淺析企業財務風險預警的風險分級法

[摘 要] 本文闡明了財務風險與財務風險預警的概念，重點分析了如何運用風險分級法構建財務風險預警綜合指數進行財務風險的預警。

[關鍵詞] 財務風險 財務風險預警 風險分級法

一、財務風險預警的概述

企業財務風險是企業財務活動中由于各種不確定因素的影響，使企業財務收益與預期收益發生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。財務風險預警是以企業的財務報表、經營計劃及其他相關會計資料為依據， 利用多種專業分析方法，對企業的經營活動、財務活動等進行分析預測，以發現企業在經營管理活動中潛在的經營風險和財務風險，并在危機發生之前向企業經營者發出警告，督促企業管理當局采取有效措施，避免潛在的風險演變成損失。

二、財務風險預警的風險分級法

公司財務風險可以劃分五個等級:無險、輕險、中險、大險、巨險。一般國際上用顏色來表示風險的程度。通常預警信號或者說財務指示燈的顏色主要分為以下幾種:紅色表示高度警戒，黃色表示請充分關注，綠色表示完全正常，藍色表示適當關注，紫色表示基本正常。這樣當風險等級為巨警時，我們以紅色信號燈來預警；當風險等級為重警時，我們可以以黃色信號燈來預警；當風險等級為中險時。我們以藍色信號燈來預警；當風險等級為輕險時，我們以紫色信號燈來預警；當財務風險等級為無險時，我們以綠色信號燈來預警。a

下面我們將具體研究如何構建恰當的財務預警指標體系。

以往的研究中預警體系變量的選擇很少涉及現金流量指標，但是，現金流量是企業的生命，企業的經營活動不是為了獲得利潤，而是要有持續不斷的現金流入。其次，在中國盈余操縱現象嚴重、會計信息失真的現實下，現金流量數據較之會計數據有更好的可信性。

1.新的財務指標一現金盈利值和現金增加值

為了便于分析現金流量的信息，先建立兩個有關現金流量分析的重要指標:一個是“現金盈利值”，另一個是“現金增加值”。

現金盈利值(cash earning value，CEV)是指在現金制條件下根據現金流量表提供的財務信息所計算出來的企業現金凈收益。計算公式為：

現金盈利值=經營活動現金凈流量+分得股利和利潤收現+債券利息收現十處置長期資產收現一利息及籌資費用付現。

現金增加值(cash added value，CAV)是指在現金制條件下的企業實際的“現金盈利值”的基礎上扣除分配股利付現的余額，是企業支付了各項現金后的留存現金收益。計算公式為：

現金增加值=現金盈利值一分配股利付現

CEV與CAV是現金制下的財務指標，換句話說，現金盈利值是用現金制表示的企業凈利潤；現金增加值則是用現金制表示的企業留存收益。

2.財務綜合預警指數測度系統的框架結構

公司理財以股東權益或所有者權益最大化為理財目標，所以資本劣化(或稱蝕本)則是財務預警綜合監測的內容，資本增值或增長應保持可持續性增長的態勢，這就要求資本在周轉、擴張和結構上都保持平衡和優化的態勢，否則，將會出現警情。我們可以如下構建預警核心指標體系:財務預警綜合指數分為4個，一是經營風險綜合指數，其核心指標有兩個，經營現金盈利率（CEV/NCFO），它反映企業現金盈利能力，一般應大100%，若小于100%，則表示有經營風險。和總資產現金回收率它反映企業平均總資產生產現金的能力若小于安全臨界值，則表示有經營風險；二是投資風險綜合指數，其核心監測指標只有一個，現金盈利回收率（CAV/CEV）它反映當年最大追加投資的自籌現金支付能力，超過此限度，則應借款投資;三籌資風險綜合指數，其核心監測指標只有一個權益乘數權益乘數越大，負債程度越高，籌資風險也越大，即資本結構劣化；四是財務風險綜合指數權益現金增值率它綜合反映資本的現金增值能力。若為負數表示資本的蝕本程度;指標為負數或小于安全臨界值，則表示資本回報劣化值。

財務預警綜合指數揭示的系統理論為:現金盈利(CEV)來源于經營活動現金凈流量(NCFO)，而經營活動現金凈流量(NCFO)來源于可動用的平均總資產平均總資產來源于籌資中的權益資本權益資本的增長來源于現金增加值(CAV)的增長。因此，CAV是財務預警綜合的核心指標。

財務預警綜合指數的核心指標和輔助指標構成如下：

1.經營預警綜合指數 ，其中核心監測指標2個：經營現金盈利率= CEV/NCFO（X1），總資產現金回收率=（X2）；輔助監測指標2個：應收賬款周轉率（X3），現金流入流出比（X4）。（CEV:現金盈利值，NCFO:經營活動現金凈流入量，:平均總資產）。經營預警綜合指數X=0.3X1+0.3X2+0.2X3+0.2X4。

2.投資預警綜合指，其中核心監測指標1個:現金盈利留存率=CAV/CEV（Y1）；輔助指標2個:經營現金比率（Y2），資產負債率（Y3），資本保值增值率（Y4）。投資預警綜合指數Y=0.3Y1+0.3Y2+0.2Y3+0.2Y4。

3.籌資預警綜合指數，其中核心監測指標2個，Z1

權益乘數=（Z1），監測指標3個，總資產報酬率（Z2），總資產凈現率（Z3），銷售營業現金流入比（Z4）。籌資預警綜合指數Z=0.3Z1+0.3Z2+0.2Z3+0.2Z4。

（注:CEV:現金盈利值，NCFO:經營活動現金凈流入量，:平均總資產，CAV:現金增加值:平均凈資產）

說明:在這里權數采取專家意見法確定，各預警綜合指數的前2項指標選權數為0. 3，后2項指標選權數為0.2。預警模型中的經營、投資、籌資三大塊，權重為0.4， 0.3，0.3。

財務預警綜合指數包括三大塊:一是經營預警綜合指數;二是投資預警綜合指數;三是籌資預警綜合指數。而每一大塊均包括核心監測指標與輔助監測指標兩個部分。每一個監測指標的預警指數為核心指標與輔助指標兩部分。每一個監測指標的預警指數為：監測指標的預警指數=（監測指標實際值-監測指標臨界值）/監測指標臨界值

（1）預警綜合指數預警模型

財務風險預警綜合指數模型=0.4X+0.3Y+0.3Z，其中X=0.3X1+0.3X2+0.2X3+0.2X4 Y=0.3Y1+0.3Y2+0.2Y3+0.2Y4 ，Z=0.3Z1+0.3Z2+0.2Z3+0.2Z4。

（2）預警綜合指數中的預警臨界值測度

我們這里以IT業上市公司為例，選取了我國IT業具有代表性的14家上市公司2001年到2005年的數據進行分析，得到了他們的臨界值，經營環節風險測度指標：經營現金盈利率（1.505）總資產現金回收率（0.123）應收賬款周轉率（4.65）現金流入流出比（1.195）；籌資風險測度指標權益乘數（3.486）經營現金比率（0.202）資產負債率（0.624）投資風險測度指標現金盈利回收率（0.949）總資產報酬率（0.048）總資產凈現率（0.122）銷售營業現金流入比（1.129）。

（3）預警綜合指數((F)的警限設置

企業預警的F臨界值取為0。根據F值的不同，我們得到了不同的警度，如下表

三、結束語

研究運用風險分級法進行財務風險的預警，關鍵的兩個方面是準確確定預警臨界值和界定風險等級，這些都是要進一步研究的。

參考文獻:

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