跨境結算：人民幣試水國際化

秦　磊

人民幣國際化或許只是一個幌子，短期目標主要是為了扶持境內出口企業順利度過金融危機。

距國務院常務會議決定開展跨境貿易人民幣結算試點近3個月后，該項工作終于得以正式啟動。

7月2日，中國人民銀行在其網站上發布《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，次日，又公布了相關細則。7月6日，第一筆跨境貿易人民幣結算款項從中銀香港匯往中國銀行上海市分行。同一天，交通銀行、工商銀行、建設銀行以及招商銀行分別與境外合作銀行，完成了其首筆跨境貿易人民幣結算業務。

目前，試點城市包括上海、廣州、深圳、珠海以及東莞，境外試點暫定為港澳地區和東盟國家，首批試點企業共計400家。在當前背景下，跨境貿易人民幣結算的推出，被認為是為了扶持境內出口企業順利度過金融危機，同時也被視為喧嘩已久的人民幣國際化的一次試水。

出口企業受益

專家表示，企業作為跨境貿易人民幣結算的主體，毫無疑問，將是直接受益者。對境內的試點企業來說，又多了一種幣值穩定的貨幣選擇，可以低成本、高效率地進行國際貿易。

中國進出口企業通常以美元、歐元和日元進行結算，但由此帶來的匯率風險往往主要由境內企業承擔。自2005年匯改以來，人民幣對美元升值幅度已累計達20％左右，尤其受金融危機影響，美元匯價的大幅波動已使中國相關外貿類企業遭受了匯率變化帶來的較大沖擊。

試點之后，在跨境貿易中采取人民幣結算，企業可以有效規避匯率風險。舉例來說，以美元結算時，某企業購買一筆100萬美元的貨物，即時匯率為6.8，購貨時的財務成本為680萬元人民幣。10天后貨物運達時，即時匯率為7，企業實際需支付的成本則為700萬元人民幣。如果現在以人民幣結算，企業可直接支付680萬元人民幣的貨款，無需擔心后期匯率變動帶來的風險。

除了規避匯率風險之外，企業還可節省交易成本。以企業出口開具信用證為例，一般開信用證需支出1.5個點，結匯需要支出1個點，對外匯進行套期保值，還要支付成本。綜合起來，直接用人民幣進行結算可以為企業降低3％-5％的出口成本。

更重要的是，這將有助于企業鎖定成本和收益，在長期財務規劃上掌握主動權。此外，跨境貿易用人民幣結算還可以加快結算速度，提高企業資金使用效率。

由于人民幣結算不納入外匯核銷管理和外債額度管理，無論是進口或者出口，企業均無需提供外匯核銷單，出口貨物仍能按照有關規定享受出口貨物退（免）稅政策，企業的貿易成本有所減低，貿易效率也有所提高。

而境外企業選擇人民幣作為結算貨幣，同樣也能在一定程度上防范匯率風險。此外，中國的企業更愿意選擇人民幣作為結算貨幣，如果境外企業能夠選擇人民幣作為結算貨幣，就可以進一步拓展市場，在合同談判時增強話語權。

香港《文匯報》報道指出，在應對國際金融危機形勢下，開展跨境貿易人民幣結算可發揮一石三鳥的作用：一是有助減少企業成本，減緩中國外貿下滑的壓力；二是有助鞏固香港國際金融中心地位；三是邁出了人民幣走向國際化的第一步。

上述報道沒有點到的則是，對于剛剛提出建設國際金融、航運雙中心的上海而言，跨境貿易人民幣結算試點亦影響深遠。未來人民幣結算范圍和規模的擴大，將有利于推動上海成為人民幣結算和清算中心。隨著人民幣國際化程度的不斷提高，上海作為國際金融中心之一的地位也將逐漸增強。

人民幣圖謀國際化

隨著跨境貿易人民幣結算試點的啟動，人民幣從計價貨幣上升為結算貨幣，同時被視為人民幣國際化進程中的一個里程碑，意味著中國資本市場開放程度繼續加深，是人民幣邁向國際貨幣的重要一步。

