境外黃金投資，須有知有畏

鄭曉琳

理財品種：

倫敦黃金市場的黃金現貨交易(俗稱“倫敦金”)

倫敦金是現貨交易，通過支付保證金、延遲交割的方式，在現貨市場基礎上構建了一個黃金衍生品市場，成為了國際黃金市場上最主要的交易方式，成交量遠大于期貨品種。與股票交易類似。倫敦金的投資者預先在交易商處開立交易賬戶，通過價格波動來獲取贏利。其買賣交易記錄只在“黃金賬戶”上體現，而不必進行實物金的提取，這樣就省去了黃金的運輸、保管、檢驗、鑒定等步驟，其買入價與賣出價之間的差額要小于實金買賣的差價。

倫敦金的交易方式為：以美元標價，以英制盎司為計量單位，一盎司等于31A035克。最低交易量為一手／一張合約，一手為100盎司，約等于3公斤黃金。保證金交易比例為10％。設賣空機制，可雙向交易，既可買漲，也可買跌。244、時交易，全球性的交易網絡。周一到周五不間斷交易。律師點評：

黃金投資的諸多方式，如實物黃金、紙黃金、黃金期貨、上海AU(T+D)等，大多數投資者比較熟悉，但對于境外黃金投資，熟知的人卻不多。因此，隨著近幾年國際金價連創歷史新高，投資黃金的熱潮催生了各類魚目混珠的黃金投資公司，以至于境外黃金投資成了許多黃金投資公司拓展業務的灰色地帶。目前，境外黃金投資譬如倫敦金交易跟外匯交易一樣，在國內處于灰色地帶，因為我國現行法律只是明令禁止國內投資者操作境外期貨，而倫敦金屬于現貨交易，所以，國家對境外現貨黃金投資如倫敦金等的政策是不支持、不提倡、也不反對。但由于國內目前沒有合法資質的交易商能開展這方面的業務，投資者如果想進行倫敦金交易，必須要到境外的交易商那邊開戶，因此，其投資風險相對于國內黃金投資而言，要大得多。

投資者進入國際黃金投資市場，首先面臨的是法律風險。由于倫敦金等境外黃金投資在中國國內沒有開放，境外交易商不熟悉這個市場，也沒有多余的精力來開拓這個市場，因此，境外交易商大多是采用發展代理商的形式來吸引國內投資者參與倫敦金交易。境外合法交易商與國內代理公司(大多為投資咨詢公司)進行合作，交易商委托代理公司發展客戶，交易商付給代理公司傭金，代理公司幫忙維護客戶關系。但在實踐中，往往有許多投資咨詢公司在不具有代理權或者超越代理權限的情形下與投資者簽訂交易合約，以致其達成的合約因不符合法律法規或有關監管部門的規定而不能得到實際履行，從而給自己帶來難以挽回的損失。近年來頻頻曝光的地下炒金案例就是這一類風險的集中體現。同時，由于國內相關監管機構對參與違法違規進行境外黃金投資的不法分子并沒有任何執行權，只能配合公安機關進行調查，因此，對于境外黃金投資的法律風險的事后救濟也是非常有限的。

其他諸如信用風險、結算風險和投資者流動性風險也是進行境外黃金投資不容忽視的。比如近年非常活躍的黃金“外盤”交易，投資者需要將資金轉至境外黃金公司的賬戶，如果對該公司的資信狀況缺乏了解，一旦出現公司破產或者拒絕履行相關義務的情況，投資者權益往往難以得到有效保護，這即是一種非常典型的信用風險。其次，結算風險在國內主要黃金投資品種方面并不明顯，例如紙黃金的買賣都是通過銀行的計算機系統實時成交和結算，不存在無法按期收到資金或資產的問題。而黃金期貨交易中。投資者的資金都由期貨經紀公司以外的第TY銀行存管，實物黃金的交割都在指定的交割庫進行，通常也不會無法按期收到現金或資產。但對于境外參與倫敦金交易的投資者，其資金劃轉往往要通過兩個或更多銀行，不僅手續繁雜，而且到賬時間很長，加上國內監管機構對資金出入境的控制較嚴，投資者很可能因無法及時將資金劃轉到對方賬戶而錯過交易機會。另外，境外公司提供的倫敦金交易，采取的都是保證金制度，杠桿比例高達10％，如果投資者未能控制好倉位比例，并對市場趨勢的判斷產生錯誤，那么很可能會出現需要追加保證金的情況。這時，一旦投資者的銀根吃緊，無法拿出足夠資金，那么所持頭寸可能會被強行平倉，從而出現流動性風險。

總之，倫敦金等境外黃金投資屬于高風險高收益的投資方式，對投資者的風險承受能力有較高要求，適合那些有較多可投資資產的中高端投資者。因此，投資者需要做好充足準備，學習和掌握一定程度的專業知識與技巧，熟知各類投資風險及境外市場環境，同時尋求專業人士的投資建議作為輔助，做到有知有畏，方能在高風險中享受高收益。