基于模糊層次分析的ＰＦＩ風險評價

[摘 要] 根據風險管理理論，在對PFI項目主要風險的識別的基礎上，利用模糊層次分析方法建立PFI風險評價模型。通過實例定量計算，給出了PFI項目主要風險的重要度排序，為PFI項目的風險定量研究提供了參考。

[關鍵詞] 私人主動融資 風險識別 風險評價 三角模糊數 模糊層次分析法

一、前言

PFI（Private Finance Initiative）的英文為私人融資計劃，指政府部門根據社會對基礎設施的需要，將一些公共基礎建設項目采取民間資金參與的形式，由民間私有資金對項目進行建設、運營，政府授予私人企業項目特許經營權，準許其在合同期內進行經營管理取得盈利，并按合同規定，提供公共服務。PFI能有效利用內資解決基礎建設資金不足，提高社會資金利用率，推進城市化水平。雖然PFI對基礎建設的意義重大，但是由于PFI參與主體多，建設期長，項目前期投資巨大等因素使得風險管理成為PFI項目的核心問題。因此對PFI相關風險因素進行評價是有意義的，有利于促進PFI項目的發展。

二、PFI主要風險因素分析

1.系統風險

系統風險主要集中在國家政治穩定性、行業宏觀經濟的穩定性以及法制環境等外部風險上，包括:（1)政治風險:由國家政局變動、政策變化、行政命令等因素造成項目無法獲得國家支持和保證，項目難以為繼的風險。（2)法律風險:國家所奉行的政策變動造成一系列的法律法規變化無常或者無法可依的風險。（3)金融風險:項目所在國在經濟實力、經濟環境和解決經濟問題能力等方面的不確定因素造成的可能的后果。（4)不可抗力風險:一般指自然災害等不可控制因素對項目的影響。

2.非系統風險

非系統風險是PFI項目的的微觀風險，主要包括:（1）選址風險：在預計的成本和運作方式下，項目場地不能在要求的時間內使用，或者選址時發生不可預料的責任從而造成不能及時提供服務和取得項目收入的風險。（2)融資風險:融資是PFI項目的一個重要資金來源方式。由于項目公司與貸款銀行的博弈，其風險主要體現在融資實現和融資成本上。（3)設計風險:在PFI項目設計過程中，項目設計采用的技術不當給項目造成的潛在風險。（4）建造風險：設計或建造的某個環節在執行上對項目質量、成本、工期或者服務的提供產生的不利影響。（5）運營風險：項目在進入經營階段后，市場、需求、生產等帶給項目的影響。（6）關系風險：PFI項目參與各方工作方式、項目認知水平等對項目產生的影響。

三、基于模糊層次評價的PFI風險評價

模糊層次分析法（Fuzzy AHP）是對層次分析方法（AHP）在模糊條件下的擴展，能充分考慮人在不確定的環境下作出決策時的模糊性，能夠比較客觀地反映被調查者對因素的模糊意見，得到比較精確的結果。

1.建立模糊層次分析結構

PFI項目風險評價結構的構成是在上述主要風險識別的基礎上，將風險屬性不同的因素分成不同的組，再形成相應的風險層次。據此，構建PFI項目風險層次分析結構（見圖）。

2.風險模糊判斷矩陣的形成

PFI項目風險層次分析結構的形成使各層級之間形成了隸屬關系，根據模糊層次結構和被調查者判斷分別構成各層次因素的模糊判斷矩陣Ri。矩陣Ri表示相對于上一層的i因素，本層次相關因素之間相對重要程度的比較。在此引入表1所示的語意尺度，將專家判斷意見定量化。假設上一層次因素A與其下一層次因素 B1，…，Bn之間有隸屬關系，則形成模糊判斷矩陣為其中是專家相對于 ，因素Bi與因素Bj比較時給出的三角模糊數，lij，mij，nij并且矩陣Ra為模糊互補判斷矩陣。

3.風險排序

利用幾何平均法對專家意見進行整合，根據層次分析法原理，計算單個風險因素的模糊評價值并歸一化，得到其相對權重值;

其中ij是專家意見整合后對應的三角模糊數，n為該層風險因素的個數。由于為三角模糊數，不便于權重的排序，因此采用Teng和Tzeng提出的重心法對三角模糊數進行簡化，式為:

DFij為解模糊處理后的相對權重。

經上述步驟，可依次得到目標層下的第一層第i個因素相對權重wi，第一層第i個因素下的第j個指標權重wij，第二層第j個指標下第k個指標權重Rijk。則第k個指標相對于目標層的權重為: Rk=Ri×Rij×Rijk，其余以此類推，可得到風險因素相對于總目標的權重值，并進行權重的總排序。最后對模糊判斷矩陣進行一致性檢定。

四、實例

按照本文建立的PFI項目風險評價層次結構，對部分學者進行了風險問卷調查，建立模糊判斷矩陣，對問卷整合處理后得到模糊判斷矩陣（由于篇幅所限，不再列出）。根據上述綜合模糊判斷矩陣和風險排序方法可以求解出對應風險因素的相對權重值，通過層級總排序公式可計算得到各風險因素相對于目標層的風險權重值為C1(0.1924)，C2(0.1705)，C3(0.1823)，C4(0.0930)，C5(0.0366)，C6(0.0894)，C7(0.0461)，C8(0.0769)，C9(0.0668)，C10(0.0460)。

根據上述權重值可以得到PFI項目風險因素權重由大到小排序依次分別是政治風險、金融風險、法律風險、不可抗力風險、融資風險、建造風險、運營風險、設計風險、關系風險和選址風險。由此可見，政治風險因素，金融風險因素和法律風險因素是PFI項目運作中的三個重要風險，需要重點關注。

五、結語

本文分析了PFI項目的主要風險，建立了PFI項目風險評價指標體系，利用三角模糊數和層次分析法，構建模糊層次分析模型并對PFI項目風險進行了量化分析，按照各風險權重值的大小對PFI風險的重要度進行了排序。該模糊層次分析模型在進行風險評價時只需要專家給出風險的兩兩比較即可，簡便易行；同時運用三角模糊數能有效的反映調查意見本身的模糊性，能夠比較準確的反映回答者的真實意圖，從而得到更加準確的風險評價結果。而風險指標的細化和分析方法的再優化則需要進一步的研究。

參考文獻:

[1]王卓甫:工程項目風險管理[M].北京:中國水利水電出版社，2003

[2]Teng，J.Y. and G.H.Tzeng:Transportation investment project selection with fuzzy multi-objective.Transportation Planning and Technology，1993，17