“準地方債”信托登場

王超凡

地方政府托底，以信托方式發行的“準地方債”受追捧。

今年以來，理財產品青睞有政府信用的項目，多家信托重點選擇地方財政收入高、政府信用好且地區經濟發展具備潛力的政府合作，推出信托產品。

近日，交銀同際信托有限公司推出了“鑫建1號集合資金信托計劃”。交銀國信所募集的資金，以債權投資的模式提供給常州市武進高新區南區建設發展有限公司，廂于折價受讓南區建設對武進區政府合法享有的債權，以支持武進區新農村建設和環境治理工程建設。這就是一款“類地方債券”的信托產品，信托公司通過信托計劃募集資金給地方使用，地方政府設立償債基金作為還款來源，并納入年度財政預算。

“準地方債”以一種新的方式走入投資者的視線。中信信托也發行了一款類似產品，同樣具備政府信用。這款名叫“鄂爾多斯裝備制造基地貸款項目集合資金信托計劃”，預計募集資金規模為人民幣10億元，期限2年，年收益率為7％，主要投資于內蒙古鄂爾多斯市裝備制造基地的開發建設。鄂爾多斯市財政承諾納入預算。

而此前中信信托剛成功設立投資于天津區域的信托產品——“盛景天津區域發展基金一期集合信托計劃”，信托期限3年、總發行規模30億元。這款信托計劃的資金由受托人集合運用，以流動資金貸款形式發放給天津城市基礎設施建設投資集團有限公司，用于其所經營的各類項目，諸如天津市基礎設施、軌道交通、水務環保等的建設及運營。

有地方政府托底，“準地方債”信托產品受到了投資者的追捧。

3月初，聯華國際信托一款名為“海西·聯華1號／2號”的集合信托產品，發行當天，7000萬元資金即全部募集到位。

這款信托產品的資金將投入到福建省莆田市的路橋建設上，同樣以地方政府信用為主，并納入地方財政預算，一旦項目無法還款付息，即由財政負擔。另外。還以政府持有的儲備土地和當地污水處理廠的部分股權作為抵押。

這些信托計劃均以具有當地政府背景的城市基礎設施建設投資集團或國有資產經營公司為投資對象。事實上，在集合信托產品中，市政基建類產品的收益率不算高，以2月份為例，市政基建類平均年預期收益率為6.84％，略低于集合信托整體7.15％的收益水平。但由于大部分具有政府信用作保證，這類產品的安全性好于其他產品，非常適合穩健、平衡型、低風險偏好的投資人。

但是，這類信托方式也不是完全沒有風險的。在缺少科學的評級體系的情況下，這些“準地方債”類信托實際上是存在著潛在償還風險的，而投資者也婚以分析其信用風險。

到目前來看，信托公司參與地方政府基礎設施建設，數量比較有限，且中央要發這種地方債券，與信托公司合作的可能性并不大。