯合浮動，再者實行釘住自選的貨幣籃子或實行某種管理浮動匯率制度。3:國際收支方式：在美元本位下，理論上可以通過市場調節實現國際的收支平衡的調節。但由于政府的干預，使國際市場的調節能力大大減弱。

現行的美元本位是一種不穩定的貨幣體系，是由它的特點所決定的。美元作為國際貨幣是美聯儲發行的信用貨幣，即它具有了國家主權貨幣和國際貨幣的雙重角色。但它既沒有黃金作為擔保，又沒有國際機構的約束，只是以美國國家信用作為擔保。美國作為一個獨立的國家，在實現本國經濟目標時，它的每一項經濟政策都會影響著世界經濟，甚至會引起世界性的經濟危機。

二、美元本位下國際收支失衡格局的形成

根據目前的世界各經濟區域的國際收支狀況，可以把世界分成以下幾個經濟區域:

第一類：中日韓等亞洲出口導向性國家。

第二類：歐洲、澳洲、加拿大和一部分拉美國家。

第三類：美國單獨構成的經濟區域。

其中第一類的國家或地區實施出口導向型戰略，于是這類國家的經常項目表現為大量的順差。第二類國家的經常項目與資本項目平衡。美國的經常項目和資本項目表現為雙赤字。下圖是美國1995年～2007年經常項目逆差額走勢圖：

數據來源:Board of governors of the federal reserve system ，flow of funds accounts of the united states: annual flows and out standings，1995～2007

美元本位下，由于美元的特殊地位，美國可以利用美元負債來彌補其國際收支赤字，從而形成持有美元儲備的國家的實際資源向美國轉移，形成了“鑄幣稅”現象。據統計，在美國的經濟結構中，第二產業所占的比重在2004年已經降到了10.1%，第三產業快速發展已占據了大部分，這就是美國的“去工業化”現象。同時，美國是內需拉動型經濟發展模式，即依靠國內居民“高消費，低儲蓄”的經濟發展模式，加上美國經濟的“去工業化”，美國不得不對外國的商品和服務產生了依賴，因此美國就不得不保持經常項目的逆差。逆差不僅表現在經常項目上，而且也表現在其資本項目上。據統計，到2006年末，美國對外負債余額高達125516億美元，對外資產余額95243億美元，凈對外負債高達30273億美元，占其GDP比重已達到22.9%。雖然美國對外負債的狀況不斷惡化，但是美國對外資產的收益率一直高于對外負債的收益率。根據Matthew Higgin(2005)的研究，從20世紀80年代到2004年，美國所持有的國外資產收益率為4.5%，外國持有美國資產的收益率為3.2%。這個收益差使得美國獲得正的收益，產生了巨大的收入流，這個收入流足以彌補巨額利息敏感負債的對外支付，也暫時穩定了美國巨額逆差的國際收支結構。下圖是美國新增對外負債圖。

數據來源:Board of governors of the federal reserve system，flow of funds accounts of the united states: annual flows and out standings，1995～2007

對第一類經濟區來說，出口可以增加本國的經濟收入而且可以促進本國經濟的發展，因此他們樂意提供他們廉價的商品和服務。這些國家實行了出口導向性的經濟發展模式。在國際收支上表現表現為經常項目的盈余。以中國為例，中國現有外匯儲備達2萬億美元，其中大部分以美元資產形勢存在。于是第一類經濟區域對美國的逆差產生了依賴。第一類經濟區對外貿易取得的外匯資產作為國民財富的一部分，必須對其保值升值。在美元本位下，作為外匯資產的美元作為信用貨幣，必須以再投資的形式返回美國，為美國提供融資。那么在美元本位下，國際收支失衡結構就這樣形成了。

三、解決建議

現行的國際貨幣體系為目前的國際收支失衡提供了溫床，因此必須改變目前的國際貨幣體系:開展區域化貨幣合作，在某一經濟區域內實行統一貨幣，類似與歐共體實行統一貨幣，建立亞洲貨幣區域、非洲貨幣區域、南美洲貨幣區域等，實行國際貨幣更加多元化平等化;通過國際協商合作，進一步改革目前的國際貨幣體系，使其更加適應21世紀經濟的發展;改革目前的國際經濟機構，賦予他們更大的權力，使其更好的實施國際經濟監管職能。

參考文獻:

[1]王志軍:美國近百年來的對外負債[J].國際金融研究，2008年第4期

[2]張純威:美元本位、美元環流與美元陷阱[J].國際金融研究，2008年第6期