汽車金融　讓誰歡喜讓誰憂？

馬夢夢

近期,中國人民銀行聯合中國銀監會發文表示,將允許金融租賃公司和汽車金融公司發行金融債券,作為拓寬其融資渠道的措施之一。這一消息的發布,對于汽車的生產企業以及消費者來說都是一個振奮人心的消息,同時也預示著汽車消費市場迎來中長期利好。

汽車金融權高位重

根據新規,金融租賃和汽車金融公司要發行金融債券,主要應滿足的條件是:金融租賃公司注冊資本金不低于5億元人民幣或等值自由兌換貨幣,汽車金融公司注冊資本金不低于8億元人民幣或等值的自由兌換貨幣;經營狀況良好,最近3年連續盈利,最近一年利潤率不低于行業平均水平;最近3年平均可分配利潤足以支付所發行金融債券1年的利息。

《中國聯合商報》記者通過多處走訪了解到:截至2009年7月底,我國共有汽車金融公司10家,資產總額為378億元。這么多企業熱衷于設立汽車金融公司,一方面是希望通過汽車金融帶動新車銷售,另一方面則是因為根據國際經驗長期來看,汽車金融將成為汽車產業鏈中利潤收益率最大的一環,國外汽車企業汽車金融公司的利潤收益貢獻率平均占到其母公司利潤的30%~50%左右。

中銀國際分析師王玉笙認為,國內整車公司目前主要依靠銷售新車和部件獲得收益,汽車金融公司業務的壯大也將最終增加汽車公司的盈利能力。“美國貸款購車的比例高達90%,而我國汽車信貸業務目前尚處于占總銷量10%~20%,這表明汽車信貸消費存在著巨大發展空間。”

金融租賃和汽車金融公司被準許發行金融債券,對于公司融合資本,發揮更大效用產生了最直接的推動力。融資對于汽車金融公司有多重要?福特汽車金融中國公司總裁胡裕翔曾舉例說,整個金融業都遵循“杠桿”原理,對于汽車金融公司來說,一般情況下有十塊錢,只有一塊錢自有資金,其余部分都是舉債過來,以此來發展業務。

光明道路中包含隱憂

在國外,汽車金融公司的融資渠道很多,比如發行公司債券、發行股票甚至是公司證券化;但在國內,此前只有一個渠道籌資——向銀行貸款,這決定了金融公司的貸款利率很難低于銀行。實際上正是融資的問題,造成汽車金融公司提供的個人貸款門檻過高,比如首付要求高、利率高于銀行貸款等等,限制了汽車金融在國內的發展。

中銀國際分析師王玉笙表示,“與發達國家相比,中國汽車金融公司起步較晚,資金來源貧乏,盈利能力較低。經銷商從汽車金融公司獲得的借款支持較小,不利于拓展規模,經營風險較大;國內消費者使用貸款購車比例不足20%,杠桿率低,不利于汽車銷量的大幅增長。”

同時,從市場競爭層面看,受自身品牌單一及融資成本等制約,汽車金融公司的貸款利率往往高于商業銀行。一國有商業銀行汽車金融部門負責人透露,“目前通過汽車金融公司購車的人雖有增長,但占整體比率仍有限”,“一些汽車金融公司的利率比商業銀行要高出20%。”

“總體前景看好,但尚未成形成氣候”,對汽車金融研究頗深的中銀保險北京分公司個險部總經理張海濤表示,汽車金融公司利率較高的劣勢非常明顯,且貸款額度大的優勢也逐漸被商業銀行趕上。而汽車金融公司卻由于無法像商業銀行一樣,掌握大量客戶的信用等級,在競爭中明顯處于下風。

盡管國內汽車金融公司基本處于起步階段,汽車消費貸款額占汽車銷售額比例仍然較低,實現盈利并不容易。

但據中國銀監會今年6月披露信息,截至2008年底,中國汽車金融公司總資產達到381.15億元,首次實現全行業整體扭虧為盈。這意味著經過初期探索,國內汽車金融將真正步入健康發展的階段。