天治基金踏空一季度行情

葉　輝

一季度，天治創新先鋒和天治財富增長逆市操作，分別減倉近8％，旗下另兩只基金則增倉6.38％和2.15％；四只基金業績排名整體落后，分列同類基金后倒數十分之一。

今年一季度，基金終于迎來久違的盈利，全部基金共盈利2961.83億元。但也有一些基金公司踏空行情，排名落后，天治基金旗下4只基金一季度加減倉操作迥異，2只基金加倉，2只基金減倉，更是讓人生疑。

有人歡喜有人憂

59家基金公司的444只基金2009年一季報4月22日披露完畢，天相投顧統計數據顯示，除QDII基金外，一季度全部基金共盈利2961.83億元，一舉扭轉了去年以來的虧損態勢，股票型基金成為盈利大戶，一季度利潤達2111.82億元。

統計顯示，一季度上證綜指漲幅高達30.34％，因此基金在一季度及時加倉取得了不錯的業績。最為典型的是中郵旗下的兩只基金，中郵優選以45.53％的收益率在所有基金中排名第一，中郵成長以37.15％的收益率排名第六，兩只基金就是典型的高倉位基金。

好買基金研究中心研究發現，一季報顯示基金倉位回到牛市水平，股票型基金的平均倉位達78.76％，比上一季度末平均70.42％的倉位上升近8個百分點，基本達到牛市水平。與上一季報公布的倉位相比，華商盛世成長、東吳嘉禾優勢、農銀匯理行業成長增倉最大，分別比上一季度增加近30個百分點，因此也都取得不錯的業績。

同時，也有不少基金公司踏空了行情。東吳基金、匯添富基金和天治基金等基金公司由于錯判行情，踏空了步伐，表現不佳。尤其令人關注的是，天治基金公司旗下4只基金排名均位處后列，而且操作迥異，2只基金加倉的同時，另2只基金在減倉。

天治旗下四基金操作迥異

記者查看一季報發現，天治創新先鋒和天治財富增長持股分別減倉7.93％和7.53％，天治財富增長股票倉位從10.27％降低到2.34％；另兩只基金則對股票加倉，天治品質優選股票倉位從50.63％增加到57.01％，加倉6.38％，天治核心股票倉位從65.10％升高到67.25％，增倉2.15％。

值得注意的是，這4只基金的業績排名都比較落后，分列同類基金倒數十分之一行列。根據德圣基金研究中心的統計，天治創新一季度收益率為15.62％，在184只股票型基金中排名第167位，天治核心以15.13％的收益率排名第170位。天治優選在57只偏股混合型基金中排名第53位，收益率為13.19％。天治增長一季度收益率為0.75％，在46只配置混合型基金中排名倒數第二，僅比2008年11月5日才成立的新基金諾德靈活配置高一些。

天治旗下4只基金在一季報中，無一例外地提到由于“投資策略仍趨于謹慎，導致第一季度基金凈值增長率低于業績比較基準”。

同時管理天治品質優選和天治財富增長的謝京接受記者采訪時承認，天治基金過于謹慎才導致一季度業績落后。他認為，本輪反彈行情并無更多基本面的支撐，主要是由政策刺激、經濟復蘇預期以及流動性推動。但這輪行情的流動性超出了預期，使得報告期內基金業績不理想。

對自己管理的兩只基金一只加倉、一只減倉的情況，謝京解釋說，天治財富增長是一只偏債型低風險基金，在基本面沒確定之前，減倉是為了追求穩健，總體來看，這只基金的業績中等偏上。另外，它雖然在季報上顯示股票倉位才2.34％，其實之前也操作過不少股票，在3月份認為風險比較大時才拋的股票。另外，天治品質優選的投資者能承受一定風險，因此小加了一些倉位。

被批評“投資思路不清”

德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，同一家基金公司之所以出現“有的基金加倉有的減倉”，說明天治基金公司的投資思路比較混亂，不夠清晰。

北京一位不愿意透露姓名的基金經理告訴記者，不少基金經歷過去年的超級大熊市后，心態未能及時轉換，導致對市場強勁的上漲未能迅速理解并行動。出現這樣情況的并非天治基金公司一家，一些基金以極度防守的姿態進入2009年，除了保持低倉位，保守、防御型的股票選擇也不能適應快速轉換后的股市。他們對一季度的行情仍然顧慮重重，導致行動遲緩，完全踏空行情。不過他也指出，一個季度的業績并不代表一家基金公司長久的表現，還是要看其長跑能力。