基于企業生命周期的現金流分析

[摘 要] 本文基于企業生命周期理論對處于不同階段的企業現金流狀況進行分析闡述，幫助人們了解處于不同階段的企業的現金流狀況及應注意的問題，同時為人們如何通過現金流狀況分析以判斷企業的成長階段提供參考。

[關鍵詞] 財務分析 生命周期 現金流

任何有生命的物體都存在著一個生命周期的問題，對于一個作為有機系統存在的企業也面臨著同樣的問題，按照經濟學理論，企業生命周期一般分為初創期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，處于不同成長階段的企業面臨著不同的現金流狀況，需要采取不同的策略。

企業的三大財務報表之一的現金流量表是基于收付實現制編制的財務報表，只確認實際收到和支付的現金，不確認權利和義務的變化，可以向我們提供現金流的狀況，主要包括經營活動現金流、投資活動現金流和籌資活動現金流的狀況，我們通過分析確認上述三大現金流狀況，可以全面了解一個企業的現金流狀況。

現金流分析主要從三個方面綜合考慮，首先是數量方面，如果企業的現金流為正值，則表明企業總的現金流入超過總的現金流出，其中經營活動的現金流最為重要，所以現金流分析應重點關注經營活動現金流狀況；其次是質量方面，主要包括現金流的構成分布，現金流的可靠性以及企業的管理能力對現金流的影響；第三是時間方面，現金流分析主要是基于某個會計期間的現金流進行分析，但更為重要的是基于目前的現金流狀況進行預測，以分析判斷企業未來的現金流狀況，如果企業目前的正的現金凈流入主要靠融資活動形成，不能及時改善這種狀況，這樣的現金流狀況將使企業在將來背上越來越沉重的債務負擔，最終會導致現金流的枯竭和企業的破產。

處于初創期的企業，產品剛剛上市，顧客接受度較低，其銷售收入必然很少，而為了開發客戶，營銷成本和廣告費用又很大， 因此企業的經營活動現金流為“負值”，同時企業需要大量的資金用于市場開發和購置大量的固定資產、流動資產，因此，企業的籌資活動現金流為“正值”，而投資活動現金流為“負值”，整體而言，企業靠借債維持日常經營和生產規模的擴大，現金流狀況很不穩定，針對這種狀況，一方面，由于企業的現金流的主要支撐來自于籌資活動，因此企業應盡力維護籌資活動的順暢，而初創期企業的主要籌資對象是風險投資者，他們的投資是基于未來的高回報，這就要求初創期企業必須保持非常高的成長預期，企業要積極向投資者展示企業的高成長性并將企業的資金集中投資于具有高成長性的產品，另一方面，初創期企業要積極開拓市場，努力提高市場份額，提高經營收入，控制經營成本，爭取經營活動現金流早日轉負為正。

處于成長期的企業，產品逐漸被市場接受，企業開始在生產、銷售等方面產生規模經濟和學習曲線效應，其經營活動現金流轉為“正值”，同時，由于此時市場上會有大量的競爭者進入，市場競爭異常激烈，并伴隨著兼并、并購的市場行為，因此，成長期的企業需要適當擴大投資規模，以增強企業的市場競爭力，其投資活動現金流仍為“負值”，而對于成長期企業的籌資活動現金流即可能是“正值”也可能是“負值”，前者主要是指企業經營狀況良好，在穩健經營的同時，通過籌集資金進行投資活動，針對這種情況，企業應慎重選擇投資項目，著重分析項目的盈利能力，否則將直接影響企業未來的償債能力，后者主要指企業經營狀況十分順暢，一方面在償還以前的債務，另一方面還有多余的資金用于繼續投資，針對這種情況，企業應密切關注企業經營活動的狀況，注意防范企業的經營風險。

處于成熟期的企業，其經營狀況依然良好，企業經營活動現金流仍為“正值”，同時，由于整個產品市場進入穩定階段，投資活動也進入凈流入階段，投資活動現金流也為“正值”，而此時，既然企業經營活動和投資活動都產生了現金凈流入，企業應該考慮償還以前的借款或向股東支付股利，其籌資活動現金流為“負值”，這樣一方面可以降低負債比率，從而有助于控制企業的財務風險，另一方面通過支付現金股利，可以直接滿足股東的收益需求。

處于衰退期的企業，企業主營業務萎縮，經營收入銳減，而經營成本由于本身的粘滯性不能立即減少，其經營活動現金流轉為“負值”，此時企業的投資活動現金流一般為“正值”，但是，企業應密切關注投資活動現金凈流入是主要來自于投資收益還是主要來自于收回投資、處置資產項目，如果是前者，說明企業已經具備實施經營轉移的能力，只要企業進行適當籌資，以加強相關投資，企業即可度過難關，進入新一輪的發展周期，此時籌資活動現金流應為“正值”，如果是后者，企業也只好盡快出售企業資產，把資金盡早的返還給企業的投資者，此時籌資活動現金流應為“負值”。

從上面針對不同成長階段企業的現金流分析可以看出處于不同階段的企業具有不同的現金流狀況，同時處于同一個階段的企業由于面臨不同的財務狀況，其現金流狀況也可能不同，因此，針對企業的現金流狀況進行分析，有助于我們判斷企業所處的發展階段，全名了解企業真正面臨的財務狀況，從而采取切實有效的財務策略。

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