自去年9月全球金融危機爆發以來，以美元為主導的國際貨幣體系暴露出越來越多的弊端。中國作為最大的發展中國家，也遭受到美元貶值和外需走軟的折磨，巨額的外匯儲備（目前已突破2萬億美元）和高度外部依賴型的經濟發展模式，迫使中國必須嘗試擺脫對美元的慣性依賴。

今年4月，20國集團（G20）倫敦金融峰會前夕，中國央行網站刊發了行長周小川的署名文章《關于改革國際貨幣體系的思考》，建議拓寬國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）用途，以創建一種超主權的國際儲備貨幣。這一建議受到國際社會密切關注，歐盟、俄羅斯、印度等也相繼發出呼吁，要求改革以美元為主導的國際貨幣體系，終結美元獨霸的時代。

但美元的主導地位不可能很快削弱。在國際儲備方面，美元資產的比重一直處于絕對優勢。數據顯示，2008年全球外匯儲備合計67130億美元，其中以美元資產形式持有的達42130億美元，占比達62.8％。美國在IMF擁有超過15％的投票權，可以一票否決IMF關于國際貨幣體系改革的任何重要提案。

上海《每日經濟新聞》財經評論員葉檀認為，與擁護SDR相比，以人民幣結算開始的人民幣國際化之路要靠譜得多。

她分析稱，中國需要擁有安全的儲備資產，SDR可能成為超級儲備貨幣，但“要有劉翔一般的跨欄水準”。如各國之間的協調成本會居高不下；收支盈余的國家是否愿意交出儲備由國際組織支配，也是一個難題；在公平的SDR建立之前，要改變美國主導世行、歐洲主導IMF的局面更是困難；更重要的是，SDR的核心還是美元。

因此，求人不如求己，開放的心態與自立的態度并行，才能游刃有余。一方面呼吁建立更公平的全球儲備體系，另一方面加快人民幣國際化進程，符合中國的最大利益。

事實上，此前央行高層也曾在各種場合多次表示，改革舊的國際貨幣體系勢在必行，當下應擴大SDR，同時加快人民幣國際化的步伐。

去年12月到今年3月，中國央行先后同韓國、中國香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞和阿根廷等6個國家和地區，簽署了總額6500億元人民幣的貨幣互換協議。從貨幣互換協議的簽訂，到跨境貿易結算試點的推行，人民幣國際化的路徑圖正悄然展開。

專家用兩個“三步走”刻畫出了人民幣國際化路徑圖。一是地域的“三步走”，目前人民幣在周邊地區以“硬通貨”的形式出現，已經實現了準周邊化，將來人民幣可以由準周邊化發展為正式周邊化，進而發展為正式區域化及準國際化，最終人民幣將真正實現國際化。

二是貨幣職能的“三步走”，即結算貨幣、投資貨幣、儲備貨幣。配合地域的“三步走”，人民幣可依次成為周邊國家貿易結算貨幣和區域性的投資貨幣，最后人民幣將成為國際儲備貨幣，為全球各國所接受。

“皇帝的新裝”？

美國《華爾街日報》中文網刊登專欄撰稿人崔宇的文章認為，無論是從中國經濟的發展階段，還是目前出臺的一系列措施上來看，人民幣國際化或許只是一個幌子，至少不是短期目標，而短期目標主要是為了扶持境內出口企業順利度過金融危機。

所謂貨幣國際化，直接一點，就是“誰掌握了貨幣發行權，誰就掌握了世界”。這個道理和“打白條”差不多。只不過要想讓全世界都對“白條”趨之若鶩，并不容易，這需要依賴強大的政治、經濟和軍事霸權建立起來的“國家信用”。而且，在布雷頓森林體系解體后，貨幣國際化更多是一種市場自發的選擇，而中國政府目前推出的貨幣互換和跨境貿易人民幣結算，不僅路徑有些混亂而且只是理論上的一廂情愿，市場能否接受并不樂觀。

文章稱，其實，貨幣互換的初衷同人民幣國際化并無太多關聯。傳統的貨幣互換作為一種債務以及利率的交換，是為了規避未來債務升值的對賭，而中國央行與其他央行的貨幣互換脫離了這一規則，只是把別國貨幣作為質押物留在央行，而把人民幣注入對方金融體系充當貿易結算的貨幣，這只是為了解一個燃眉之急，使其他國家在美元短缺的情況下也可以進口中國產品。

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