最后兩月　市場何去何從？

葉　輝

冬天將至，市場卻是一片火熱。隨著10月行情的展開，不少股民都把前期虧損“賺”了回來。當然，基金凈值也是水漲船高，今年下半年入市的基民也紛紛走出虧損，凈值開始翻紅。這時候是趕緊跑呢，還是繼續迎接下一輪行情?

近日發布投資策略報告的多家基金公司，均對四季度市場走勢表示樂觀。他們認為，四季度全球經濟頻顯暖意，中國宏觀環境更佳，A股將維持升勢。

景順長城基金：震蕩筑底維持升勢

核心觀點：看好業績增長確定且估值合理的行業，同時關注出口復蘇、低碳經濟和通脹投資等主題。

景順長城基金近日發布四季度投資策略報告認為，經濟增長的動力向著消費和出口過渡，在流動性支撐減弱、業績增長預期明朗的背景下，預計四季度A股市場呈現震蕩筑底、逐步向上走勢。

四季度全球經濟繼續回暖，令人關注的消費和出口都出現了較好的變化。隨著企業經濟效益的不斷改善，以及股票和房地產市場的觸底反彈，預計居民消費預期將逐步改善。景順長城基金認為，未來支持經濟增長的主要力量將逐步向房地產投資恢復和出口復蘇等方面過渡。由于房地產銷售再超預期的可能性不大，房地產投資增速平穩，出口最壞的時候已經過去，明年出口更有可能是溫和增長，對應的是經濟溫和增長，伴隨溫和通漲。

經濟繼續復蘇，而經過三季度的調整，A股的估值水平明顯回落。景順長城基金表示，目前滬深300指數2009年動態市盈率為21倍，處于合理水平，經濟的逐步復蘇使得上市公司業績出現良好增長態勢，有利于投資者信心的恢復。在流動性支撐減弱、業績增長預期明朗的背景下，預計四季度A股市場呈現震蕩筑底、逐步向上走勢。

景順長城看好業績增長確定且估值合理的行業，同時關注出口復蘇、低碳經濟和通脹投資等主題。

華商基金：熱錢流入有利股市

核心觀點：指標已經明確地顯示出經濟逐步從最糟糕的情況開始回暖。熱錢流入對于A股投資者顯然是個利好，因為不用再只看國內信貸規模的臉色。

三季度的主要宏觀經濟數據10月22日全部公布之后，華商基金認為，整體宏觀經濟態勢的指標已經明確地顯示出經濟逐步從最糟糕的情況開始回暖。

華商基金指出，國務院常務工作會議第一次提出了要管理通貨膨脹，但是我們同時看到要保持寬松的財政政策和貨幣政策。熱錢流入和人民幣升值壓力，是政府在保增長和管理通脹之外需要面對的另外兩個棘手的問題。人民幣已經跟隨美元從高點貶值了10％以上，這使得國際社會對人民幣的升值預期再次提高。而熱錢在人民幣升值、中美利差等“利誘”之下大量涌人，第三季度中國外匯儲備增加1410億美元，增幅低于第二季度的1780億美元，但當季外匯儲備增加額依然高于同期貿易順差及外商直接投資的總和。華商基金認為，這對于A股投資者顯然是個利好，因為不用再只看國內信貸規模的臉色。國海富蘭克林基金：閉眼賺錢時期已過

核心觀點：內需應成為中國增長的主要推動力，建議將銀行、房地產、表現出色的消費品公司以及上游業務比重大的原材料企業作為布局點。

國海富蘭克林基金發布的四季度投資策略報告認為，盡管近期市場有所調整，但回顧今年以來的市場表現，仍可用“火爆”來概括。不過，市場的運行離不開宏觀基本面支撐。整體來看，那閉著眼睛享受經濟強勁反彈和流動性充裕帶來的全面投資機會時期已過。

國海富蘭克林基金認為，接下來投資方向應切換到下列兩個方面：其一，從前三個季度所追求的復蘇高彈性行業，切換到真正有業績增長支撐的個股(不論是周期性還是非周期性行業)；其二，逐步布局潛在的經濟增長動力換檔點。他們認為以這些投資主題為思路和線索，可以挖掘和找到符合投資標準的目標。

在可預見的未來，內需應成為中國增長的主要推動力，特別是在外需(G3增長)可能仍然相對低迷的情況下。國海富蘭克林基金建議將銀行、房地產、表現出色的消費品公司以及上游業務比重大的原材料企業作為布局點。