我國民營中小企業融資工具創新研究

金　梅　張玉婷

一、引言

改革開放30多年來, 中國的民營中小企業逐步成為推動我國經濟發展的重要力量,但根據中國民營中小企業問卷跟蹤調查,發現融資困難,人才短缺,科技創新能力不強,管理水平落后,是民營中小企業發展遇到的主要障礙。而且選擇融資困難的比例達到75%。

二、民營中小企業融資現狀

(一) 間接融資方面

目前,金融機構對中小企業,尤其是對中小企業的信貸支持十分有限,可以簡單概括為3個方面:一是間接融資渠道十分有限,中小企業主要通過商業銀行和信用社等,金融機構在風險與收益的權衡中更多關注風險防范,很難滿足中小企業擴大再生產以及技術開發對資金的中長期需求;二是銀行的貸款擔保手續繁瑣、周期長,借貸成本相對較高;三是中小企業尤其是小企業擔保抵押能力有限,各地區信用擔保體系建設滯后,中小企業難以找到合適的擔保人。

(二)直接融資方面

由于我國金融體系和資本市場發育很不完全,缺少一個多層次的、能給中小企業提供服務的資本市場體系。現行的上市融資、發行債券的法律法規和政策導向都不利于中小企業,使得中小企業很難通過債權和股權融資等方式獲得中長期資金,深市的中小企業板塊雖然旨在給中小企業直接融資提供一個渠道,對中小企業的開放度相對較低,能通過該市場直接募集資金的中小企業也是鳳毛麟角。

三、民營中小企業融資工具的創新

然而,民營中小企業面臨的融資困難和融資缺口是可以通過多種途徑和融資創新逐步緩解的。近年來,民營中小企業融資業務不斷創新,在國內外融資實踐中探究出了以下幾種融資方式:

(一)知識產權擔保融資

知識產權擔保融資是以資產的未來收益作為債務清償的資金來源和保障進行的直接融資方式,它屬于債權融資。獲得知識產權擔保融資的企業的產業分布主要為電子技術產業,軟件制造業和軟件開發等高新產業。

(二)票據融資

票據是具有一定格式的、由債權人和債務人約定到期由債務人無條件地支付一定金額的債務憑證,包括匯票、支票、本票。它除了具有支付、結算、匯兌、信用、流通、自動清償等功能外,還具有短期資金(一般在6個月以內)融通的功能,即票據可以充當融資工具,促使資金在資金盈余單位與資金短缺單位之間流動,實現資金融通之目的。

(三)動產融資

而所謂動產融資是指債務人以自由或第三方動產作為債權擔保進行資金融通的行為,它充分發揮中小企業的生產要素的作用,運用“原材料及商品存貨質押、倉單質押、設備抵押”等融資方式,可以一定程度上解決中小企業融資難的問題。動產融資具有商品流動性、短期性和重復性特點,強調操作控制,淡化財務分析和準入控制。

(四)股權出讓融資

股權出讓融資是指通過出讓企業的全部或者部分股權換取資金的融資方式。股權出讓融資有兩種方式:一是上市融資;二是私幕股權融資。由于私募融資的投資方往往以參股的形式進入,因此私募融資具有特殊的內涵:(1)所融資金一般不需要抵押和擔保;(2)所融資金通常不需要償還,由投資方承擔投資風險;(3)投資方不同程度地參與企業管理,并將投資方的優勢與企業結合為企業發展帶來科學的管理模式、豐富的資本市場運作經驗以及市場渠道、品牌資源和產品創新能力等等;(4)投資方可以為企業后續發展提供持續的資金支持,幫助企業迅速做大,實現超常規發展。

(五)典當融資

典當業或將成為小企業融資的重要渠道。在近日發布的《上海典當業現狀和展望》報告中指出,定位于小企業融資,是典當業今后發展的趨勢。據上海典當行業協會有關負責人介紹,目前上海典當行總數達到105家,年發放當金130億元。自2000年后,上海典當行業為小企業提供的融資服務比例達到70%以上,典當行業正成為一種全新的融資渠道。

(六)在即將推出的創業板上市融資

如果符合條件,可在即將退出的創業板上市融資。

根據《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法(征求意見稿)》的規定,創業板上市的發行條件包括:

1、發行人應當是依法設立且持續經營三年以上的股份有限公司。有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的,持續經營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。

2、發行人的注冊資本已足額繳納,發起人或者股東用作出資的資產的財產權轉移手續已辦理完畢。發行人的主要資產不存在重大權屬糾紛。

3、發行人應當主要經營一種業務,其生產經營活動符合法律、行政法規和公司章程的規定,符合國家產業政策及環境保護政策。

四、結論

在機遇和挑戰并存的今天,中小企業必須要加強自身的信用建設,銀行和其他金融機構在決定是否發放貸款時都十分關注企業有無意愿償還所融資的債務和償還債務的能力高低,以及是否有意愿向初始投資者分配其應得的利益。中小企業應實質性的遵從財務會計透明化,以實際行動展現自身的資信,并努力真實地得到權威資信評估體系或機構的認可和同行的贊賞,打消投資者的資信憂慮,為中小企業融資掃除最后的“瓶頸”。在經營上努力提升水準,規避和善用風險,求得企業的永續發展來吸引投資者,而且還要積極利用票據融資典當融資和知識產權融資等手段,不斷拓展融資渠道。

(金梅,1965年生,上海人,上海立信會計學院副教授。研究方向:財務管理與公司治理。張玉婷,1987年生,上海人,上海立信會計學院研究生。研究方向:財務管理)